在市場普遍預期升息來到末段下，近半年來美債殖利率卻令人意外的向上走揚；
專家認為，相較於聯準會，短期內美國財政部的舉債動作，對美債殖利率或許更有影響。
被視為「全球資產價格定價之錨」，且與聯準會利率態度息息相關的十年期美國公債殖利率，在聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）於美國時間十一月一日再次宣布暫停升息後，短短三個交易日大跌了七．四四％。
儘管鮑爾沒把話說死，強調「後續升息決策將依數據謹慎行事。」但這項結果，使市場樂觀解讀為聯準會態度出現「轉鴿」契機、聯邦利率觸頂可期。
十年期美債殖利率走跌，資本市場迎來強勁反彈。然而，這暗示未來升息循環可望告終？資本市場後續能如願迎來春天？現階段，相較於關注聯準會動向，或許更可從「舉債面」多加觀察。
龐大債息支出 壓縮升息空間
近一年多來，推升十年期美國公債殖利率有三道主力──聯準會的激烈升息、市場對美國強韌經濟的預期以及美國財政部面對赤字不斷攀高的舉債動作。
自去年三月至今年二月，聯準會火速升息了十八碼，推升了十年期美債的殖利率自二．一七％至約四％。但隨著聯準會看重的通膨數據──美國個人消費支出物價指數（PCE）近一年持續走跌，加上今年三月十日，因矽谷銀行倒閉事件，升息步調放緩。今年五、七月的FOMC會議上，聯準會官員僅各升息一碼。爾後，截至十一月三日，鮑爾已連兩次決議暫停上調利率。
然而，在最近一次升息過後，原先市場期待下跌的十年期美債殖利率，至十月底，近三個月反倒走揚二七．四％。而這次推升的主力，換成了美國財政部。
受高利率的牽引，美國財政赤字的壓力擴增。根據美國財政部數據，自去年十月統計至今年九月，二○二三財年的聯邦政府赤字增加約一．七兆美元，較上一財年增加二三．三％。其中，利息支出更逐季增加。根據聯邦儲備經濟數據（FRED），今年前三季分別達八七三八億、九○九五．八億、及九八一三．○五億美元；已累積逾二．七兆美元的債息。
