本次通膨和升息引發的股市下跌，並非集體快速崩跌，而是漲跌互見，走勢落差極大。
從經濟數據和股市板塊趨勢分析，提供多一層參考，解讀全球多變局勢。
回顧二○二二年，在通膨與資金緊縮的環境下，美國標普五○○指數下跌十九．四四％，成為全球主要經濟體中表現較差的市場，其餘三大經濟體，歐洲Stoxx六○○指數下跌逾十二％、MSCI新興市場下跌十九．九％、MSCI日本下跌十八．五一％。
然而，若看美股以科技成長為主的那斯達克和費城半導體指數，去年表現更是慘澹的負三三．一％和負三五．八三％，成為全球墊底的股價指數；以傳統服務業、工業巨頭為主力的道瓊指數，表現則是相對平穩的負八．七八％，於全球主要經濟體之中表現最佳。
數據顯示這次熊市的特殊狀況，不若過去二○○八年、二○年的經濟緊縮，本次由通膨和升息引發的下跌行情中，股票並非集體快速崩跌，而是呈現漲跌互見，走勢落差極大。不同國家、不同產業的股市表現差距甚大。
本文由工作夥伴江若寧（一九九○年～，台北大學經濟系）、黃奕穎（一九八七年～，中正大學會計所）、邱政緯（一九八八年～，台大化工所）共同撰述。從本次的「非典型熊市」，進一步分析經濟數據和股市板塊趨勢，期能提供讀者多一層參考，撥雲見日，解讀全球多變局勢。
一、市場無風險利率急升，過去股市評價標準失效
二二年初，美國聯準會開啟升息循環之後，至今已調升十七碼（終端利率四．二五～四．五％），十年期公債在不到一年的時間，殖利率亦由一．七四％跳升到三．八三％，創下○八年以來新高。
二二年以來，美國標普五○○共跌掉九．一兆美元市值（占美國二二年GDP三八％），而其中前七大市值的科技巨頭（蘋果、微軟、亞馬遜、Google、特斯拉、Meta和Nvidia）便占超過一半（市值下跌四．八兆美元），股價平均下跌四八％，表現遠差於大盤。深入分析，表現最差的兩家公司分別是特斯拉（負六九％）和Meta（負六六％），兩家公司背後最大的成長趨勢包括自動駕駛技術、元宇宙趨勢和AI的發展，經濟大環境出現疑慮，市場大幅下修評價。
