美國聯準會在台北時間12月15日升息兩碼（0.5%），升息除了為抑制過熱的經濟，對股市的影響就是本益比（PE Ratio，股價除以每股盈餘）向下調整，會如此，主要和市場的資金流動和企業獲利向下修正，使資金流出股市造成的。
根據財經Ｍ平方統計，目前台灣股市的本益比約10.92倍，較上個月9.39倍上升，也就是股市反彈上揚了，從10月低點反彈上揚至高點約19.9%，上漲差不多2517點。
推動股市上漲的主因，包括疫情趨緩、通膨逐漸下降、預期升息趨緩、美元不再強升，加以台股本益比跌至13年前（2009）的低點，這麼低的本益比代表台股已經超跌，因為歷次自景氣高峰反轉，台灣股市經過修正後，就出現這樣低的本益比，這樣反而容易吸引投資者再投入資金於股市。
升息會影響股票市場資金的流動，雖然聯準會升息兩碼較上次減緩，但加上縮減資產負債表（等同升息的效果），市場資金的流動會變少，更何況是全世界的央行集體升息和收縮市場的資金。
因此，當全世界的景氣尚未有明顯復甦跡象，市場資金有限下，無法提升本益比，股市僅能短暫反彈，同時股價已經向上反彈約20％，持續走高的力道就會減弱。
景氣恢復成長、資金活絡 股市本益比就會提高
台灣股市是否有條件繼續活絡，根據財經Ｍ平方提供的資料，以M1B［M1A（通貨淨額＋支票存款＋活期存款）＋活期儲蓄存款，等於人民手邊可隨時動用的資金］，減去M2 （M1B＋準備貨幣，如定期存款、郵政儲金及外匯存款），小於零，現在約是負2.14%，代表整體市場的資金不活絡。
從圖表中，也看出這個指標會比台股走勢領先約三至六個月，但從另一角度，M2代表整體市場資金仍是成長並未消失，因此一旦景氣成長確立，資金移回股市，M1B恢復成長，就可以拉升股市本益比。
圖表來源：財經Ｍ平方
台積電本益比15倍以下 對巴菲特具有吸引力
前一陣子，護國神山台積電本益比跌至9倍（股價370元除以每股獲利39元），隨後傳來美國股神巴菲特的波克夏海瑟威買入台積電的美國存託憑證（ADR），推測他們是以本益比約13倍、成本價格約每股80美元購買。所以，以該機構的投資邏輯，15倍以下本益比買進台積電的股票是划算的，同時，台積電每年還配有每股11元的股息。
當大家對現在台股的指數遲疑，不知是高或是低時，可以台積電的股價為參考指標。以11月台股上市公司總市值約46.5兆元計算，根據交易所的資料，台積電市值約佔27.55%，因此，台積電的股價對台股指數是有影響的，部分外資投資銀行也是如此規畫台股指數。
台灣的半導體技術和相關供應鏈是完整的、具世界級的，提升了台灣的國際地位，國人應以為傲，是長期發展形成的，不需要讓自己陷入「去台化」或「去中化」的混亂邏輯中，投資人可著重企業的經營模式，是否具獨特和創新，而可以在製造全球化趨勢逐漸消逝下，仍可立足於世界的前端。（作者為前元大金控集團證券公司自營部主管，現任麒鑫投資公司研究部資深副總經理）
