二月十日，日本半導體材料大廠大日本印刷（DNP）宣布史上規模最大的庫藏股買回計畫，當日收盤，DNP股價大漲十八％，寫下近十六年新高；三月二十三日，日本第四大煉油公司科斯莫（Cosmo Energy）宣布，在未來三年業務計畫中，將配息率從目前的二二％，大幅提升至六○％，隨後一周，科斯莫股價漲逾十二％。
也是在三月，日本指標區域銀行京都銀行宣布，在未來三年內，將配息率從目前的四成，逐步提升至五成；四月中，日本第二大壽險公司第一生命保險的執行長菊田徹也表示，預計在四年內，將該保險集團的市值提高二．五倍。
買回庫藏股、提高配息率、制定市值成長計畫，過去三個月間，這幾家日本指標企業一連串主打股東利益、與公司治理改革相關的行動，若進一步細究可發現，其背後，都有個共同的「影舞者」，那就是「行動股東」。
挑戰：日企擁交叉持股傳統
間接導致經理人不易被外部股東影響
行動股東全稱「行使股東行動主義的股東」，又稱「積極股東」。「股東行動主義」源於一九七○年的美國，一般指機構投資人透過行使股東權利，向公司管理層提出策略或經營面的訴求，並向公司少數持股的管理層施壓的一種投資策略。
目前，全球較著名的行動股東，如億萬富豪伊坎（Carl Icahn）、佩爾茲（Nelson Peltz）、避險基金經理人艾克曼（Bill Ackman）及羅布（Daniel Loeb）等人；至於法人部分，則有國際投票顧問機構ISS，以及美國資產管理巨頭先鋒集團（Vanguard）等。
因為行動股東的訴求，多數是以股東利益為出發點，不少研究顯示，若採納行動股東的要求，往往有利於公司後續的治理、營運及股價表現。然而，在歐美崛起、快速橫掃全球的股東行動主義，過去很長一段時間，卻在一個國家屢屢碰壁，那就是日本。
原來，問題在於日本企業長期以來擁有「交叉持股」的傳統，亦即公司會大量持有夥伴企業的股份，間接導致的結果，是使得經理人不易受到外部股東的影響。然而，在外資不易介入下，董事會又多由公司高階主管擔任，長久下來，也讓日本企業與國際公司治理發展趨勢漸漸脫節。
