挑一檔績優股，直接「歐印」、「重押」就能安穩退休？美股經驗顯示，12家大企業只剩1家存活下來

「你有聽過一位美國老太太，她年輕時花了100多元買了幾張自己工作的公司股票，拿到股利又再投資，最後身價幾百萬美金的故事嗎？」

「有啊，我還真的認識一位長輩，幾年前陸續買台積電，現在提早退休哩！」

「真令人羨慕，我們也來找檔股票用力買，早點退休！」

聽到後面，我有點擔心起來，美國老奶奶的事蹟是真有其事，台積電是台灣最具競爭力的公司，這幾年股價也表現不錯，但馬上做出「找檔股票用力買，就可以早點退休!」這個結論，似乎要思考的更周全一些。

邏輯上有一個謬誤叫做「倖存者偏差」，也稱為「生存者偏差」、「存活者偏差」，英文為survivorship bias，指的是只關心倖存（成功者）的資料，而忽略了無法觀察到（失敗者）的資料，會導致錯誤的認知與結論。

以前述的例子來說，「美國老太太」和「幾年前買台積電的長輩」就是「倖存者」，他們投資成功的方式被媒體和親友廣為傳頌，聽到的人如果不熟悉投資，很容易得出「一直買自己有信心的股票，最後會成為富翁」的結論。然而，事情這麼簡單嗎？

搜尋「安隆醜聞」會發現，這家公司曾在美國5百大企業中排名第7，是全球能源業巨擘，還連續六年被評選為「美國最具創新精神公司」，股價在2001年年初有83美元，後因財務造假在同年底宣布破產，股價跌到一文不值，其1萬多名員工把退休金逾6成購買並持有自己公司的股票，資產大幅縮水。

這些「美國老太太」或「美國老先生」，將自己寶貴的儲蓄投入自己服務也最有信心的股票，以為退休生活無虞，卻在股價崩盤後生活陷入困境，類似的事件也發生在不同時間或市場，只是這個慘狀沒有被大幅報導，投資者就忽略了，這就是「倖存者偏差」。

投資時間越長　變數越多

美國股神巴菲特持有可口可樂、麥當勞、美國運通等優質企業，財富與日俱增的形象深植人心，很多人據以得出「買進並持有優質藍籌股，抱得越久，領的越多」為投資聖杯。

但是，實務上是「時間越長，變數越多」。

以股市指數為例，投資者可以透過一組股票價格波動代表的指數，了解市場變化，因此，能列入任何指數成份股的企業都是該領域一時之選。

世界各國股市指數中，又以美國道瓊工業平均指數最為人熟知，該指數目前有蘋果、高盛、波音等30檔成分股，其創始人查爾斯•道（Charles Dow）在1896年公布時，有12檔成分股（如附表一），讀者會發現，怎麼看起來都很陌生？

沒錯，這12家該年代最重量級的公司，如今只有通用電氣仍在運營，它在2018年被指數剔除，其他的11家企業分別落入分拆、解散、併購等命運，誠所謂「物換星移，人事全非」，長期投資就能發大財，其實沒有想像的這麼容易。

巴菲特曾說，生在美國就像中樂透，這句話值得深思。他的績效的確打敗指數和許多法人，但無可否認的，美國超強的國力和強勁多頭也是他財富累積如此驚人的因素之一。

被剔除的台灣50成份股反而成為高價股

場景拉回台灣，最重量級的台灣五十 ETF（代號0050），創立於2003年，主要追蹤台灣五十指數，其成份股是挑選上市股票中總市值前50大的公司，搭配公眾流通量與流動性檢驗，成份股一年四次調整，法人的績效都是與特定指數比較，持股會跟著成份股增減而變動。

附表二為2003、2004年該指數新增和剔除個股，可以看到錸德、大同出現於新增名單，微星、瑞昱被列入剔除名單，如果交易者在公布當下參考進出，心情應該很悶，這四檔當年都是中低價股，如今，錸德和大同為低價股，被剔除的微星和瑞昱反而晉升百元以上高價股，瑞昱去年還創下621元天價！

另外，有些「歐印暴賺」的機會必須承受很大壓力和風險，心理素質、專業能力不同的人，很難複製相同報酬率，甚至於因為時空環境不同，這個「倖存者」自己也無法再創佳績，反而吐出原有獲利。

2007年，美國次貸風暴，市場一片肅殺氣氛，避險基金經理人鮑爾森旗下一檔基金報酬率卻達590%，為他贏得「避險基金之王」的稱號；2011年，市場復甦，他旗下一檔基金跌幅53.58%，是業界最後一名。

所以，當我們聽到投資失敗的經驗，警惕自己不要重蹈覆轍，聽到成功的故事也要小心，以免做出可能造成損失的決定，以下兩個投資心法可以趨吉避凶 :

１．分散風險

ETF有一籃子持股，可以避開單一企業興衰或投資者個人情緒的風險，如附表2的例子，現在台灣五十的成份股就有瑞昱，它在2020年又被納入成份股，一般投資人賣出的持股，看到股價漲上去都不會買回來，ETF有自動增減機制，可以改善這個問題。

２．停利停損

每個人都會有看錯股票的時候，保住本金，不要讓損失擴大是關鍵；其次，賺錢的股票如何保住獲利，不要讓盈餘變成負值，是投資者必須做的功課，照筆者的經驗，進場時就設立停損價格，股價上漲則上調停損價為停利價，股價跌破就減碼或出場，不失為簡單有效方式。