瑞幸咖啡從造假、下市後重生，中企的「小強」生命力給A股帶來希望！２大理由顯示，買點已經不遠

星巴克從義大利引進幾款咖啡，顛覆美國市場制霸多年，品項變化也不太大。現在走進上海灘的咖啡店，讓人眼花撩亂，從醬香到榴槤幾十種口味，無奇不有，價格只有星巴克的一半。

我回頭查了下瑞幸咖啡的財務數據，過去三年，從造假、下市風暴中，涅槃重生，最新幾季的數字漸入佳境，展店家數擴至13000家。

像這樣的中國民企，經過各種折騰、激烈競爭、內外惡劣的環境之下，依舊展現頑強的生命力，對，就是「小強」。這類的小強企業，很像是冰天雪地裡挺著的小草，帶給資本市場投資者一線希望。

2023年的A股市場全球最糟，面對新年度，各家預測陸續出爐，以目前的宏觀經濟環境來看，多半預測維持保守。我的看法是，2024年的A股、港股，很有機會走一段修復行情，就是極度惡劣的市場環境中大家對於行情沒有預期，在極度負面的情緒中，漸漸出現生機。

理由一：人民幣貶值壓力紓解　中美對立、國際戰爭趨緩

中國市場的內外在環境，在新的一年會比2023年好。外在環境方面，幾項看點：

聯準會降息預期提升，亞洲貨幣貶值的壓力獲得緩解。人民幣的貶值壓力也紓解，資金外流的壓力下降。

中美對立趨緩。包括台灣在內，2024年有70多國大選，經濟學人把台灣、美國大選列為其中最重要的兩場選舉，有選舉，對資本市場而言就是一份變數。相較之下，中國沒有這問題，在政治情勢方面，反倒是相對穩定的環境。

地緣政治壓力緩解。俄烏，以及加薩走廊戰爭，對於資本市場的衝擊已經消化的差不多了。亞洲地區軍力對峙，但各方還算克制，這也給資本市場提供安定力量。

理由二：經濟指標觸底、地產債務影響鈍化

中國的內在環境方面，也呈現利空出盡趨勢：

部分經濟指標觸底。從7月份開始，許多經濟指標都降至周期性低點。例如新增貸款不足人民幣400億元，這是當下信貸市場停擺訊號，接著從8月起至今，部分數據止住了下墜趨勢，例如消費增速、出口增速、工業企業利潤增速等。有的指標還沒有停止衰退，CPI和PPI增速在11月份皆為負值，M1年增率也未達2%。但可以說是暫時脫離了硬著陸、失速下墜的險境。

地產債務對資本市場衝擊影響鈍化。金融系統性風險短時間無法根除，10月底中央金融工作會議後，陸續公佈政策防範化解重大金融風險。拜訪主要銀行客戶，他們都表示接到了死命令，要對於地產行業輸血，防範民營開發商流動性困境導致的集體違約甚至破產倒閉，進而引發系統性風險。

另一方面，國資體系在地產的股權被要求不能收傘。萬科的大股東深圳國資委、深圳地鐵皆發表了不會減持的談話，對市場表態。解救了大型民企地產，碧桂園、萬科等公司的流動性風險，這也是拆除了一顆炸彈。

宏觀擴張政策。最近的中央經濟工作會議表達了明年擴張宏觀政策訊號，明年的GDP增速目標可能會放在4.5%左右，有的外銀預測會在4%以上。財政政策擴張性應該要超過2023年度。

上市公司盈利轉溫。經歷過疫情衝擊，中美持續對峙導致2023年度極度負面的進出口、工業製造下滑，上市公司股價、獲利皆滑落，本益比也維持低谷。因為2023年度數字太差，2024年度年增長數據會因為基期低有所修復。

另外，過去兩年民營企業為求生存，裁員、降成本、轉型等等，在新年度的企業盈利狀況預計會從2023年度谷底攀爬起來。

最後還是要看印鈔票狀況，貨幣政策預計還是會較寬鬆狀況，資本市場可望獲得新增量刺激。另一方面，因為美國停止升息，回流亞洲的資金，盤點過去兩年窪地市場就是A股以及港股，所以說，會有修復行情。

中國A股的投資主軸還是以醫藥、新能源製造、智能製造、消費升級板塊，較為突出。