東京證交所積極推動公司治理改革，促使日本企業提升資本效率，這股革新的活水成為日股大漲的動能，亦反映日本經濟重生再起的前景。
日經二二五指數攀高至三九○九八．六八點（截至二月二十三日），突破一九八九年經濟泡沫前的歷史高點三八九五七．四四點。今年迄今，日經二二五指數上漲約十七％，延續去年漲勢，更是今年以來全球漲幅第三大指數（僅次於土耳其跟埃及的二五％、十九％），從二○二三年累計漲幅更逾四九％。
日股除經濟結構質變外，更相對美股擁有低評價優勢，受惠本波資金狂潮走勢而一枝獨秀，然而截至一月底，東京證交所主要市場的前瞻本益比（Forward PE，以未來四季獲利預估之本益比）約十五．九倍，接近十年平均值十六．二倍，還遠低於美國標準普爾五百的平均十九．七倍，顯示日股估值仍屬合理。
回顧本波日股其中一大上漲動能：二三年東京證交所推行公司治理公告，企業應在衡量資本成本同時，追求更高的股東權益報酬率（ROE），並要求企業經營團隊須注重股價淨值比（PBR），小於一的公司須限期提出改善計畫，若到二五年三月仍不符主要市場標準、一年內也無法改善，將勒令下市。
東京證交所推行公司治理政策，與「價值投資之父」班傑明．葛拉漢一生為股東尋求公平的交易不謀而合，葛拉漢認為公司經營團隊「無須對股價負責」的想法非常荒謬，管理團隊可忽視短期市場波動，但須為企業長期市場價值負責。
東京證交所二三年公告改革政策時，長期股價淨值比低於一的日本企業竟接近五成，反映當時資本市場仍缺乏期待。
觀察財報，會發現多半日企帳上現金長期偏多，資本投資效率低。「股神」巴菲特早在二○年就看到日股企業價值遠被低估的現象，當年八月揭露波克夏大力買進日本五大商社（合計約六十億美元）股票，完全符合巴菲特投資邏輯。
本文由工作夥伴江若寧（一九九○年～，台北大學經濟學系）、黃奕穎（一九八七年～，中正大學會計與資訊科技所）、邱政緯（一九八八年～，台灣大學化學工程所） 、陳宏富（一九九二年～，交通大學土木工程所）共同撰述。期能借鏡《孫子兵法》的智慧來檢視企業價值，將軍事作戰兵法套用至企業經營，提供讀者不同面向的延伸思考。
