跟美國科技股高度連動，台股明年行情不看淡！郭恭克：聯準會將持續降息至2025年

11月生產者物價指數年增率0.8%，較10月的1.2%下降，創近5個月最低，自2022年3月的11.7%延續下降趨勢。整體通膨數據，顯示物價情勢持續趨緩，製造業景氣維持收縮狀態。

聯準會12月利率決策會議決定維持聯邦基金利率不變。美國6個月國庫券殖利率自5.415%，最低下降至5.2619%；10年期公債殖利率從11月底的4.2782%，12月15日最低下降至3.8867%；2年期公債殖利率從4.6537%，最低下降至4.3525%。

10年、2年期公債殖利率下降幅度遠大於6個月國庫券，顯示2024年上半年縱使調降聯邦基金利率，調幅將不大，很可能僅一碼，但自2024年下半年開始至2025年底，聯準會貨幣政策將持續維持降息循環，有利於美國公債市場延續2023年第四季開始的長線多頭循環。

台股今年漲幅24.32%　排名第四

美國30年期房貸利率至12月中旬下降至7.07%，連續7個月下降，顯示隨著成屋成交量快速萎縮，長年期房貸需求快速轉弱，房貸利率隨之降低。預期在長年期房貸利率仍在長期相對高檔區，2024年上半年房市景氣將延續價量續跌態勢，長年期房貸利率仍有續降空間。

圖一、美國30年期房貸利率

時序進入年末，2023年初至12月19日，全球表現最好且總市值全球排名前15名的股票市場，美國費城半導體漲幅62.93%居冠，其次是那斯達克指數漲幅43.35%，日經225指數漲幅27.3%在亞洲居冠，台股指數漲幅24.32%，不遑多讓，緊跟日本股市之後，稍優於美股S&P500指數漲幅的24.19%。

2023年總市值排名居前15名，但表現最差的股市，中國及香港股市包辦跌幅前5名中的四個名額，上海B股跌幅20.12%，香港國企下跌16.59%，香港恆生下跌16.48%，香港紅籌下跌13.55%。股市是經濟現況及未來展望的櫥窗，也是全球資金流向的真實樣貌。

我國產業供應鏈在全球資訊電子、創新科技領域舉足輕重，台股與美國費城半導體、那斯達克重要成分股，有高度的連動關係。預期此產業創新潮流，將持續引領2024年的全球經濟及股市發展。

輝達、超微、臉書漲幅驚人　成為重要指標企業

2023年躍居美股漲幅鰲頭的人工智慧(AI)繪圖晶片龍頭輝達(NVDA-US)，不僅股價創新高，截至12月19日，全年股價上漲239.43%，最近一季稅後純益達92.43億美元，年增12.59倍，EPS從去年同期的0.27美元，大幅成長至3.71美元，以單季EPS推估全年本益比達33.4倍。

輝達單季營業毛利率高達73.95%，營業利益率達57.49%，令人咋舌，其股價之所以大漲，除代表AI產業將持續引領2024年股市生態，驚人的本業獲利能力，才是股價持續大漲的真正原因。

圖二、輝達(NVDA-US)股價年K線

另一家費城半導體AI重要成分股、處理器大廠超微(AMD-US)，截至12月19日，2023年全年股價上漲116.38%，亦表現出色。但其最近一季營業毛利率47.36%，但營業利益率僅3.86%，顯示其內部管銷成本遠高於輝達。

超微單季稅後淨利2.99億美元，年增率雖成長353%，然而單季EPS僅0.18美元，以單季EPS推估全年本益比高達194.7倍。由於本業獲利性指標明顯較輝達遜色，股價漲幅雖低於輝達，但本益比卻顯示投資其股票的高危險性。

圖三、超微(AMD-US) 股價年K線

全球重要社群平台企業Meta(MSFT-US)，2023年股價亦表現相當出色。截至12月19日，全年股價上漲191.14%。其最近一季營業毛利率高達81.81%，營業利益率達40.26%。最近一季稅後純益達115.83億美元，年增1.64倍，每股EPS從去年同期的1.64美元，大幅成長至4.39美元，以單季EPS推估全年本益比約20倍。

圖四、臉書Meta(META-US) 股價年K線

美國科技股、費城半導體成分股之中，股價表現出色者，幾乎均為本業高獲利性指標公司，以營業利益率而言，包括輝達(NVDA-US)的57.49%，2023年股價亦同創新高的微軟(MSFT-US)達47.59%，與博通(AVGO-US)的45.62%，臉書Meta(META-US)的40.26%，應用材料(AMAT-US)的29.32%。

此點出，引領潮流者除了產業正確外，管理者的企業經營、本業獲利能力，才是企業價值創新高峰的真正依靠，僅靠題材炒作股價者最終將成為股市泡沫。

從2年期公債殖利率下降幅度遠大於6個月國庫券，預告2025年底前，聯準會將維持降息循環。2024年首季仍瀰漫降息氛圍，美國債市、科技股持續多頭的可性相當高，台股相關產業且高獲利性企業股價2024年將維持多頭趨勢。（作者為鉅豐財經執行長）