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詮釋「3G資本」私募基金傳奇 ——億豐在窗飾領域經營展現非凡

詮釋「3G資本」私募基金傳奇 ——億豐在窗飾領域經營展現非凡

2022-05-18 14:15

由巴西三劍客創建的私募基金「3G資本」,近年頻頻斥巨資收購,從百威啤酒、漢堡王到窗飾大廠,甚或與巴菲特聯手合併亨氏、卡夫食品,催生出全球第五大食品飲料帝國,在資本市場一度成為傳奇。

二○二一年十二月三十日,私募基金「3G資本」(3G Capital)宣布以每股一七五歐元收購荷蘭百葉窗與遮陽簾大廠Hunter Douglas,相較於前一日收盤溢價七四%,併購後企業價值達七十一億美元,對比二○二○年末市值三十二.三億美元,增幅一一九%。

 

併購後,「3G資本」將持有七五%股權,原最大持股者Sonnenberg家族則保留二五%股權,新總裁將由「3G資本」合夥人、曾任百威英博(AB InBev)北美區總裁的Jano Castro擔任。此次併購案,為「3G資本」自二○一五年以來又一筆大型交易,同時也為居家窗飾市場的競逐揭開新的序幕。

 

3G資本,於二○○四年由雷曼(Jorge Paulo Lemann)為核心的「巴西三劍客」共同成立,在二○○八年以史上最大全現金五二○億美元收購有「世界啤酒之王」稱號的百威母公司安海斯布希(Anheuser-Busch)而聲名大噪,並與股神巴菲特聯手,先後併購亨氏集團(Heinz)與卡夫食品(Kraft Foods),催生出全球前五大的食品公司卡夫亨氏(Kraft Heinz),成就市值超過三千億美元的食品飲料帝國。

 

依據「3G資本」過往紀錄,其拿手於實施零基預算政策(Zero-Base Budgeting),此為透過整併行業內成本過高的企業,並大砍成本的革新手段,以重整行業利潤。此種方式鎖定的行業需有明確漲價能力,如亨氏、漢堡王、百威啤酒等民生食品都有這類強大的護城河。如今,目標鎖定窗飾大廠,顯示此行業具有明確漲價能力,在近期通膨嚴重的環境下,生存能力較佳,也較能抵抗貨幣貶值的侵蝕。

 

本次併購案主角Hunter Douglas,年營收自一九九六年的十三億美元,穩定成長至二○二一年的四十三億美元,年複合成長率四.九%;而且二十五年來,自由現金流皆大於零,穩定增長的營收獲利是「3G資本」選擇該標的首要原因,也顯示出窗飾市場具持續成長動能。

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