升息？還是不升？在全球主要央行聯手穩定烽火連天的金融市場之際，聯準會（Fed）台北時間明天凌晨是否繼續調高利率，面臨多年來最煎熬的抉擇，而對市場人士來說，至少是14年來最難測的一次。
從柏南克（Ben Bernanke）2008年接任Fed主席以來 ，即著重在利率走向與市場充分溝通，打破前任葛林斯班如猜謎一般令人費解的發言，也因此先有聯邦公開市場委員會（FOMC）聲明中的「前膽指引」（forward guidance），後來又具體呈現於官員對利率路徑的點狀圖（dot plot）以及經濟預測，而官員也不時透過各種場合的談話來達到溝通的目的。
不過，Fed在每次開會的七天之前有所謂靜默期（blackout period），禁止Fed官員在這段期間對外發言，目的是也是為了保持金融市場穩定，以免相關談話造成市場不必要的波動。
這次的靜默期落在3月11日至23日，殊不知，就在鮑爾和市場溝通完畢後和Fed靜默期間，金融市場發生翻天覆地的變化。
首先在3月9日，鮑爾在國會第二天作證時重申，如果經濟數據持續火熱，可能將政策利率上調至高於原先預期的水準，而且升息的幅度或許會提高，即暗示最終利率會高於去年12月點狀圖所預測的中值5.1%，升息幅度回到2碼（0.5個百分點）。
10日，美國公布2月新增就業31.1萬人，但薪資成長低於預期，且失業率升至3.6%，這仍是支持升息0.5個百分點的火熱就業報告。不料在同日，全美排名第16的矽谷銀行（SVB）爆發擠兌、增資計畫生變之後，遭到監管機構接管，成為2008年以來美國最大的銀行倒閉案。市場轉向預期本周政策會議升息1碼（0.25個百分點）機率大於2碼，同時也下修今年最終升息的頂點，甚至還認為今年底會開始降息。
14日，美國2月消費者物價指數（CPI）年增率降至6.0%，吻合市場預期，但核心CPI月增幅超出預期，儘管銀行業陷入動盪，市場預期聯準會（Fed）本周會議升息1碼的機率已達90％。
就在最近十天裡，SVB和Signature銀行接連崩潰，再來是瑞信集團（Credit Suisse Group）和第一共和銀行（First Republic Bank）也告急。
趕在亞洲市場本周開盤前，瑞信被迫和瑞銀集團（UBS）聯姻，Fed也和五大央行聯手，預防性每日提供換匯以增加美元流動性，所幸並未出現美元需求激增，可見銀行業動盪並未帶給金融體體系太大壓力。
這十天下來，歐美銀行股崩跌，市場對Fed本周升息的預測也飄忽不定，由2碼降為1碼，又一度認為會暫停升息。本周二為止，聯邦資金利率反映周四凌晨3時有80%的機率會由目前的4.5%至4.75%的目標水準升息1碼，另有近20%認為會暫停升息。
不過，歐洲中央銀行（ECB）上周三仍如預期升息2碼，似乎反映貨幣決策者對金融穩定尚有把握，仍可繼續升息來對抗通膨。
英國皇后學院院長、安聯集團（Allianz）顧問伊爾艾朗（Mohamed El-Erian）本周在英國金融時報撰文主張，Fed短期內應該跟進歐洲央行，明示各項政策工具之間的差異性，繼續升息1碼。
但金融界和Fed前官員主張暫緩升息的呼聲愈來愈高，且都言之成理。知名避險基金經理人艾克曼認為，銀行業危機已經造成「金融環境明顯收緊」的效果，Fed應暫緩升息。前紐約聯邦準備銀行總裁杜利（William Dudley）也認為暫不宜升息，既知銀行體系處於壓力，又為什麼要在銀行體系承壓的情況下繼續升息呢？連特斯拉創辦人馬斯克也來湊熱鬧，他主張至少降息2碼。
連素來有「Fed傳聲筒」雅號的華爾街日報記者蒂米羅斯（Nick Timiraos）也不再篤定。就在Fed宣布決議前三天，他以「Fed本周利率決策更棘手了」為題寫道，「鮑爾面臨多年來最艱難的抉擇：是再次升息以對抗頑強的高通膨，還是面對2008年以來最嚴重的銀行業危機而叫暫停。
他說，Fed是否升息1碼的決定，可能部分取決於市場如何消化瑞士兩大銀行業周日的無奈聯姻，以及其他平息銀行系統危機蔓延疑慮的措施。
