財報太糟！特斯拉重挫近10％…Cybertruck年底交車恐賣越多虧越多，陸行之點1原因不意外

特斯拉第三季度的營收為233.5億美元，較去年同期增長9％，但低於分析師預期的240.6億美元，調整後的每股盈餘(EPS)為0.66美元，較去年同期下降37％，也低於華爾街預期，這導致特斯拉的股價在財報公布後盤後下跌4.5％。

週四股價盤中一度暴跌10.7%，終場跌幅仍高達9.3%，收在220.11美元，創8/18以來最低，若與7/19的52週高點299.29美元相比，已經回檔超過26%墜入熊市，執行長馬斯克的身家也一夕蒸發160億美元。

特斯拉的毛利率也面臨壓力，GAAP毛利率為17.9％，較預估值18％低，較去年同期下降了719個基點，特斯拉的汽車業務毛利率下降至16.3％，低於分析師預期的17.7％。

對於毛利率下滑，各界分析師紛紛給出評論，其中資深半導體產業分析師陸行之在臉書發文表示，如果特斯拉無法停止砍價取量、殺雞取卵，就算每年出貨量成長30~50%，但營收持平甚至獲利衰退也將是預料中的事，一點都不意外。

然而，近期中國電動車公司比亞迪也公布財報，由於整體銷量大增，純電動車型的銷售量也逼近特斯拉，使得比亞迪第3季淨利暴增101%，對特斯拉形成重大威脅，分食全球電動車的利潤大餅。

從財報也可發現特斯拉營收中的碳權銷售增長，第3季通過出售碳權賺得5.54億美元，幾乎是上一季的2倍，值得注意的是，特斯拉的太陽能電池板和電池業務以及服務業務已成為該公司獲利的重要部分，本季總利潤超過5億美元。

特斯拉表示，第3季進行的工廠升級將有助於降低生產成本，並提到該公司必須在成本方面持續優化，因為新工廠利用率不足，且即將推出的電動皮卡Cybertruck和其他項目將增加支出，對營業利潤造成影響。

對此陸行之表示，目前彭博社分析師預期第4季度營收達261.9億美元，季增12%，年增8%，毛利率/營業利潤率小幅回升。他強調，如果特斯拉預期Cybertruck在2025有25萬輛出貨，那華爾街分析師會抓明年10~15萬輛出貨，今年4季度至多1至2萬輛，若假設4季度整體出貨47.5萬台，其中1.5萬台Cybertruck，每台6萬美元，46萬台Model S3XY，每台平均4.5萬美元，測算4季度平均單價為4.55萬美元只有季增1%，年減還達13%，陸行之認為Cybertruck推出讓4季度單價大幅回升的機會實在不大，也表示在電話會議中，馬斯克甚至暗示Cybertruck售價將低於成本，意思就是賣越多虧損越多。

特斯拉在本月初公布了第3季的交車量，總共為43.5059萬輛，季度內下降了3.1萬輛，這是自去年第2季以來的首次下滑，也低於分析師預期的44萬至45.5萬輛。然而，特斯拉強調，他們仍致力於降低每輛車的成本、增加交付量，同時繼續投資於人工智慧等增長項目，以確保產生正的自由現金流，特斯拉也再次確認了他們本年度生產180萬輛汽車的目標。

特斯拉還宣布，他們已經在德州工廠進行了Cybertruck的試生產，預計年產量將達到12.5萬輛，首批Cybertruck將於11月30日在德州工廠首次交付，現在已有100萬人預訂了Cybertruck，預計到2025年，將生產25萬輛。

特斯拉執行長馬斯克在電話會議中指出，實現Cybertruck的大規模生產並實現正的現金流仍然需要大量時間，他認為，從財務角度來看，至少需要一年到18個月的時間才能有顯著的正現金流貢獻。

在人工智慧研發方面，特斯拉強調他們的軟體開發重點是確保在現實世界中安全執行任務，因此，他們已經委託了一台超級電腦，以加速自家AI的開發步伐，並將AI的訓練運算規模擴大了一倍以上，以適應不斷增加的數據，此外，特斯拉還提到了Optimus機器人項目，該人形機器人項目目前正在透過AI進行簡單任務的訓練。

雖然面臨毛利率下降的壓力，但特斯拉仍然積極投資於未來，特別是Cybertruck和人工智慧等項目上，這將有助於該公司在電動汽車行業中保持競爭力並推動創新。