美國聯準會（Fed）主席鮑爾（Jerome Powell）於當地時間周三（11月30日）表示，最快可能會在12月，放慢升息步調；消息一出，美股3大指數應聲走高，道瓊工業指數收漲近740點，納斯達克指數勁揚逾4%，標普500指數漲幅也超過3%。
在美股大漲激勵下，台股亦隨之走揚，加權指數今（1）日終場收漲133.25點，至15012.8點，重返「萬五」。
鮑爾釋出「轉鴿」訊息，是否意味著，「暴力升息」會在短期內告終，股市轉折點將至？對此，花旗（台灣）銀行財富策劃諮詢部資深副總裁曾慶瑞表示，早在Fed上月初的會議中，鮑爾就指出，升息循環頂點可能高於預估、時間會更久，以及步調將放緩等3大重點。
基於鮑爾言論和整體經濟情勢，曾慶瑞預期，12月Fed升息幅度為2碼，明年2月、3月、5月，估將分別升息2碼、1碼、1碼。
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▲Fed「放鴿」帶動美股、台股走揚。（圖片來源：翻攝自Google Finance）
觀察市場變化 注意核心PCE、消庫存、暴力升息副作用
至於股市轉折點何時到來？元大寶華綜合經濟研究院董事長葉銀華認為，投資人應留意以下3件事。
首先，Fed縮小升息幅度、拉長時間，是為了實現「充分緊縮」，也就是「實質利率由負轉正」（Fed聯邦利率減去通膨率為正）；值得注意的是，Fed觀察的通膨指標，不只消費者物價指數（CPI），還有「個人消費支出物價指數」（PCE），尤其是扣除食品、能源後的「核心PCE」，最受Fed重視。
CPI和PCE，都是反映物價變動，但PCE的調查範圍，更貼近民眾經常購買的商品內容。葉銀華形容，PCE就像「體感溫度」，Fed可藉此判斷人民對物價變化的實際感受。
根據葉銀華觀察，現階段，市場主流看法是，Fed聯邦利率高出核心PCE年增率1個百分點以上，就可能是Fed從升息走向降息的轉折，「假設聯邦利率是5.1%，核心PCE年增幅在4.1%以下，會讓Fed預期，長期通膨有望回到2%。」
10月核心PCE估將趨緩 但轉折未到
正如鮑爾昨日所言，「我會關注核心PCE」，雖然Fed的政策目標聚焦於整體通膨（包括食品、能源），但「核心通膨通常可以更準確地，指引出整體通膨走向。」
美國商務部經濟分析局（BEA）資料顯示，9月PCE年增幅達6.2%，與8月持平，但核心PCE年增5.1%，高於8月的4.9%；接下來，經濟分析局預計於台灣時間12月1日晚間9點30分，發布10月PCE數據。
對於美國10月核心PCE變化，葉銀華研判，「應會趨緩，但轉折還沒有很明顯。」
▲今年5至9月美國PCE、核心PCE變化。（圖：翻攝自BEA官網）
其次，投資人必須注意企業「消庫存」進度，「一是台灣廠商消庫存，另一是台灣廠商的客戶消庫存，如果庫存消得快，代表終端需求恢復，這也可能是股市的另一個轉折點。」葉銀華說。
再者，葉銀華強調，談完上述2個「好轉折」，另有1個「壞轉折」，就是暴力升息副作用太大，導致經濟衰退，Fed只好降息救經濟，「這種降息，就是不好的轉折。」
美國第3季GDP勝預期 降息時間估落在明年H2
不過，由經濟分析局日前公布的數據來看，第3季美國國內生產毛額（GDP）季增年率為2.9%，優於初步估計值和市場預期，似乎有助淡化市場對「壞轉折」的擔憂。
Fed去年誤判情勢，稱通膨為「暫時性現象」，今年為了彌補錯誤，啟動既快又猛的升息循環，使金融市場動盪加劇。葉銀華認為，Fed目前採取謹慎態度，頻頻暗示市場，不會太快降息，「估計12月開會的升息幅度，就是2碼，符合市場預期。」
「Fed可能升息到明年第1季，接著就維持一段時間，觀察通膨是不是往下走；所以，降息的可能時間點，或許是（明年）第3季，甚至第4季。」葉銀華說。
