猜不透、拿不準的烏俄是否開戰，如今答案揭曉，俄羅斯連串的作為導致全球投資人一片恐慌，對於美國股市會有什麼影響？聯準會（FED）貨幣政策的劇本又將如何發展？
時間停在2月24日，烏克蘭與俄羅斯正式開戰，這的確超乎金融市場的預期，戰爭的利空消息也引起全球股市一片恐慌，但是從主要股市2月份的漲跌統計而言（圖一），除了啟動戰爭的俄羅斯重摔逾30%，其餘亞洲股市與S&P500指數也僅是小幅回檔，其中台股力抗賣壓下跌2.24%，甚至於中國上證指數還維持上漲2.68%的表現。
圖一：2月份只有俄羅斯股市出現大跌
▲（*）時間統計至2/25（資料來源：永豐金證券投資顧問部自行整理）
這一連串的事件發展攪亂了投資人的不安情緒，那為何股市的表現卻是相對溫和平穩？
永豐金證券投資顧問部研判，關鍵的因素在於儘管戰爭是已經確立的事情，但俄羅斯僅限於烏克蘭的軍事基地與國家設施作為攻擊目標，也沒有任何歐美國家表態參戰，換句話說，現階段的規模並沒有發展為區域型戰事，對於股市的殺傷力較為輕微。
聯準會態度可能轉變 升息步伐將調整
既然目前是一個小規模的戰事，後續金融市場又會有何發展？首先啟動戰爭的俄羅斯身居全球第3大產油國、第2大石油出口國，烏俄戰爭使得油價維持高檔，因此俄羅斯的確有本錢無懼歐美國家的經濟制裁．
但反觀深陷通貨膨脹高漲的美國，油價維持高檔將會更加惡化通貨膨脹，加上新冠疫情所發放的政府補貼措施也多半已經取消，美國民眾的消費力道將會更加虛弱。
對於預計3月份想要升息的聯準會來說，這是一個極端兩難的困境，升息雖然可以緩解通膨，但在外部存有戰爭的情況下，勢必稀釋升息的效果；反之，不升息卻又會讓市場質疑聯準會的決策一致性，也無助緩解通貨膨脹。
對於這樣的情況，永豐金證券投資顧問部研判，聯準會最可能採取中立路線，也就是持續維持升息的論調，但是可能改口上半年只加1-2次，也就是修正「每次會議都會考慮升息」的聲明。
如果是按照這樣的劇本發展，或許會是股市行情的一個催化劑，對於失守年線的S&P500指數來說，往上能否站穩年線就至為關鍵（圖二），因為過往年線始終扮演重要的向上支撐力道。
圖二：S&P500指數能否站回年線，聯準會聲明將是關鍵
▲（*）時間統計至2/25（資料來源：Yahoo Finance）
永豐金證券投資顧問部在上一篇專欄文章提醒投資人，「1跌2彈3觀察」為第一季的投資策略，儘管2月份受到烏克蘭與俄羅斯正式開戰的影響，但3月份依舊還是以基本面為出發點，投資人留意聯準會是否改口升息次數步調，將會是3月份更勝於烏俄戰事發展的因素。（以上客觀論述，不作為投資建議，請自行判斷風險）
