在2021年全球股市上漲和低利率政策的推動下，全球IPO（首次公開發行）市場無論是上市家數或融資金額，都創下歷史新高。然而，2022年全球股市下行嚴重，尤其在IPO市場，無論是融資金額或家數，都創下過去10年的新低！
今年全球IPO市場全線嚴重衰退，尤其是美國市場，總結原因在於今年1月開始的烏俄戰爭所引起的能源危機、糧食危機、區域通膨，緊接著第二季疫情在上海的封城事件，造成供應鏈緊張、斷鏈所引發的各國通膨加劇。
接著就是一連串的貨幣競貶及聯準會（FED）的強升息政策，各國央行紛紛升息以試圖遏制數十年來的高位通貨膨脹，導致今年上市公司數量大幅放緩。
華爾街兩大交易所IPO呈現斷崖式下跌
因為這些複雜交錯的負面消息，給投資機構帶來市場的不確定性，不僅僅在IPO市場縮手，連帶著VC／PE／M&A（創投／私募／購併）市場等等各類投資行為都創下近年來的新低點。市場人士認為，必須等到景氣觸底，以及投資機構恢復信心，IPO市場才有可能回復榮景。
圖一：美國近期IPO數量明顯減少
(註)未含ETF與特殊目的收購公司（SPAC）
資料來源：3Q22 US Review (renaissancecapital.com)
以美國華爾街兩大交易所巨頭——紐約證券交易所（NYSE）及那斯達克（Nasdaq）今年IPO表現來看，都呈現斷崖式下跌。紐約證券交易所今年迄今，IPO數量比去年下降了93%。截至11月，只有約170家左右的公司在美國股市IPO，比去年同期的970家差距很大，大約只有去年同期的1/5。
以目前各行各業的庫存壓力、市場可能處於停滯性通膨的情況下，2023年上半年經濟活動可能不會有太大回升，因為對經濟放緩的擔憂持續存在。唯獨幾個少數關鍵行業可能影響不大，例如與電動車（EV）相關的細分產業，或者是潔淨能源、高端硬科技行業還是持續上升。
另外，美國那斯達克首席執行官Adena Friedman上周三也表示，目前約有200家公司等待在那斯達克上市，低於過去幾年250-300家的區間。她進一步指出，IPO市場「幾乎處於停頓狀態」，因為投資者在等待利率上升幅度的明朗化。「我們希望2023年下半年成為公司走出去的機會，但我預計上半年會比較平靜。」
當然，我們也觀察到美國證券交易委員會（SEC）對於中國公司在美上市的會計審查越來越嚴格，這也是美股IPO放緩的另一個因素。
是什麼原因造成2022年的IPO市場快速弱化？
在過去一年裡，有幾個因素使金融市場更加波動並阻礙了IPO的表現，包括通膨和利率上升、全球地緣政治緊張局勢加劇、Covid-19疫情起起伏伏，中國對於一線城市的封城管理導致供應鏈的緊張和全球貨運的延遲等等。而且，2021年的IPO基本上都處於虧損狀態，這一事實也削弱了投資者的信心。看起來，還是需要一段很長的時間回復投資信心。
美國證交會加強審查 SPAC熱潮退去
2020下半年與2021年，可以說是SPAC（特殊目的收購公司）最瘋狂的時候，由於傳統IPO的程序受到疫情衝擊，很難進行路演，使的SPAC在當時風起雲湧一時蔚為顯學，造成目前美國IPO中有很大一部分是SPAC。
到了2021年下半年，隨著美國證券交易委員會加強審查，SPAC活動也在下降。加強監管審查對SPAC的影響持續到現在。截至2022年第三季，70多家SPAC在美國交易所的IPO融資額約為124億美元，遠低於2021年同期籌集資金的450家。SPAC熱潮已過！
至於上海證券交易所主板與科創板，雖然IPO融資金額沒有往年高，但是相對於歐美算是很不錯的表現。
中國在2022年第三季有118家IPO，融資金額約250億美元，主要集中在計算機和電子行業。2022年初至第三季的募集資金目前佔全球IPO募集資金550 億美元左右（約40%），其中科創板迄今的IPO家數達111家，融資金額2297.6億元人民幣，已經是上海主板融資金額的2倍了！
圖二、三：科創板融資金額超過主板
資料來源：SSE
開放無營收科技公司上市 香港IPO放緩趨勢正在逆轉
至於香港的IPO市場，在今年前三季實在下滑嚴重！但是第四季出現復甦跡象。由於今年前三季IPO案件非常少，導致港交所今年營利率下滑，港交所正制訂新規則，允許一些尚無營收的科技公司上市，這是其提升IPO市場的最新計畫。
我們試著做一個預測——引述PwC（資誠）第三季全球前十大IPO市場的彙整資料，可以看到中國加香港已經佔了全球一半以上的份額。今年全球IPO融資與家數的寶座很有可能從華爾街的手上移轉給上海了！
資料來源：Global IPO Watch: Overview and analysis of Initial Public Offerings (IPOs): PwC
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