美國FOMC日前公布利率決策，這次會議並沒有上調利率，也沒有改變購債計畫的節奏，改變的是心態——聯準會已到了不得不正視物價上升的地步了。
二○二一年六月十六日，對於全球的資本市場是重要的一天。美國聯準會聯邦公開市場委員會（FOMC）公布了政策利率的前瞻性指引，俗稱「點陣圖」。主張升息的決策者首次超過不主張升息的，點陣圖顯示FOMC可能在二三年升息兩次。聯準會主席在記者會上一改過去的輕描淡寫，主動提及通貨膨脹超出預期的風險，並透露委員會談及修改資產購債計畫的時間表。
其實，這次會議並沒有上調利率，也沒有改變購債計畫的節奏，改變的是聯準會的心態。近一年，美國貨幣當局不斷強調耐心，願意為達成政策目標而等待，不急於退出QE（量化寬鬆）。面對上升的通膨數字，鮑爾為首的聯準會高官過往一致認定是暫時的，通膨不過是幾個過渡性因素造成的數據噪音，不值得為此修改政策立場。
這次不同了。經濟復甦提速、低端工資大漲，令聯準會需要重新審視經濟環境，審視賴以決策的基本面因素。此次經濟衰退源自疫情，生產和消費活動的大停頓乃是史無前例，修復過程也與正常的週期現象不同。經濟復甦尚需時日，通膨已經降臨；就業復甦遭遇障礙，低端工資卻已大幅提升；消費物價上揚，金融資產價格更是一飛沖天；產業鏈、運輸鏈斷裂觸發各種供應缺口；疫情反覆可能構成難以評估量化的不確定性。
聯準會在沒有政策航海圖的情況下，駕駛著流動性巨輪前行。它的條件反射式反應就是寧慢勿快。這是它強調「耐心」，主張通膨的過渡性質的主因，簡而言之，就是「摸著石頭過河」。
然而，目前所見的通膨壓力中，相當一部分明顯不是暫時性的，並可能帶起物價的連鎖反應，貨幣決策者必須對此做出反應。聯準會政策運作向來有雙目標——就業和物價。過去一年中，經濟形勢奇差，通貨膨脹不興，聯準會可以單方向地針對就業修復發力。從聯準會資產負債表和政策利率水平看，美國貨幣政策之寬鬆都是史無前例的。
隨著通膨由地平線升起，聯準會已經沒有能力再單方向操作了，它必須同時兼顧成長目標和通膨目標。這是本次FOMC會議要表達的政策訊息。
