雲端商機持續驅動伺服器熱潮 ——兼論川湖、金像電、勤誠

2022-11-09 13:07

+A -A

加入收藏

隨著元宇宙、5G等蓬勃發展，雲端商機持續擴大，促使伺服器產業逆勢成長。

而台灣是全球伺服器研發、製造重鎮，相關供應鏈有望搶食大餅，後市可期。

書母公司Meta公告最新第三季財報，雖獲利較去年同期大幅衰退五二％，然意外的是，其第三季資本支出九十五億美元，且預計擴大明年資本支出達三四○億至三九○億美元，雙雙超過市場預期。觀察美系雲端大廠微軟、谷歌未來資本支出亦持續聚焦於資料中心的建置，伺服器產業在當下前景一片愁雲慘霧的看法之中，逆勢成長。

根據Cisco調查，未來影音串流服務、社群媒體、元宇宙、電子商務、5G帶動高速傳輸都將讓傳輸流量大增，過去五年全球數據中心IP流量年複合增長率達二九％，全球雲端IT基礎設施布建支出隨之大增（根據IDC預測，二○一八至二六年的年複合成長率達九．二％），目前全球大型資料中心已超過六百座，預估到二○二四年伺服器出貨量年複合成長率達六．五％，蓬勃的終端需求持續驅動公有雲業者積極投入資料中心的增建。

兩大伺服器CPU陣營Intel跟AMD都在今年推出新世代伺服器平台：「Intel-Eagle Stream」和「AMD-Genoa」，預計明年開始量產上市。新平台規格提升將帶動新一波伺服器換機潮，產品規格升級代表供應鏈報價將顯著提升，台灣又是全球伺服器研發、製造重鎮，業績可望持續受惠成長。

本文由工作夥伴江若寧(一九九○年～，台北大學經濟系)、張中宜(一九八五年～，政治大學財管所)、黃奕穎(一九八七年～，中正大學會計所)、邱政緯(一九八八年～，台灣大學化工所)共同撰述，並提出台灣伺服器供應鏈三大領域龍頭廠川湖、金像電、勤誠，供讀者參考。

一、川湖（二○五九）

一九八六年成立，股本九．五三億元，為亞洲第一伺服器導軌製造商，擁有自有品牌King Slide，總部位於高雄。公司產品主要以導軌為主（占公司營收九六％），應用於伺服器及廚具產品之比重為七○％及二八％。

公司具有領先的整合設計能力與製造能力，在歐、美、日、中及台灣皆有完整的機構專利布局，目前擁有專利數約為三千個，構成極高的競爭力與產業門檻，其產品所在市場皆呈現寡占態勢，顯見其進入障礙。公司深耕伺服器導軌領域，目前為全球第二大廠，市占率約為三○％，且不以此為滿，而是跨入高階廚具滑軌市場（全球市場規模三十五億美元），使公司能多元化分散風險並擁有更好的成長動能。

二○一九至二一年合併營收分別為四十八．七億元、四十八億元、六十三．四億元，稅後EPS為十六．三五元、十二．二二元、二十一．七五元；二二年上半年合併營收三十六．六億元，年增三二％，稅後EPS 二○．○三元，獲利表現優異。隨下半年川益二廠導入貢獻，以及伺服器新平台推出下，未來營運表現值得期待，值得投資人關注。

二、金像電（二三六八）

一九八一年成立，股本四十九．一八億元，是年營收超過二五○億元的全球伺服器印刷電路板（PCB）龍頭廠，伺服器占五五％、網通交換器（Switch）占二○至二五％，合計營收占比超過七○％，面對當前全球資料中心、伺服器、網通等資本支出大爆發，金像電持續受惠全球大趨勢發光發熱。

面對中美貿易戰以降的去中化趨勢，歐美終端品牌客戶已開始調整供應鏈採購策略，未來希望連PCB都能在非中國以外地區生產（中國是全球最大、最集中的PCB生產聚落），金像電桃園中壢廠產能更是台灣伺服器、網通PCB少見的規模，能短期快速因應去中化議題上的客戶需求，先進優勢明確。

金像電另一大成長動能：高階網通交換器，從一○○G逐漸升級到四○○G，預計今年滲透率將持續提升。公司在網通領域著墨已久，技術、品質到位，四○○G高單價產品持續受惠客戶出貨成長，業績獲利貢獻提升。

二○一九至二一年合併營收一九○億元、二三四億元、二六六億元，稅後EPS○．二四元、三．八二元、五．四一元；二二年上半年合併營收一五七億元，年增二九％，稅後EPS四．二元，營收、獲利連年跳升明顯，公司調整轉型成功，競爭力強，密切連動全球雲端布建資料中心、伺服器新平台大趨勢，搭配四○○G交換器滲透率提升，值得追蹤。

三、勤誠（八二一○）

一九八三年成立，股本十二．○六億元，台灣專業伺服器機殼製造商，銷售區域以美國及中國為主，占比分別為四二％、三二％，深耕白牌伺服器市場，終端客戶包括美系的亞馬遜、微軟，陸系的百度、阿里巴巴、騰訊等，生產基地包括中國江蘇昆山、廣東東莞，及台灣嘉義廠，產能布局完善，可彈性因應客戶需求。

勤誠為伺服器機殼龍頭廠，全球市占率達十七％，機箱為伺服器不可或缺之零組件，而伺服器對於產品品質、穩定度要求嚴格，設計良好的機殼可確保精密度、載重、散熱、節能等性能，勤誠累積三十九年模具製造能力及大量資料庫，機構設計、散熱處理、電源管理為核心競爭力，跳脫單純機殼製造角色，將伺服器機構及電子層面一併考量進去，且與科技大廠策略聯盟，和客戶共同開發，領先同業進入下世代產品設計，持續保持產業領導優勢。

二○一九至二一年合併營收分別為六十八．四億元、七十五．四億元、九十四．二億元，稅後EPS為七．六二元、八．一六元、五．六二元；二二年上半年合併營收四十八．七億元，年增一七％，稅後EPS三．三六元，經營績效優異，隨著嘉義新廠投產的貢獻，及伺服器建置趨勢明確下，後勢營運表現值得期待，值得投資人追蹤。