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高股息、低估值吸睛 A股基金也搞「國進民退」 中國復甦緩慢 「中特估」族群變避風港

高股息、低估值吸睛  A股基金也搞「國進民退」 中國復甦緩慢   「中特估」族群變避風港
今年首季以來,例如中國石化等「中特估」企業,因業績穩定與高股息特質,成A股市場資金追捧標的。

黃偉柏

國際總經

達志

1379期

2023-05-24 13:55

五一連假後,上證指數一度創今年新高;但上半年消費信心待加強、景氣恢復緩慢,而受到中國政策支持與戰略發展性的「中國特色估值」企業,為A股基金的主要標的。

 

5月初,中國剛結束「黃金周」連假,各地出現久違的報復性旅遊潮。旅客擠爆景點,帶動當地餐館、伴手禮名店生意興隆。根據中國文化和旅遊部統計,境內旅遊人數多達2.74億人次,年增逾7成;統計實現1480.56億元人民幣的觀光營收,年增率128.9%。

 

收假後的陸股也展開慶祝行情。5月8日,上證指數盤中最高攻上3400點,創下今年新高,今年以來漲幅一度逾10%。

 

相較歐美市場在高利率下的低迷景氣,中國今年備受主要機構與投行看好能藉由內需帶動經濟成長。然而,觀察外資從香港進入陸股市場的「北向資金」流向,今年一月共淨流入1777.43億人民幣,但到了4月,明顯銳減至271.14億人民幣。外資似乎對於中國復甦強度產生疑慮,陸股後市又如何看待?

 

消費信心低 影響外資動向

 

以往中國經濟成長有三道主旋律:內需消費、外銷出口、房地產經濟。然而,今年在少了出口、房地產的動能下,解封後的內需消費,自然被寄予扮演經濟復甦主力的期待。

 

然而,檢視中國4月消費者物價指數(CPI),年增率僅上漲0.1%;其中,細看食品、衣著、家庭設備、醫療保健、交通和通訊、教育文化與娛樂、居住、其他用品與服務等8大類年增率數據,除了衣著、教育文化與娛樂項目外,其餘需求動能尚未明顯轉強。

 

「外界多半認為中國會像美國『V型反彈』,許多投行調高了預期。但後來都出現了一些失望情緒。」擅長A股「草根研究」選股的聯博集團中國股票投資組合經理林樺堂認為,中國復甦與過往歐美市場不同,原因來自於政府對刺激政策上的態度差異。

 

林樺堂表示,前幾年歐美在刺激政策上,採政府大量印錢、並直接存到人民的帳戶,以度過新冠疫情的艱困期;「但中國完全沒做這樣的事。」因此,到了疫情中、後期,消費者的行為心理即完全不同。現在處於消費者對景氣信心不足階段,復甦雖然慢,但不會遇到去年的停滯通膨、激烈升息所衍生的衰退等問題,景氣成長反而能維持更久。

 

永豐投信副總經理,同時也是永豐滬深三○○紅利指數基金經理人林永祥認為,北向資金的減少,除了考量景氣復甦外,也可解讀為外資對地緣政治風險的疑慮。

 

「但外資進出還算正常調度。」林永祥表示,在目前歐美經濟降溫下,中國在全國兩會結束後,經濟持續修復和政策信號明確,後市將倚靠服務業與AI、新能源車等工業復甦,加速帶動中國經濟成長。

 

「從安卓手機零件製造商,到生產巴士、卡車柴油引擎等公司所釋出的展望來看,基本上皆認為『下半年會比上半年還要好』,但需要一段時間恢復。」林樺堂認為,此時以中國內部資金為主的A股市場,可望表現突出。

 

10檔近期表現較佳的陸股基金

 

陸股波動恐大  宜且看且走

 

研調機構Wind資料顯示,至5月14日,北向資金淨買入額最多的前10檔股票為洛陽鉬業、中國石化、建設銀行、匯川技術、工商銀行、晶盛機電、京滬高鐵、拓普集團、中遠海控、五糧液。其中,不少「中國特色估值」的股票躋身在內。

 

所謂的「中國特色估值」企業,是指透過注重中國國家戰略、政策導向和社會貢獻方面來評估、提升公司價值,多數為國營事業,或名稱掛有「中國」的公司。

 

在高盛、富達等外資投行近期的報告中,提到了「中國特色估值」企業,多數具有穩定配息性質;整體本益比約10倍,低於近10年平均,為市場資金的避風港。在近3年「國企改革」推動下,若財務表現能持續進步,並能提高股利配發或實施庫藏股,股價可望再走揚。

 

舉例來說,中國石化去年配息2次,每股一共配發股利0.47元人民幣,換算殖利率高達10.58%,近5年平均股東權益報酬率為7.83%。今年還沒除息,股價就先飆漲了42.7%;另外,身為中國第二大銀行的建設銀行,近3年的現金殖利率約5.98%,近5年平均股東權益報酬率為12.68%,今年至今股價也大漲18.47%。

 

從產業類別看,這些公司多數屬於內需型工業、非核心消費品、大型國銀等。再觀察第一金中國世紀、聯博中國A股等今年迄今表現較佳的基金,其持股比重中,也涵蓋了不少相關產業標的。

 

在中國內需「慢復甦」、且國際經濟尚有不確定因子下,陸股可能呈現較大波動,投資人可選擇以上述產業標的為主的A股基金,並採「且看且走、分批布局」策略,並依成分股企業獲利表現,來加、減碼基金。

 

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