美國餐飲股掛牌映照消費榮景 ——兼論優質美妝飾品製造商弘帆

2023-07-26 13:45

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今年以來，美國餐飲休閒相關類股表現亮眼，追溯這一波消費熱潮，主因是疫後的報復性消費；
而強勁的消費力道，將持續支撐美國經濟，並且進一步拉動全球經濟復甦。

美國地中海連鎖餐廳Cava Group（CAVA.US），六月十五日於紐約證券交易所掛牌，募資規模三・一八億美元，為今年第六大，上市首日收盤較其發行價二十二美元，漲幅達九九％，為兩年以來漲幅表現最亮眼的IPO（首次公開發行）企業，為低迷已久的美國新股市場注入活水。

Cava股價近期再創新高，市值達五十五億美元，目前在全美共有二六三家餐廳（二○一六年二十二家），年複合成長率四九％，營收則由二○一六財政年度的○．四五億美元，成長至二二年的五．六四億美元，年複合成長率五二％，高於店面增長速度，且公司計畫在未來十年，將門店數拓展至一千家，宣示對美國內需消費市場的信心。

除了Cava的掛牌行情外，今年以來其他美國餐飲休閒相關公司股價，亦表現亮眼。Shake-Shack（紐約漢堡專賣店）、Chipotle（墨西哥燒烤品牌）、麥當勞、百事可樂、漢堡王、百勝集團（旗下品牌包括肯德基、必勝客、塔可鐘等）、Texas Roadhouse（美式牛排館）等股價，都創下歷史新高。其中的可口可樂股價距離創新高，也僅一步之遙；Shake-Shack與Chipotle的股價，今年以來更分別飆漲逾八六％、五三％之多；整體美國標普五百餐飲指數（S&P 500 Restaurants Sub Industry Index）今年以來大漲十二％。

觀察美國最新公布的六月消費者物價指數（CPI），年增僅三％，較去年高點九．一％大幅下滑，且是近兩年最低的年增幅度，顯示通貨膨脹在聯準會（Fed）有效的升息與緊縮政策之下，漸受控制。與此同時，美國六月失業率則仍在三．六％，接近歷史低點。主要反映的即是美國疫後爆發性的服務需求，至今尚未消退。

追溯美國這一波的消費熱潮，主要來源是新冠疫情。疫情期間的封城和失業潮，導致美國個人儲蓄率於二○年至二一年間大增（統計二○年三月至二一年五月多數國家封城期間，美國個人儲蓄率平均高達十七．七％）。不僅如此，美國封城期間的消費者個人信貸（主要以信用卡為主）大減十三％，而在二一年六月，因疫苗覆蓋率達標，各州率先開始解封，個人儲蓄率才在當年六月回到疫情前的九．三％水準，伴隨解封出現的報復性消費，帶動消費者個人信貸在二二年大增十八％，達到九四三九億美元，且當年度個人儲蓄率低至三．五五％，創下○七年以來的低點。

在《華爾街日報》最新的經濟學家調查當中，未來一年美國經濟步入衰退的機率由六一％大幅下調至五四％，這是自二○年八月以來最大的降幅。愈來愈多的跡象顯示美國在此次緊縮循環當中，軟著陸的機率大增，其中，最重要的兩項因素就是通膨的有效降溫與伴隨疫後持續至今的美國服務消費動能，後者更有效地惠及到美國各主要服務業及就業市場。

美國身為世界經濟的火車頭，其中消費占國內生產毛額（GDP）比重達七成，消費力道的強勁將持續支撐美國經濟，進一步拉動全球經濟復甦。而產業高度以出口為導向的台灣，是美國消費供應鏈中的重要一環，將直接受惠，相關族群值得投資人留意。

本文由工作夥伴江若寧（一九九○年～，台北大學經濟系）、黃奕穎（一九八七年～，中正大學會計與資訊科技所）、邱政緯（一九八八年～，台灣大學化工所）共同撰述，並提出台灣優質美妝飾品設計製造商弘帆（八四三三），供讀者參考。

弘帆於一九八五年成立，資本額五．二一億元，為飾品設計製造貿易商，產品以女性髮飾（營收占比四九％）、梳鏡（十四％）、美妝雜貨（三○％）、美髮美容電器（四％）為主，銷售區域占比為美國五六％、歐洲二八％、亞洲十二％；終端客戶包括品牌商Goody、Conair、AVEDA，電商SHEIN、亞馬遜（Amazon）、淘寶，通路商沃爾瑪（Walmart）、好市多（Costco）、Target、一美元商店、Primark等，銷售管道多元化，從線上電商到線下零售、品牌商皆為其客戶。

弘帆的生產基地，設在中國東莞普世工業園區及河南，以自主設計能力的代工模式（ODM），委託旗下轉投資公司及協力廠商製造。它的核心競爭力，為擁有完整研發團隊、客製化商品設計的服務能力，以及超過五十項專利，並持續拓展產品線，近年由以往的髮飾珠寶美妝用品，跨入全新電器系列產品，包括吹風機、直／捲髮器、美容電器等，在原有產品基礎上，營收向上疊加空間，值得期待。

而在國際地緣政治變化下，增加中國以外的產能需求迫切，弘帆一八年底即率先前往越南買地設廠，打造越南普世工業園區，共有八棟建物，其中五棟為自用（辦公、生產），另外三棟則是出租收取穩定租金收益；東莞及越南廠皆積極導入自動化生產，營收占比高的編織鬆緊繩、一字夾與髮飾包裝自動化機台已成熟，現更新增塑膠髮梳生產自動機台、電器生產檢驗自動機台，降低生產成本、提高產品品質良率；當下擁有完整的「中國＋越南」產能，對於後續擴展市占率、開發新客戶，弘帆已站在有利位置。

弘帆二○年至二二年的合併營收，分別為二十二．六億元、二十八．二億元、三十一．四億元，每股稅後純益（EPS）為三．三五元、四元、九．六七元；二三年第一季合併營收六．二六億元、毛利率維持二七％高檔、EPS一．二三元；負債比五○％、流動比一六七％、速動比一五七％，財務結構穩健，在美國消費市場維持熱絡下，值得投資人關注。