美國勞工部於當地時間周四（10日），公布10月消費者物價指數（CPI），年增率7.7%，扣除食品與能源價格的核心CPI，年增6.3%，兩者皆低於市場預估，顯示通膨有趨緩跡象，聯準會（Fed）可望放慢升息步調，激勵美股3大指數飆漲，台股加權指數，11日也應聲走揚，終場上漲503.8點，收14007.56點。
市場樂觀預期，居高不下的通膨，似乎已見頂，Fed或許會在12月13至14日的會議中決議，把升息幅度降至2碼，甚至有部分市場人士宣稱，即使機率較低，升息1碼，也非全無可能。
對於美國通膨看似降溫一事，台灣經濟研究院景氣預測中心主任孫明德表示，自2021下半年起，美國通膨率便快速攀升，一度飆破9%，直到今年9月，年增幅都還在8%以上，10月雖降至7.7%，「其實物價還是非常高，影響了民眾的消費力。」
▲美國10月CPI、核心CPI年增率（紅框處），皆低於市場預期。（圖：翻攝自U.S. Bureau of Labor Statistics官網）
通膨趨緩 2023上半年可望盼來經濟曙光
為了抑制通膨，Fed自今年3月，啟動升息循環，既快又猛的升息方式，令金融市場承受極大壓力，股市波動明顯加劇；然而，這樣的貨幣緊縮政策，真能化解通膨問題？
孫明德分析，今年以來，美國物價漲幅約8%，「食物和能源」占3個百分點，「一般商品」占2個百分點，「服務」占3個百分點；由此可見，物價上漲有供給面因素，也就是進口食物、能源價格走高，「為什麼大家覺得，Fed升息到4%、5%，就差不多了？因為供給面問題，不太可能用升息來解決。」
根據孫明德觀察，美國通膨變化，取決於油價，若國際油價能維持在目前每桶80、90美元水準，通膨率走低，金融市場就會隨之緩和，Fed也不必強升息，「當通膨走緩，美國民眾口袋、荷包裡的錢，會稍微多一些，消費需求增加，有助廠商去庫存，（經濟）觸底時間可望提前，明年上半年，可能就會看到經濟曙光。」
▲西德州中級原油（WTI）近一年走勢。（圖：翻攝自Investing.com）
Fed後續升息步調 估將採取「少量多餐」模式
至於投資人最擔心的「升升不息」，孫明德認為，Fed已透露，接下來的升息幅度會縮小，「簡單來說，就是『少量多餐』，升息幅度小，但多升幾次，本來是3碼、3碼，現在變成2、2、1、1（碼），這樣升息，對金融市場的壓力，就會變小。」
「金融緊縮的情況，今年應該是最高峰，明年第1季開始，有望慢慢緩和，金融市場波動，就不會這麼大。」孫明德說。
談到台灣經濟，孫明德從美國消費者支出角度，進行解析。他指出，在美國民眾的支出當中，居住占42%、飲食占15%、交通占15%，皆屬必要支出，不能省，加上美國儲蓄率低於台灣；因此，「能省」的部分，就是衣著、娛樂（例如電玩），以及換新沒多久的筆電、手機、消費性電子產品。
上述因通膨改變的消費順序，已對亞洲生產的商品，造成影響，「我們亞洲做的是什麼？家具、鞋子、服裝；台灣做筆電、手機；南韓和中國做消費性電子商品。這些都不是『現在一定要買』的東西，消費往後拖，廠商賣不動，庫存就增加。」孫明德強調。
出口、投資降溫 內需消費將成台灣景氣支撐主力
孫明德進一步解釋，受國際景氣影響，2022下半年，台灣外銷、出口表現，不像之前那麼好，據台經院預測，台灣今年國內生產毛額（GDP）成長率為3.45%，2023年則是2.91%，「明年出口、投資，雖然沒有今年好，但明年的內需消費，會明顯擴張、回升，成為支撐力道。」
物價方面，孫明德稱，相較於其他國家，台灣電價和天然氣漲幅較小，物價上漲多集中在食物，「但現在美國通膨放緩、國際油價走跌，所以台灣物價最高峰，應該已經過了，會慢慢恢復穩定。」
受新冠肺炎疫情衝擊，2020、2021年，台灣消費「急凍」；如今，隨著疫情趨緩，消費已有所回溫，且國境開放，料將帶動觀光客成長。不過，孫明德提醒，比起前兩年，今年股市表現相對低迷，影響財富效果，雖然一般消費會回溫，但高檔消費恐受到壓抑。
