上周出現許多重大新聞，美股繼續引領風險資產向好，但是各地的疫情和經濟復甦參差。
美國總統拜登宣佈了美國家庭計畫，1.8兆美元的刺激措施將他上任100天內的花銷帳單拉高到6兆美元，這是史無前例的高度。
聯準會FOMC開會，決定維持政策不變，並展現出強烈的鴿派色彩，美歐日債市同步上升。
印度疫情蔓延速度驚人 威脅新興市場資產
美國第一季GDP成長6.4%，超預期；歐元區GDP成長則為-1.8%，歐洲經濟進入技術衰退，可謂幾家歡喜幾家愁。
印度新冠疫情以驚人速度蔓延，不僅危及本國經濟，也為全球疫情控制、新興市場資產價格構成威脅。
中國共產黨政治局會議提出用好「窗口期」，正式宣告政策重點從危機應對轉向結構改革和清理經濟堵點。
幾家科技巨擘第一季盈利紛紛創下佳績，顯示主要企業在數位時代遊刃有餘。
如此背景下，S&P500再創歷史新高，NASDAQ略微遜色，世界其他國家股市個別發展。
美國復甦態勢優於歐洲、日本
美債殖利率曲線繼續下沉；美元匯率在聯準會會議前後走低，但很快攀升，畢竟美國的復甦勢頭比起歐日好許多。
上周石油期貨略升，黃金期貨略降。
拜登豪砸6兆美元救經濟 手筆比羅斯福、甘迺迪還大！
拜登政府政府推出了American Family Plan，吸取歐巴馬政府2008年危機後不敢花錢、拖累復甦進程的教訓，拜登在他上任的最初100天，已經連下三城。
疫情救援計畫（CARES）、基礎建設計畫（American Jobs Plan）和家庭收入計畫（American Family Plan）這三個激勵措施加起來，並得以全部實施的話，就是6兆美元，相當於美國2020年GDP的29%。
這個規模大過羅斯福新政，大過甘迺迪的基建計畫，在美國歷史上，財政政策對美國經濟的刺激之大絕無僅有，財政赤字規模之大在美國歷史上也絕無僅有。
經濟刺激方案待在國會愈久 麻煩愈大
拜登現在這種玩法，基本上預期共和黨議員全體投反對票，關鍵是民主黨議員，尤其是參議員一票不能少。
然而，民主黨議員並非鐵板一塊，溫和民主黨人中有許多人擔心財政赤字，尤其是經濟開始明顯復甦，通貨膨脹上升之時。
筆者認為，就業和家庭計畫有可能合併，最早年底前通過，但是規模或許大幅縮水。以經濟和通膨形勢看，刺激方案在國會審議過程拖得越久，麻煩越大。
聯準會對疫情擔憂下降 但目標是就業完全恢復
上周FOMC會後聲明中，決策者對疫情的描述和經濟前景展望更樂觀，但在政策表述和3月會議時一模一樣。
聯準會闡述病毒對經濟的影響時，3月份從「相當的風險」，現在變成「風險」。去掉了主觀的形容詞，是去掉政策制定者心中的擔憂。
然而，FOMC旗幟鮮明地拒絕了把政策與疫情進展掛鉤的建議，並指出政策的雙目標是就業與通膨，強調希望見到完全就業。
聯準會將就業完全恢復作為目標，其實為改變貨幣政策設下頗高的門檻。換句話說，這是逐漸明朗的經濟前景和堅定不變的政策心態。
在相當一段時間，筆者相信美國貨幣政策會維持極度寬鬆狀態。拜登政府正面臨龐大的財政缺口，必須依靠貨幣政策背書，否則政府債務利息就可以導致財政坍塌，聯準會一定要為財政保駕護航。
但是，這不意味聯準會不需要應對通貨膨脹，並做出一些姿態。
聯準會未來觀察時點 第一個是今年9月
美國通貨膨脹趨勢比聯準會描述的更嚴重一些，首先，消費復甦勢頭會極其兇猛，並帶動新的低端就業。
其次，資產價格上漲很快。在聯準會修改政策的時間表上，筆者預估9月前後開始談論回收流動性、2022年中開始減少資產購買規模，2023年則有兩次升息的機會。
本周市場焦點 就業數據最受矚目
本周市場焦點是，1）美國4月非農就業報告，預計新增職位1100K，失業率降到5.7%，1.9兆美元緊急救援計畫的第一個勞動市場數據將大顯光彩。
2）英格蘭銀行開會，估計政策利率和購債規模均不改變。
3）蘇格蘭議會選舉，結果是否意味蘇格蘭將有新一輪獨立公投，其意義重大；其他數據可關注美國的ISM和歐洲的工業生產。
本周記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識，為個人觀點，並非投資建議或勸誘。
