中國，跟世界其他地方不一樣⋯⋯。」說話的，是瑞士信貸第一波士頓董事、亞洲區首席經濟分析師陶冬。
經歷疫情動盪的兩年，展望二○二二年，當全球主要國家準備吹響經濟復甦與貨幣政策「正常化」的號角之際，有一個國家，卻不在復甦隊伍之中。它，是中國。
週期、動能、政策不一樣
中國不在復甦隊伍裡的三項因素
接受《今周刊》專訪，談及中國二○二二年展望，這位曾精準預言亞洲金融風暴、見證金融市場大風大浪的頂尖經濟學家，語氣中，難掩一絲悲觀。
「中國的週期，可能比其他國家早了一年。」一開場，陶冬先為中國的復甦軌跡「定位」，他表示，中國的經濟週期，跟世界其他地方並不一樣，「因為中國率先進入疫情衰退，也是率先離開疫情衰退，且率先執行貨幣環境正常化。」。
也因為疫情控制良好，陶冬指出，中國在過去兩年的財政與貨幣政策縱使寬鬆，在力度上也相對「克制」，不像美國、歐洲，以及日本的無節制擴張。
但陶冬話鋒一轉，將重心轉到另一個中國的不一樣：「經濟動能」的不一樣。
「消費需求在轉弱，明年出口需求也會轉弱。」陶冬觀察，中國經濟目前已經進入下行週期，今年下半年經濟就開始往下，又加上一些結構性問題的「制約」，比如說「碳中和」政策、能源價格的影響，導致的結果就是：「明年中國經濟下行壓力還會進一步增大。」陶冬坦言。
這帶出了中國第三個不一樣：貨幣政策和財政政策的「再次轉向」。
首先，是財政政策的鬆綁，「這幾個月，地方專項債的發行已明顯增加。」陶冬解釋，地方專項債的發行，通常是大規模基礎建設投資即將開始啟動的訊號。「一般這類投資活動，會在專項債發行後三到五個月內就會顯現出來。」
在貨幣政策部分，陶冬指出，之所以認為貨幣政策有放寬跡象，是因為從中國人民銀行第三季度的貨幣政策報告看出一絲端倪。他解釋，所謂的「端倪」，不是報告講了什麼；相反地，是報告「什麼都沒有講」。
