歐洲經濟復甦遠弱過美國，但通貨膨脹卻與美國一樣高。
面對物價居高不下、經濟衰退、財政赤字、匯率貶值與市場恐慌，歐洲央行顧此失彼，將來的路愈來愈難走。
最近歐元匯率暴跌，對美元已跌破一．○二，為二十年來的新低。在過去十三年的多數時候，歐元對美元匯率都高過一九九九年一月一日的初始值一．一七。筆者預測歐元匯率在三個月內跌到一的平價，之後還會進一步下挫。
歐元匯率暴跌，有幾個原因。首先，歐洲經濟復甦遠弱過美國，但通貨膨脹卻與美國一樣高，未來可能更高，消費信心疲弱。但由於通膨居高不下，歐洲央行（ECB）不得不大幅提高利率，經濟雪上加霜。其次，俄烏衝突帶來能源價格的暴漲，歐洲的電力批發價格比去年初翻了一倍，汽油價、煤氣價、電費、交通費大漲，拖累了購買力。更嚴重的是，俄羅斯開始反制參與制裁的國家，歐洲面臨「斷氣」危機。歐洲的工業生產因為天然氣短缺，而蒙受嚴重打擊。
由於歐洲對進口能源極度依賴，經常項目收支大幅惡化。同時美國的國債利率明顯高過歐洲，長期資本流向美元區。資金流向上的變化，是歐元今年以來跌跌不休的最主要原因。更大的問題是，歐洲多數國家的債務負擔已經處在非常高的水平，但是歐洲仍需要數千億歐元的資金來建設能源基礎設施，以擺脫對俄羅斯能源的依賴與推進減碳目標。這筆資金現在完全沒有眉目，能源危機卻已經迫在眉睫。歐洲富國、重債國與東歐各國之間的扯皮是可以預見的。
