地緣政治變數對包括台商在內的跨國公司，營運壓力似乎愈來愈大。隨著歐洲及美國對俄羅斯的經濟制裁一再升級，愈來愈多跨國企業宣布暫停或中止俄國業務，或直接撤出。
但各家企業憂心的是，下個地緣政治危機引爆的經營危機，會不會是中國對台動武？
外商說要撤出俄羅斯相對容易，但撤出中國市場難度高出太多，因為太多企業仰賴中國市場，中國與全球經濟的連結度也遠高於俄羅斯。
各家企業高層最擔心的是，若北京出兵台灣，使中國有如目前俄羅斯一樣，成為歐美經濟制裁或禁運對象，要「走出中國」談何容易？
從當前金融市場資金走向，以及美國半導體業龍頭英特爾上周在國會聽證會的遭遇來看，若烏克蘭危機引發的「經濟選邊站」台海上演的可能性，已經成為無法想像的噩夢。
「俄國入侵烏克蘭後，市場看中國的眼光不一樣了」
金融市場的資金流向，堪稱地緣政治變化的絕佳溫度計。華爾街日報報導，單是3月份截至24日，外資透過滬港通，流出中國股票市場的金額已達95億美元（約2700億台幣）。
相比之下，2021全年外資賣超台積電的金額，是2274億元台幣。
換句話說，外資本月從陸股出逃的資金，比去年一年賣掉台積電變現的金額還高！
總部位於美國首都華盛頓的國際金融協會（Institute of International Finance，IIF）是全球金融業的重要團體。IIF首席經濟學家布魯克斯（Robin Brooks）本月16日發推文說，「龐大資金正從中國流出，其他新興市場則是資金持續流入。從沒看過（資金從中國流出）到這種規模，反映出俄羅斯入侵烏克蘭後，（全球）資產管理業看中國的眼光已經不一樣了。」
華爾街日報報導提到，若以本月外資已賣超陸股95億美元來看，可能創下八年來單月次高紀錄，僅次於新冠肺炎爆發後，2020年3月創下賣超106億美元的歷史紀錄。
Large outflows from China started after Russia invaded Ukraine (orange) and are now as big as when COVID first hit in 2020. Big difference: other EMs are doing fine now, while outflows in 2020 hit everyone. Markets look at China differently after Russia's invasion of Ukraine... pic.twitter.com/FFlZi0OVPY
— Robin Brooks (@RobinBrooksIIF) March 24, 2022
布魯克斯在24日推文也寫道，「俄羅斯入侵烏克蘭後，大筆資金就從中國流出，現在已經與2020年COVID來襲時的（資金流出中國）規模一樣大。」
「一大不同是，其他新興市場現在表現還是很好，反觀2020年時所有（新興）市場都是資金外逃。在俄國入侵烏克蘭後，市場看中國的眼光不一樣了。」
外資擔心 「今日俄羅斯，明日中國」
為何外資把陸股當成提款機，從中國大舉撤退？原因可能是擔心，不知中國是否可能成為下一個被國際社會制裁的威權國家，就像現在的俄羅斯一樣。
日本經濟新聞報導，出現這個惡夢情境的引爆點，就是北京出兵台灣。
一位日本資產管理業者的負責人就說，「如果真的發生，我們必須檢討投資策略，但屆時我們就算得出結論，真的能夠執行嗎？老實說，我不確定。」
中國佔全球經濟規模近兩成 俄國僅3%
不論在金融市場或國際貿易，中國與全世界的密切程度都遠高於俄羅斯。以MSCI新興市場指數為例，中國的權重從2007年底的16%，一路攀升到今年2月的32%；
反觀俄羅斯同期的權重，從10%下降至2%。
美國資產管理巨擘富達國際的宏觀及策略配置全球主管亞墨德（Salman Ahmed）也指出，若以購買力平價（PPP）計算，中國佔全球GDP達18.7％，遠高於俄羅斯的3.1%；
中國佔全球出口總值的14.2%，同樣高於俄羅斯的2.2%。
「我們需要參與中國市場，才能成為全世界最大企業」
美國半導體龍頭英特爾上周在國會聽證會的插曲，恰好可以說明跨國企業為何離不開肥美的中國市場。
英特爾執行長基辛格（Pat Gelsinger）23日出席美國國會參議院商務委員會的聽證會，與記憶體大廠美光執行長Sanjay Mehrotra及半導體設備大廠柯林研發執行長Tim Archer同台，就半導體與美國競爭力之間的關係，在國會提出個人看法。
日本經濟新聞報導，參議院出席議員大多支持金援美國本土的半導體業者，但曾任佛州州長的參議員史考特（Rick Scott）逼問基辛格，為何英特爾一邊想向美國拿錢，一邊又經營中國市場。
史考特問說：「與中國做生意的任何人都有風險。你們沒有從美國政府手上拿到補助，為什麼不會想說，『我得現在離開（中國）？』」
基辛格回答，若要成為市場龍頭，就必須留在全球最大的半導體市場。
「我們需要參與（中國市場），才能成為全世界最大的企業，但我們也小心保護智慧財產及市場領導地位。」
中國是英特爾最大營收來源 去年帶進200多億美元
日經報導提到，中國是英特爾最大營收來源，在2021年度創造了211億美元營收，年增4.4%；反觀英特爾的美國營收，同期年減14.9%至141億美元。
中國共產黨向來將促進經濟成長視為一大成就，若由此觀察，很難想像北京高層會對台動武，導致中國經濟可能蒙受經濟制裁的風險。
然而對神經敏感的外資來說，現在看中國市場的態度，已經大不相同了。
