澳洲央行本周初升息幅度只有原先預估的一半，被市場解讀為可能是各國央行開始轉鴿的徵兆，但這種預期心理馬上被紐西蘭央行的積極升息，以及依舊穩健的美國經濟數據澆了一盆冷水。如今全球市場關注的焦點，都放在7日晚上公布的美國9月非農就業人數報告。
由美國勞工部資料可得知，在9月就業報告中，非農就業人口新增26.3萬人，略高於預期。至於失業率，則從前一個月的3.7%降至3.5%。
澳洲央行在本周二意外升息1碼，而非外界預期的2碼，一度令投資人士氣大振，以為這可能是開央行放慢緊縮步伐的第一槍。但紐西蘭央行在周三照常升息2碼，加上有「小非農」之稱的美國ADP私人就業數據在9月增加了20.8萬人，高於市場估計的20萬人，頓時澆熄了市場對聯準會放緩貨幣緊縮的預期。
聯準會已透過升息300個基點對通膨發動「聖戰」，並表示接受、甚至不惜看到通膨下降所造成的經濟痛苦。上個月金融市場悽慘萬分，但美國就業市場是否也同樣感受到了壓力？
四種可能情境 但仍高於疫情前水準
▲美國基準利率走勢圖，橘色為聯邦資金利率（基準利率），藍色為聯準會點陣圖，綠色為市場定價。資料來源：Refinitiv Datastream
關於這份就業報告，經濟學家模擬了四種情境：
情境一、符合預期。在當前動盪的市場情勢下，增加20萬到30萬，將被認為在預料之中，意味著美國就業成長放緩，但仍屬於健康性擴張。聯準會的焦點可能迅速轉移到下周最重要的通膨報告，以做為採取下一步行動的參考。
情境二、低於預期。僅增加10萬到20萬人，顯示經濟創造就業的速度低於新冠疫情時期。市場就會認為，聯準將傾向於放慢緊縮步伐，並將更認真預估聯準11月將只升息2碼，而非傾向於升息3碼。
情境三、遠低於預期。增加的就業人數低於10萬，將讓人對美國經濟的表現感到憂心忡忡。如果這項就業人數是減少而非增加，情況就會更加惡化，但就業人數減少的可能性極低。
情境四、高於預期。就業人數增加30萬至40萬，顯示這股就業成長的穩定趨勢仍在持續中，屆時聯準會可能採取更激進緊縮政策。
市場分析師與經濟學家先前普遍預期，美國9月增加的就業人數將從8月的31.5萬人減緩至25萬人，將是2020年12月以來最糟表現，但整體而言，只要高於疫情前的平均水準20萬人，仍不失為一項健康數字。
市場看風向 聯準會可能四度升息3碼
▲美國非農就業增加人數（底線：由左而右：2021年10月、2022年1月、2022年4月、2022年7月；右縱軸：單位：千人）資料來源：Trading Economics
由於這將是聯準會在11月初舉行下次會議之前的最後一項就業數據，對於形塑市場預期心理至關重要。市場目前的定價傾向於聯準會將連續第四次升息3碼，而且機率已升至63%。若最新的非農就業報告顯示勞動市場仍很穩健，這項機率可能進一步走高。
總之，只要美國勞動市場依舊欣欣向榮，而且尚未出現大規模失業的跡象，聯準會將被迫繼續猛踩升息油門。
