中國上半年GDP成長5.4％？財經權威從3面向拆解：經濟蕭條肉眼可見，估全年衰退10％

為拆解中國官方GDP數據的真實性，老蠻分別從「淨出口」、「投資」和「國內消費」三大數據著手。在「淨出口」數據上，中國今年上半年的貨物外貿順差為4087億美元，較去年上半年的3855億美元，高出6.0%。但在服務貿易上，由於中國近年在飯店旅宿、通訊支付等國外遊客服務不佳，加上過去三年不開放國外旅客入境，中國一直處於逆差狀態。

服務貿易加貨物貿易形成的順差　比去年同期降10.3%

老蠻觀察，今年中國解封後，服務貿易逆差再次暴漲，上半年已經是負997億美元，超過了2022年全年。在這樣的情況下，服務貿易加貨物貿易形成的順差，今年上半年為3090億美元，比去年同期降幅了10.3%。

▲數據顯示，中國服務貿易加貨物貿易形成的順差，今年上半年為3090億美元，而去年同期為3443億美元，同比降幅為10.3%。（來源：老蠻頻道）

老蠻指出，即使換算為人民幣，今年上半年平均匯率為6.925，外貿順差折算為2兆1398億人民幣，去年上半年平均匯率為6.481，外貿順差折算為2兆2314億人民幣，萎縮幅度依然達到了4.1%。

老蠻表示：「作為GDP重要構成部分的淨出口，萎縮幅度超過了兩位數，根本就沒有增長可言。」不僅如此，今年以來歐美世界開始實施「去中國化」戰略，縮減甚至撤回對中國的投資，因此中國淨出口不太可能恢復成長，只會日益萎縮。

民間投資受「國有化」政策打壓　降幅高達16%

在「投資」部分，老蠻指出，今年上半年固定資產投資規模24.31兆人民幣，同比去年同期的27.14兆，降幅為10.4%。老蠻分析，投資下滑主因在於民間投資萎縮，今年上半年民間投資規模僅12.86兆人民幣，相對於去年同期的15.31兆，降幅高達16.0%。

▲數據顯示，今年上半年固定資產投資規模24.31兆人民幣，同比去年同期的27.14兆，降幅達10.4%。（來源：老蠻頻道）

老蠻指出，民間投資之所以劇烈萎縮，主因在於對「國有化」政策的焦慮，一般民眾對未來喪失預期，缺乏安全感。此外，過去仰賴政府投資進行基礎建設，也因地方政府無法負荷更多債務，舉債投資失去成長空間。

根據中國央行數據，今年上半年的中國政府債券淨融資量為3兆3783億人民幣，同比去年同期的4兆6532億，萎縮幅度達27.4%。

此外，上海知名數據庫「WIND」資料亦顯示，上半年有138個地市出現了城投債償付的風險，換言之，中國有41%的城市處於債務暴雷的狀態。民間不願投資、地方政府無法負擔債務來支持投資，中國今年投資規模因此劇烈萎縮。

國內消費小幅成長5.1%　無法彌補淨出口和投資萎縮的缺口

再來看「國內消費」，老蠻以「限額以上單位消費品零售數據」和「汽車銷售數據」來做分析。「限額以上單位消費品零售數據」是指「年主營業務收入500萬元以上的零售企業」，和「200萬元以上的住宿和餐飲企業」，可用來評估國內消費的狀況。

今年上半年，限額以上單位零售額為8.53兆人民幣，相對於去年同期的8.12兆，雖小幅增長5.1%。但此增幅低於中國國家統計局公布的5.4%增幅，也不可能彌補「淨出口」和「投資」萎縮的近一成缺口。

▲數據顯示，今年上半年，限上單位零售額8.53兆人民幣，相對於去年同期的8.12兆，僅小幅增長了5.1%。（來源：老蠻頻道）

而在「汽車銷售數據」上，老蠻認為，汽車上下游產業鏈的長度和廣度，遠遠超過其他消費品，因此可以推測國內消費的狀況。其數據顯示，今年上半年的汽車銷售增幅只有2.8%，燃油車的銷量亦持續萎縮，可見整個消費市場不景氣。

▲數據顯示，今年上半年汽車銷售增幅僅2.8%。（來源：老蠻頻道）

老蠻總結，中國經濟在今年上半年，淨出口和投資都出現了顯著萎縮，合起來萎縮幅度接近一成，而消費的增幅只有5.1%。以中國GDP的分類──最終消費占比約5成、淨出口和投資占比約5成來看，「上半年中國的GDP不可能有正增長，只可能是下降5%左右。」

從現在的數據趨勢分析，老蠻甚至預估，中國經濟到下半年只會越來越嚴峻。估計全年的GDP降幅，會在10%左右。