影響全球風險資產價格的主要消息來源，上周罕見從大西洋西岸移向了東岸。
歐洲央行（ECB）大幅升息75點，並傳遞出強硬政策立場，引導市場預期更多更強硬的政策利率上調，ECB顯示出自己跟隨聯準會抗擊通膨的決心，不達目標誓不甘休。
特拉斯成為英國新任首相，隨即公佈龐大的能源補貼計劃，以説明家庭和企業渡過能源危機，而英國女王離世，迫使英國政府、議會和央行暫停運作。
聯準會主席鮑威爾在CATO演講時，重複強硬的貨幣政策立場，而加拿大央行再次升息75點，與聯準會同步、澳大利亞則是上調政策利率50點。
鮑威爾鷹派立場，讓日圓人民幣歐元全倒
聯準會的一系列利率動作，帶來匯市大幅波動，日圓創1998年後新低，英鎊創1984年後新低，歐元創貨幣出現以來新低，亞洲貨幣也紛紛下挫，在中國出口數據欠理想下，人民幣兌美元一度逼近7。
股市則是大致消化聯準會持續大幅升息的消息，在能源價格回落的支援下，美股結束了連續三周的下跌，並帶動全球股市反彈。
不過美債繼續重挫，2年期國債收益率升至3.56%，10年期升至3.32%，債市資金繼續調整升息、縮表預期。ECB大幅升息和強硬立場之下，德法國債遭到拋售，德國2年期利率一周內暴升18點，收益率一度突破1.4%。
原油價跌破90美元，低過俄烏戰爆發前水準
美元指數出現高位回落，在突破110關口後回軟到109。OPEC+宣佈小幅減產，但油價受到需求減弱影響而大幅走低，布倫特原油價格跌破90美元關卡，明顯低過俄烏戰爭爆發前的水準。
G7國家為俄羅斯石油設置上限從9月1日開始生效，俄羅斯再次停止通過北溪一號輸氣給歐洲，不過歐洲天然氣價格大幅下降，歐洲能源部長呼籲解決冬季供氣問題。美元回落，金價小幅上揚。
上周最大的故事是歐洲央行調高政策利率75點，這是歐元和歐洲央行出現以來最大規模升息舉措（1999年歐元誕生後數日，曾經有一次75點的技術調整）。
ECB宣佈利率決定之前，期貨市場價格隱含升息67點，所以歐洲央行的大幅升息舉動，基本上已經被市場所消化，但市場參與者仍對ECB和行長拉加德所表現出來的鷹派立場感到意外。
歐銀升息75點「完全沒助跑直接起跳」
歐洲央行總裁拉加德形容目前的通貨膨脹「高得太多」，聲言要採取措施將物價水準拉回到政策目標水準。她指出升息75點並非常態，但也可能比兩次更多。
全球央行在去年集體誤判通膨形勢和性質，導致採取相對應的措施落後於形勢，而歐洲升息又比其他大國央行更落後，所以ECB在7月第一次升息就是50點，9月再加75點，完全沒有助跑直接起跳。
根據目前歐洲通膨水準、能源危機和歐洲央行所展現出來的政策態度，筆者調整對ECB升息的預測，預計10月再升息75點，12月和明年2月、3月分別升息50點、25點和25 點（之前預測50、50、25、0點），用最快速度將利率終極政策目標（terminal rate ），然後停止升息作觀察。
這種激進式、前置性的升息模式也是多數發達國家央行所採用的，務求削弱需求，哪怕帶來增長風險。
拉加德：我們對控制通膨很認真
達到終極政策目標後，升息是否可以停止，目前並不清楚，尚需觀察通膨走勢。拉加德直說，升息無法說服供應商降低燃氣價格，「但是此舉表明我們對控制通膨很認真」。
貨幣政策對遏制供應端的價格壓力並無直接作用，但歐洲的生活成本已經成為政治問題，甚至隨時可能出現政治危機，這在即將舉行的義大利選舉中會表現得很明顯，並衝擊所有歐洲國家的政治生態，貨幣當局必須強硬。筆者認為ECB需要見到通膨實際見頂（而不是預測見頂），才敢停止升息。
其實，比升息更厲害的緊縮動作已經在醞釀中，傳出歐洲央行計劃在10月5日塞普勒斯會議上討論收縮資產負債表。
歐洲央行的資產負債表規模在2014年（歐洲危機平息後）為2.2兆歐元，疫情期間規模一口氣增加到8.8兆歐元。面臨龐大的通膨壓力，相信ECB會在第四季度啟動縮表程式，部分到期債券套現後不再用於購買資產。
此舉對市場的衝擊可能大過升息，畢竟哪怕大幅升息，歐洲的資金成本仍處在甚低水準，但是一旦流動性被收回，當年重債國的發債成本可能迅速上升。
英國人生活成本飆升，選民給新首相時間有限
義大利10年期國債收益率在上週五一度升上4%的死亡利率點，就是市場對縮表的擔心，歐洲與美國的最大區別是：美國只有一個聯邦政府一個聯準會，歐元區有19個國家、19種財政狀況，只有一個央行，縮表對未能作出結構性調整的重債國家，不啻是重大的一擊。
而英國在48小時內，出現了政府首相換人以及國家元首變更，這是現代歷史中是前所未有的，英國女王見證15任首相入主唐寧街10號，也是英國政壇穩定的象徵符號。
新首相特拉斯上任後，面臨眾多亟需解決的難題，像是英國人生活成本飆升、能源供應出現危機、通貨膨脹進入雙位數、央行連續大幅升息、經濟瀕臨衰退邊緣、交通行業工潮不斷、醫療體系不堪負荷、員警和電力行業需要改革。由於購買力受到嚴重蠶食，選民留給新首相的時間不多。
1500億英鎊能源法案生不逢時
特拉斯上任後，立即推出能源補貼法案，試圖通過補貼舒緩選民和企業所面臨的成本壓力。她的1500億英鎊能源法案，被視為贏取選民歡心、站穩政治腳跟的關鍵之舉，但是卻正好撞上英國女王去世，英國議會和政府停擺至9月22日，而議會計劃9/22-10/17日休會。
現有的能源資助於9月底結束，如果新的法案無法通過，則英國勢必陷入巨大的政治混亂和民意憤怒，而新政府傳出試圖準備簡短版本法案、或延長現有補貼，撐過立法空窗期。
特拉斯思維激進、行事傲慢（從拒絕向女王行屈膝禮可見端倪）、主要內閣大臣中沒有白種男性，政治上正確了，但是執政經驗肯定不足。
筆者曾經指出，特拉斯面對眾多的棘手問題和失去耐心的選民，她的蜜月期可能只有上任後的最初幾天，現在看來連最初幾天都沒有，唐寧街10號據報已經陷入混亂。
特拉斯的真正考驗：財政和脫歐政策
特拉斯的真正考驗是她的財政政策和脫歐政策。在保守黨首競選辯論時，特拉斯是唯一一位只講開支不講收入的競選人，她的解決方案就是財政赤字、發債。對於自詡為鐵娘子柴契爾第二的人來說，這的確很有諷刺意義。
英國前首相柴契爾奉行的是小政府大市場、減稅砍開支，特拉斯一上任就為能源價格設立上限，並製造出英國歷史上最大的財政赤字。特拉斯的財政赤字需要央行的背書，不過英銀除了推遲本周政策會議之外，仍處在觀望狀態，英國的貨幣環境正常化面臨變數。
新政府帶來的另一大變數，是英國脫歐協定，看來特拉斯會尋求改變前任簽署的愛爾蘭貿易邊境的條款，已經引起布魯塞爾的警惕，歐盟主席范德萊恩隔海叫戰了。
英鎊跌勢反應英國經濟、財政、外交風險焦慮
英鎊匯率跌到1984年以來的最低水準，不僅反映美元的強勢，也折射出市場對英國經濟、財政、外交風險的焦慮。
英國的經濟基本面的確在惡化，貨幣政策更遭遇兩難狀況，但是與八十年代初的內外交困情況仍不可同日而語。英國經濟的元氣不錯，財政狀況與其他OECD國家相比也算健全，英鎊的超跌似乎是建立在對不確定性厭惡之上的。
本周數據焦點是美國8月CPI，預計環比下降0.2%，為兩年來第一個下降，主要是因為汽油價格大幅回落、核心CPI升0.2%。密西根大學消費信心指數可能連續第二個月反彈，英國CPI和中國月度經濟數據值得關注。
本周記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識，為個人觀點，並非投資建議或勸誘
