美國聯準會於三月十六日宣布加息二十五個基點。這是一個平淡無奇的決定，幾乎所有人事先都估計到了，宣布時市場反映也不特別強烈，但是這卻是近年來最重要的貨幣政策。此決定揭開了加息的新篇章，開啟了全球資金流向的新循環。貨幣政策正常化的短期意義和長期意義需要分開來理解。
短期》升息週期股市看升 美元走強
短期來看，FOMC（聯邦公開市場委員會）的加息幅度非常溫和，但是決策者所預言的未來加息幅度則偏鷹派。從點陣圖上看，FOMC成員預期今年剩下的九個月裡再加息六碼，明年加息三碼。這個預期和去年十二月時候有巨大的差異。
由於聯準會去年對通膨形勢有誤判，選民對控制物價的呼聲也很高，聯準會暗示在未來不久會有一次五十個基點的大加息，筆者相信這個會在五月的FOMC上發生。聯準會主席鮑爾還強烈暗示，縮減聯準會的資產負債表已經不遠了，估計也會在五月發生。
由於油價的暴升，汽油價格會進一步升高，這使得CPI通膨在二、三月見頂之後在高位橫行，遠遠超出二％左右的政策目標。更重要的是聯準會對就業市場的表述被修改成「too tight」（緊俏），這和半年前的表述、乃至今年初的表述都很不同。民意和政治壓力之下，聯準會在初期出招時會比較迅速、猛烈。
但是美國經濟的復甦並不牢靠，看看聯準會自己的預測變更就知道了。聯準會大幅下調今年的GDP增長，從四．○％改為二．八％，核心PCE（個人消費支出物價指數）從二．七％上調到四．一％，看來聯準會對經濟前景也不是很有自信，所以它先將重心放到通膨上，過了中期選舉後也需要根據到時的經濟形勢再做微調，這就是我預言的前快後慢。
從過往的市場表現看，股市並不怕加息。從上世紀五○年代開始，美國共有十二個加息週期，其中十一個加息週期標普五○○都是上升的，其中一半甚至年化回報是雙位數的。政策加息的原因，往往是經濟太好，就業形勢太好，帶出通膨，帶出好的企業盈利。
