對通膨的一致擔憂下，美、歐、英央行的貨幣政策先後急轉彎，尋求貨幣環境正常化。
然而，靠巨額流動性資金撐起的經濟復甦，能承受全面、持續的貨幣收縮嗎？
二○二二年伊始，全球貨幣政策風雲突變。美國聯準會、歐洲央行和英國央行先後做出政策變臉，展現出更強硬的立場，更快、更多地尋求貨幣環境正常化。資本市場大驚，風險資產價格十分動盪。
美國聯準會在去年十二月初就改變對通膨的態度，停止購債和啟動升息進入政策操作程序，不過，主席鮑爾仍以相對平和的語境描述「收水」過程，利率的前瞻指引是二二年升息三次。等到一月底的公開市場委員會上，政策立場突然趨強硬。當被問及下一次會議開始是否每次升息一碼（即今年內升息七次）時候，鮑爾不做正面回應，市場大譁，美國國債遭到拋售，美元匯率驟升。
無獨有偶，一個星期後，歐洲央行也做出類似姿態。儘管歐洲央行貨幣政策委員會沒有做出政策改變，總裁拉加德在記者會上強調，通膨會在更長時期居高不下，她拒絕排除今年升息的可能，並表達決策者對通膨的「一致擔憂」。這和她在去年十二月表示二二年升息「非常不可能」，態度天差地別。
同一天，英國央行宣布升息，暗示連續升息，並在不久的將來啟動縮減資產負債表。市場詫異的是，英國央行僅差一票就可通過直接升息五十點。大西洋另一端也爆出國債拋售，德國十年期國債利率重回正值，歐元兌美元大幅升值。出現這種局面的原因，是歐美決策者對通膨形勢集體誤判。等到物價上漲明顯呈蔓延之勢時，貨幣政策不得不急轉彎，央行決策者不得不前倨後恭。
