截至10月3日，美股道瓊指數連續三周大幅回檔，並跌落仍上揚中的年線，從年初起算，道瓊指數由上漲轉下跌0.44%；S&P500指數連續下跌五周，年初以來仍上漲10.2%；那斯達克指數上漲24.77%；費城半導體指數上漲33.35%。台股指數年初至10月4日止，上漲15.11%，顯示台股指數較美股科技、半導體指數弱勢。
台股2023年至10月的漲幅落後那斯達克指數與費半指數，與8月開始的強勢美元指數有高度關聯性。在此期間，外資在7月、8月、9月合計賣超台股3739億元，7月、8月兩個月外資淨匯出105.1億美元，預期9月外資依舊將維持淨匯出態勢。
美元指數2023年第三季上漲3.16%，台幣匯率貶值3.64%，台股指數下跌3.32%。強勢美元的國際金融環境下，加上美股出現較大幅度的回檔，外資連續賣超台股並匯出資金，導致台股、台幣匯率同步轉弱，短期仍暫不易扭轉。
圖一、台股周K線與台幣匯率及美元指數暨外資買賣超
美國9月ISM製造業採購經理人指數自8月的47.6上升至49.0，連續11個月跌落50臨界點，但第3個月上升，隱含美國製造業景氣自2022年第二季以來的下行態勢出現回升曙光，美國整體製造業產值占GDP產值雖不到二成，但製造業積弱不振，將導致整體經濟失衡與空洞化危機，為美國長期經濟的一大隱憂。
圖二、美國ISM製造業採購經理人指數
國際原油價格自6月以來，連續4個月上漲，自6月的最低點、每桶71.57美元，上漲至9月底的95.34美元，截至10月3日仍達每桶90.87美元，上游製造業來自能源價格高漲的壓力明顯提高。
相較國際原油價格連續4個月上漲，CRB指數上漲幅度相對較輕，自6月最低點253.84點，上漲至9月底的284.53點，截至10月3日為281.48點，距2022年6月最高點329.59點，仍有一段距離。
從國際原油價格及CRB指數走勢出現明顯反彈，加上美國ISM製造業採購經理人指數連續第3個月上升，美國製造業景氣出現谷底復甦曙光，美國總體經濟優於其他大型經濟體態勢越趨明顯。
圖三、北海布蘭特原油周K線：能源價格高漲壓力明顯提高。
圖四、CRB指數周K線：扣除能源的大宗商品原物料價格漲幅較小
從CRB指數、國際原油價格走勢，通膨壓力確實增溫，但其壓力並未較2022年大。顯然，美國公債殖利率創2007年8月後最高，並非純粹因通膨壓力高漲，極可能是來自債市憂心美國財政部將擴大發新債規模、聯準會持續縮表，加上中國持續快速降低美國政府公債部位，供需力量一時失衡，推高美國公債殖利率，利率將維持高檔一段較長時間，對股權資產買盤造成排擠效應。
圖五、美國10年期公債殖利率：公債殖利率走高持續排擠股權資產資金
截至9月23日止的美國單周初領失業救濟金人數微幅上升至20.4萬人，初領失業救濟金四周移動平均數自前周的21.7萬人，下降至21.1萬人，創2022年3月後最低點、連續4周下降，仍在長期低檔區，顯示美國就業市場仍相當熱絡，市場預期年底前11月或12月，美國聯準會可能再度調升聯邦基金利率一碼至5.75%。
圖六、單周初領失業救濟金人數及四周移動平均趨勢圖
美國強勁的就業數據，加上能源價格高漲，製造業景氣漸露曙光，美國聯準會維持高利率政策，美元指數維持穩中透堅，非美元貨幣貶壓仍揮之不去，股匯市暫時保守視之。（作者為鉅豐財經執行長）
