房市前景不明、青年失業率居高不下，中國正臨通縮威脅；
人民幣貶值恐牽動新台幣跟貶，台灣應該做好準備。
當世界都在與通貨膨脹奮戰，中國卻面臨著相反威脅——通貨緊縮，而兩者一樣可怕。據中國官方數據，七月消費者物價指數較去年同期下滑○．三％，生產者物價指數年減四．四％。聽起來或許覺得奇怪，但不論通膨或通縮，都會拖累我們的生活水準。
我們可以將通貨膨脹定義為：物價上漲超過可接受的水準，目前訂定為二％；一旦出現通膨，將侵蝕消費者的購買力；而通縮則會侵蝕勞工的工資和收入預期。從過去經驗證實，通膨可以透過升息來解決，通縮卻可能持續數十年之久，日本經驗正是活生生的慘痛教訓。
首先，中國的通縮源自於大量投資低報酬甚至負報酬的計畫；北京要求地方政府每年貢獻若干的國內生產毛額（GDP）成長率，導致地方政府極度仰賴投資來達成。省市政府要帶動消費支出相當困難，發放消費券只有一次性激勵效果；而投資是達成經濟成長目標最直接、最可靠的方式。
住房建設占投資支出的比重最高。不動產占中國GDP比重達三成，假設其中三分之二為住宅，以中國四六％儲蓄率來看，即有近半數的儲蓄鎖在住宅房地產中。日本房地產泡沫二十多年才破滅，中國房市前景不明，屋主更不敢消費。
再者，中國逐漸退出世界經濟架構，這種孤立狀態一方面是自找，一方面是西方貿易夥伴加諸而來。國際品牌為避免消費者的負面反應或供應不穩定，積極擺脫中國製標籤；中國七月出口衰退十四．五％，看來會和二○一五年一樣糟，當年人民幣後來貶逾一○％。
隨著出口下降，過剩產能將開始往內需市場倒貨，進而再壓低消費者物價水準，而過剩產能是過度投資的後遺症。中國青年失業率高達二一％，也進一步抑制消費需求；而剛開始追求獨立生活的年輕人，是最具活力的消費族群。
儘管中國的通縮困境和貨幣貶值，將有助減輕世界其他地區的通膨壓力。然而，一五年人民幣貶值牽動新台幣跟貶，我們不該為中國的經濟苦難幸災樂禍，而應做好準備，迎接可能出現的經濟餘震。
（本專欄隔周刊出）
