政策引導、企業大買庫藏股日經指數創34年新高開年狂飆日龍頭搶登「十兆日圓」俱樂部

乾隆來

國際總經

達志

1413期

2024-01-17 11:33

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日本喊出「日股漲3倍」的國家戰略後，股市在2024年開年急漲，漲幅為全球第一，日本龍頭企業更火力全開，全力搶入「總市值10兆日圓」俱樂部。

趨勢科技，沒錯！就是張明正、陳怡蓁夫婦與小姨子陳怡樺創立的防毒軟體公司。這家早就在日本東京證券交易所掛牌交易的上市公司，總公司在東京、研發中心在台灣、營運中心在美國德州。

去年10月底，趨勢科技收盤股價5462日圓，然後就像成長股那般一飛沖天，到了今年1月12日收盤8430日圓，經過短短的2個多月，股價暴漲54％，更跨過「總市值1兆日圓」門檻，跟著年後大漲的日經指數，即將挑戰歷史新高。

趨勢科技大漲有基本面支持，從PC防毒軟體起家的它與時俱進，掌握雲端、XDR（延伸式偵測及回應）、攻擊面管理、生成式AI的大潮流，提供企業最先進的資安整合平台。另外，它在美中科技戰的緊張氣氛下，去年第4季執行重大的戰略決策，關掉早在1997年就設立的中國研發中心，只留下400多位業務行銷人員，退出中國的動作做得細緻又大方，沒有造成各方困擾。近日美國科技公司競相裁員，趨勢科技也順勢宣布減少2％的員工，藉以強化經營體質。

有趣的是，去年11月9日趨勢科技公布前3季財報（1月至9月底），營收年增13％、營業利益年增14％，但是稅後純益卻因為一次性提列費用而腰斬，導致本益比飆破80倍，只是股東認同公司前景，短短兩個月股價大漲5成，跨過市值1兆日圓的門檻。

日、美、歐股市指數比較

▲2024年開年，日本股市在短短６個交易日大漲2113點（6.31%），距離1989年12月創下的34年歷史高點也僅剩3380點，日股重新展現活力，是日本經濟再起的重要指標。（圖／達志）

日立強化體質擺脫恐龍化

另外，日本規模最大的綜合電機製造商日立製作所（Hitachi），則是衝刺「10兆日圓總市值」的關卡。這家日本最具代表性的綜合電子集團，過去一年股價大漲超過7成，去年9月突破每股1萬日圓的整數關卡，短短不到4個月又向上站穩1萬1000日圓，總市值在今年1月15日正式衝破10兆日圓大關。

日立與趨勢科技是截然不同的2家企業，趨勢是外來、國際化運作的軟體公司，而日立則是有118年歷史，從家電、核電、交通、醫療、新能源等包山包海的綜合企業。日立積極貫徹公司體質強化的戰略，事業部分拆、合資、併購活動，極為熱烈，試圖擺脫日本傳統企業恐龍化的通病。

日立股價雖然一年大漲7成，但是本益比仍然只有15倍，用前一年的稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）1.27兆日圓計算，目前股價也只有EBITDA的7倍，即使衝破10兆日圓市值的大關卡，公司估值也比國際同業要低。

「10兆日圓」俱樂部是今年日本大型企業共同的目標，以市值來排名，目前剛好有10家10兆日圓俱樂部的成員，包括豐田汽車、索尼、Keyence（基恩斯）、三菱日聯金融集團(UFJ)、日本電信電話公司（NTT）、東京威力科創、 Fast Retailing（優衣庫母公司）、信越化學、KDDI，以及三菱商事。

這10家10兆日圓俱樂部的成員，除了市值46兆日圓的豐田汽車、17兆的索尼、15兆的基恩斯之外，其他都是去年剛剛漲上來的新成員，而排在10名之後，正在挑戰10兆日圓關卡的有日立、人力仲介公司Recruit（瑞可利）、最大藥廠中外製藥、最大遊戲機公司任天堂、三井住友金融集團、伊藤忠商事、三井物產，以及經營東京迪士尼的Oriental Land（主要股東是京成電鐵集團）。

另外，曾占據日本首富寶座10餘年的孫正義，他旗下有2家都叫「軟銀」的上市公司——進行大量新創投資的軟銀集團，以及實際運營手機等業務的軟銀公司。軟銀因背負中國創投政治風暴與美國新創公司崩盤的雙重危機，公司市值被日本傳統企業一路超車，如今這兩家公司市值都剩下8兆多日圓，正在做前20名的保衛戰。

政府主導公司決策透明化

在《今周刊》1411期「經濟復活！透視『日股漲3倍』國家戰略」一文，清楚剖析日本首相岸田文雄政府，主導動能驚人的證券市場改革，基礎是日本走出長達30年的通貨緊縮，轉向溫和通貨膨脹的正循環，上市公司因此獲利增長、擴大資本支出、調高員工薪資；同時，東京證交所帶頭要求「上市公司提高企業價值」，引進外資刺激日本企業董事會決策透明化，將龐大的企業價值，從傳統交叉持股與內部關係人，轉換成歐美企業「全體股東權益最大化」的核心價值。

此外，日本還有利率與匯率的重大轉變。去年10月底，日本央行宣布放寬「10年期公債殖利率1％」的上限，這是它在3個月內第2度放寬收益率曲線控制（YCC）的重要訊息。

更值得玩味的是去年12月自民黨最大派系「安倍派」議員，與內閣大臣爆發政治獻金帳目不清的醜聞，導致15位內閣高層集體辭職。而這群堅持零利率政策的安倍派閣員辭職，正好替長期倡議「利率正常化」的岸田去除重大障礙，日本央行退出僵化的零利率政策，也將給日本企業帶來新活力。

在政府強勢政策引導下，日本上市公司大幅提高配息，同時用增長的獲利，回頭買進庫藏股，加上大股東持股回補，創造去年日經指數大漲28.24％、漲幅亞洲第一的榮景。

回應政府的政策，去年3月起，日本上市公司紛紛帶頭加碼庫藏股，例如三菱商事買回4千億日圓、本田汽車買回2700億日圓、移動電信公司KDDI買回3千億日圓，這些率先大幅加碼庫藏股的上市公司，股價都應聲大漲。

到了去年底，日本企業獲利繼續增長，加碼庫藏股的行動也蔚為風氣，光以金融業為例，UFJ宣布第3季獲利增長3倍的同時，加碼3600億日圓的庫藏股；三井住友金融調升年度盈餘預測的同時，加碼1500億日圓的庫藏股；瑞穗金融則調升年度配息金額，連串庫藏股買回的措施，也讓UFJ、三井住友跨過或逼近「市值10兆日圓」門檻。

日本上市公司因應東京證券交易所的要求，積極加強回饋全體股東，不僅配發股利，還撒幣買回庫藏股，股價因此大漲。