但對惠好來說，利潤貢獻並非主要重點，根據《華爾街日報》報導，公司經營層正四處說服投資機構，公司所擁有的土地應該獲得更高估值。報導引述某資產管理公司的說法：「確實，我們會重新考慮林地和樹木的投資價值。」
就這樣，樹、碳權、投資價值，三個關鍵字倏忽被綿密地串在一起；但事實上，能與後二者串在一起的字眼，不僅只「樹」。今年3月，國內自行車龍頭巨大拋出想法，「去年全台YouBike騎乘約一億人次，如果這些里程數可換算成碳權，騎乘者不但不必付錢，還可賣碳權收錢。」巨大集團執行長如此建議。
換言之，這場「挖掘碳金」的行動，並非僅局限在擁有林地的業者，「海洋生態復育、新能源⋯⋯，這些項目都可以包裝成一套一套的計畫，成為在市場上交易的碳權商品。」中信ESG碳商機多重資產基金經理人張正鼎解釋，近來國際投資機構之所以四處搶樹，目的很可能就是為了「客戶服務」，例如，當客戶有「參與減碳專案計畫」的需求時，這些投行就能撥出林地，量身打造適合的商品，成為一門生意。
以摩根大通大買森林為例，公司表示，目的在於為投資者提供碳匯平台，「擴大我們的產品線。」而宏利所推出的森林氣候基金，將專注投資於具保護價值的森林、永續森林管理計畫等，目前只對美國專業投資者開放，公司表示，基金推出的目的，是為投資人提供長期、穩定的「碳額度」。
其實，國際金融巨頭們圈地搶樹的集體行動背後，與台灣證交所等各部會全體動員，迫切打造「自願型」碳交易平台，某種程度起因類似。其中邏輯，可從「碳定價」開始談起。
碳定價，包含「碳稅或碳費」以及「碳交易市場」兩個層面。目前多數國際專業機構所揭露的全球碳定價相關資訊，通常就是將是將各國碳稅與碳交易價格放在一起比較。
碳交易市場不懂不行
強制型、自願型定價方式有別
其中，碳交易市場又分「強制型」、「自願型」，雖然都叫碳權，但核發原理和定價方式完全不同。強制型，是由政府設定碳排總量上限，再根據不同產業別，配給不同企業碳排放額度，就像企業碳排放的許可證；假如企業減碳有成，一年下來的碳排量低於核配額度，剩餘的排放額度就成為自己的有價資產（也就是碳權），可在「強制型」的交易市場中出售。
相較之下，「自願型」市場的碳權，有點像「無中生有」。就像前面提到的一項項減碳計畫或專案，例如你在印尼進行自然森林保育，可以包裹成一個專案，送交第三方認證機構進行驗證，通過後，便可經過計算取得一個「減量額度」，並且在交易所出售。台灣將成立的碳權交易所，或新加坡2021年成立的氣候衝擊交易所（CIX），皆屬此類。
事實上，目前國際主流的碳權交易是強制型，而自願型市場僅扮演輔助角色，因此各市場的碳定價多以碳稅或強制型市場價格為標準。那麼，為何國際巨頭們近來會紛紛為了「無中生有」創造碳權商品、為了「自願型」的碳權市場出手布局呢？
關於這個問題，不必捨近求遠，不妨從台灣在今年2月生效的《氣候變遷因應法》開始推敲。
先看該法第二十五條，其中寫到，各事業可自行提出「自願減量專案」，向主管機關申請核准，取得減量額度；並且應向主管機關申請開立帳戶，「將減量額度之資訊公開於主管機關指定平台（編按：指交易所），並得移轉、交易或拍賣之。」也就是，業者的自願減量專案可自用、也可拿到交易所交易。
而取得「自願減量專案」的減量額度還有什麼用途？該法第二十六條說明得頗清楚，簡單說，用途包括四項：
第一，若公司要新增排放源，必須進行一定比率的碳排抵換，否則就得繳代金；而從碳交易所取得的減量額度，就能用於碳排抵換。
第二，台灣的「碳費」制度預計自2024年開始實施，若有買到自願減量專案的額度，也能扣除碳費。
第三，未來從國外進口的各項商品，都要向主管機關申報該產品的碳排放量，而主管機關會審查碳排量與規範之間的差額，若過高，進口業者就能用之前在碳交易平台買到的減量額度進行扣除。換言之，進口業者可能也有需求。
第四，「經核配排放額度之事業⋯⋯，排放量超過其排放額度之數量，得以⋯⋯交易、拍賣取得之減量額度⋯⋯供扣減抵銷其超額量。」也就是說，這套法規其實也架構了未來台灣實施「強制型」碳交易的規範，屆時，若企業碳排超過配額，也可利用「自願型」市場買到的碳權扣除。
美、中8年內跟進課碳關稅
碳權需求走高、價格必漲
法規白紙黑字揭露的用途不少，但姑且不論碳費制度明年才會實施，強制型的市場、與其相關的排放額度限制，目前國內的進度連「只聞樓梯響」都還說不上。那麼，企業真的應該心急嗎？
「很急啊！急的原因有兩個，首先，歐盟碳邊境稅準備上路。」一位客戶包含美歐市場的業者說。
就在蔡英文宣布台灣籌設碳交易平台的前一天，歐洲議會在4月18日正式通過，2026年起全面實施「碳邊境調整機制」（CBAM），未來進口至歐盟的鋼鐵、水泥、肥料、鋁和電力等高碳排產品，進口商必須支付碳關稅。且歐盟CBAM今年10月就會開始試行，先要求業者自主申報碳足跡。
雖然正式實施的時程還有段時間、直接影響的產業也有限，但連鎖效應卻已開始，「全球對碳稅有一個共識，就是『只課一次』，不是留在你的國家自己課，就是給出口對象的國家來課。」業者解釋，當歐盟正式起步，各國必然跟進，「所以，全球各地業者對碳權的需求，一定愈來愈高。」
最近出席台歐盟碳邊境調整機制研討會的台泥董事長張安平，就高聲預警，美國預計2027年實施碳邊境稅，中國估計2031年也可能實施。他強調，未來7、8年內，國際三大市場可能都會實施碳關稅。
需求愈來愈大，供給端卻極可能愈來愈少，這就回到了「強制型」碳交易市場的關鍵字：配額。
前面提到，強制型市場用來交易的碳權「貨源」，是來自於企業減碳有成、與排碳核配額度之間的差額，目前主要市場為了減緩衝擊，都會給予企業一定的「免費」排碳配額，但這個免費配額將會逐漸減少。根據2022年歐洲議會的協議，免費配額自2026年起逐步降低，到2034年完全取消。
強制型市場的供給必將逐漸減少，因此國際巨頭看準需求、紛紛布局「自願型」市場，顯然，這個貨源來自「無中生有」的碳權市場，未來的角色將愈形吃重。據麥肯錫顧問公司研究，到2030年，屬於自願型市場的自然氣候相關方案，將占整體碳權交易的65％以上。
實踐碳中和須發展負碳技術
碳交易所可為台企爭取時間
至於業者心急的第二個原因，在於價格。隨著供需結構改變，碳權價長期向上已成業界共識，以全世界最早實施、最具指標性的歐盟碳排放交易系統（ETS），來看，今年2月，歐盟碳排放權配額（EUA）（簡稱歐盟碳權）價格一度飆上每公噸1百歐元天價，而其年初時的價格不過在83歐元左右。「所以，企業現在就必須為掌握『廉價碳權』做好準備。」張正鼎說。
他的說法，或許就連國內重量級企業都有感。
被列為台灣頭號民營排碳大戶的台塑集團，正卯足全力減碳。台塑企業總管理處安衛環中心副總經理黃溢銓表示，台塑透過廠內製程改善、廢氣回收、再生能源設施設置、投資新能源技術等多管齊下，集團已於2007年碳達峰，年排放量從頂峰的6148萬噸，降到2021年的5112萬噸。
台塑集團設下目標，以2007年為基準，到2025年要減碳20％，2030年減碳35％，屆時年碳排量將降到4千萬噸以下。黃溢銓表示，上述減碳目標都有信心可以順利達成，不過他也坦承，製程減碳總有極限，「再怎麼減也不可能減到零。」要實現碳中和目標，得仰賴更多負碳技術。
因此，集團這幾年積極嘗試各種負碳技術，包括與成功大學、工研院等合作，在台塑仁武廠建置全台首套「二氧化碳捕捉及再利用」前導示範場域。另外台塑化的麥寮公用三廠，嘗試捕捉生產過程中產生的二氧化碳。不過據了解，兩項計畫都已暫停，主因在於成本太高、捕捉量少，且捕捉過程會產生一些額外排碳。
這突顯出負碳技術發展距離實際商業化恐還有一段路要走，而這也正是國內碳權交易所必須趕快成立，最迫切、也最重要的原因。有「台灣碳交易之父」之稱的台北大學自然資源與環境管理所教授李堅明解釋，現在各種減碳、負碳的技術尚未成熟，「代價非常貴！碳權交易所成立後，就可以讓企業先購買成本較低的碳權，撐過這段時間。」
因此他也建議，台灣碳權交易所的交易標的，「除了國內環保署認證產生的碳權外，一定要趕快和國際接軌。」像目前國際上流通性比較強的自願性減排機制包括VCS（Verified Carbon Standard）、黃金標準（Gold Standard）等，「台灣要趕快把這些國際碳權引進來，抵減台灣企業的部分碳費，或作為一些大型環評計畫的增量抵換。」
包括台塑集團在內，許多企業積極嘗試碳捕捉等各式負碳技術，但距離實際商業化恐還有一段路要走。（圖／攝影組）
誰掌握便宜碳權誰得利
交易是一招、「無中生有」挖碳金更好
等不及台灣的交易平台上路，國內已有指標業者透過海外交易市場，在廉價碳權卡位戰中小試身手。去年4月，奇美實業加入新加坡的全球碳交易平台，並從中購入1萬公噸碳權；這筆碳權的來源，是經過VCS認證的「柬埔寨及祕魯森林自然保育專案」。
去年11月，華邦電也宣布在新加坡交易所完成首次碳權買入，這是一次拍賣競標，標的物是「巴基斯坦紅樹林保育專案」。公司雖未透露細節，但據路透社報導，去年11月新加坡交易所拍出多項來自巴基斯坦紅樹林保育計畫的碳權，總量高達25萬噸，平均每噸成交27.8美元。
在華邦電去年第四季財報中，公司無形資產增添了一筆93.7萬元的碳權，並已抵換掉其中17.4萬元，帳面餘額76.3萬元；財報並寫到，公司去年11月初取得1千公噸的碳排放抵換憑證，並已抵銷194公噸碳排放。以目前匯率換算，所剩806公噸碳權的每噸價值約31美元。
「對企業來說，買賣碳權，未來會變得像買賣原物料一樣，是一門專業學問。」作為碳商機基金的經理人，張正鼎坦言，近來相關股價大漲多少有「炒題材」的味道，目前投資機構還無法精確評估「碳權大戶」的本益比加分程度，「但我會反過來想，誰有掌握便宜碳權的能力，就會多了一層保護傘，法人會更樂意納入投資組合。」
所謂有「碳權保護傘」的企業，首先是如華紙、農林等「手握森林」，又或是其他能結合自家業務、具自行開發減碳專案能力的業者。
「當年投資農林，其實是為了平衡三陽的碳排。」三陽暨農林董事長吳清源道出當年加碼農林的背後故事。吳清源入主三陽後，考量燃油機車會產生碳排，於是思考農林旗下有大片土地，雖然很多是山坡地，即使沒辦法變更開發，也可種樹換碳權，供三陽使用。至於農林的林地該怎麼轉換成碳權？吳清源坦承：「目前法規還沒出來，怎麼做？我也還沒有答案。」
而最懂樹的學者柳婉郁則提醒，並非所有森林都能理所當然轉換成可買賣的碳權，還需經過加工和認證，背後有一套相當複雜的方法學，認證重點是要確認這些樹木有在「工作」、有「長大」。
台灣農林被稱為最多土地的上市公司，其位於屏東老埤農場的多餘閒置土地，會先發展太陽光電。（圖／取自台灣農林老埤農場商用茶臉書）
很多企業主還沒進入狀況
法人：我們會擔心它們的競爭力
就算沒有樹，業者也有自行創造減碳專案的空間。就像正隆，生產工業用紙不需仰賴樹木作為原材料，因此沒有造林，但公司早在2008年就以「廢水處理廠沼氣回收減碳專案」，成功申請國際碳權。
「在我的觀察中，其實很多企業主還搞不清楚碳權這件事。」張正鼎提出隱憂，他表示，投資機構選股時已會特別注意各公司的排碳改善進度，若持續惡化或沒改善，「我們會很擔心未來競爭力。」
對於缺乏自行開發減碳專案條件的企業，專家普遍建議可參加民間組織的各種專案，或者，及早建立在交易平台買進廉價碳權的專業能力。此外，業者除了先完成碳盤查，確認未來需求之外，也要釐清主要出口對象國家的碳價、碳稅水準，「怎樣的碳權算貴？業者不妨跟出口國的水準比較。」
事實上，判斷碳價波動，確實是一門專業的學問。綜觀目前主要市場，全球各地的碳價落差極大，但趨勢方向會以歐洲市場為指標，雖然價格必然長期向上，但短期波動會受到通膨、總經局勢、製造業景氣的影響。
整體來看，政府拋出的碳權交易所是一個訊號，重點，並非哪些業者能在碳交易上路後賺到大錢，「像特斯拉這種能靠碳權賺錢的，全世界目前也只有一家。」張正鼎說。碳交易話題背後重要的意義，在於「廉價碳權」已經成為業者爭搶的新資源，政府必須火速建立平台，業者更必須加速腳步跟上。
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