由歷史觀之，增稅將壓縮成長股評價。未來美國若朝向加稅與擴大財政刺激，其引發的高稅率與高通膨將可能使資本市場板塊產生變化，投資人須謹慎。
美國十年期公債殖利率今年三月十八日首度突破一．七％，回到疫情大爆發前的水準，統計二○二一年以來，美債殖利率自○．九二％上升至一．六七％，將近翻倍的增幅，引出通膨疑慮，催化成長股崩跌。以大型科技股為主的那斯達克一○○指數自今年二月高點最多下跌十一％。無獨有偶，中國科創指數和香港恆生科技指數亦分自高點下跌十七％和十二％。
拜登新政府上任至今兩個月，於三月十二日簽署通過一．九兆美元最新的財政刺激方案，並且定調未來將力促通過更進一步的三兆美元經濟發展計畫，推動基礎建設，此計畫的核心還包括一九九○年以來最大的增稅案。展望未來全球經濟，新冠疫苗普及後將使全球解封，以及拜登新政府對刺激和增稅的態度，會是影響資本市場板塊變動最重要的兩項因素。
本文由工作夥伴江若寧（一九九○年～，台北大學經濟學系）、張中宜（一九八五年～，政治大學財務管理所）、黃奕穎（一九八七年～，中正大學會計與資訊科技所）、邱政緯（一九八八年～，台灣大學化學工程所）共同撰述，我們試著回顧過去通膨和加稅的影響，並解析近一個月全球資本市場的變化，以期對未來有所啟發。
一，通膨增溫期，將使主流由成長股轉向價值公司。
回顧過去兩次通膨上升循環，皆巧妙伴隨成長股風潮結束。一九六三至六八年，被稱作「沸騰歲月」（Go-Go Years），市場上成長股極為風行，其中最有名的當屬「曼哈頓基金」，其於一九六六年首度募集時總金額超標十倍，共募到創紀錄的二．四七億美元，叱吒華爾街。當時前五大追求成長型基金平均報酬率達三四四％，遠勝同期標普五○○指數報酬率九九％，而此五家基金平均管理資產從一九六三年的兩億美元，五年內就已膨脹十六倍至三十四億美元。
