美國公債殖利率為何走升、股市又為何因而走跌？關於美國十年期公債，你該知道的5個關鍵問答

問題一、為何美國十年期公債殖利率會上升？

在低利環境中，美國十年期公債殖利率為何會突然彈升呢？台灣金融研訓院董事長吳中書解釋，主要原因有二個：經濟動能轉強或是通膨預期攀升。

吳中書進一步解釋，若是因為經濟動能轉強，大家籌債的意願較高，在景氣上揚時就可能造成長債殖利率上升，這是健康的情況。但另一方面，若景氣復甦不是那麼穩健，公債殖利率純粹是因為市場對通膨預期大幅上升而推升，情況就會相對麻煩。

中央研究院經濟研究所研究員簡錦漢則判斷：「此波美國公債殖利率上升、造成金融市場動盪，很大部分是通膨預期心理。」

他分析，如果背後的驅動力是經濟動能，大家應該會把資金從債市移到股市，但現況卻是市場對股市產生疑慮，擔心央行何時會升息，因此判斷這波殖利率上升，受通膨預期的影響較大。 

富邦金（2881）首席經濟學家羅瑋則解釋，美債殖利率攀升代表市場對疫情控制、經濟復甦抱有很高的預期。此外，因為美國通過最新一輪紓困方案的額度相當高，市場擔憂公債發行量將增加，才讓今年3月時美債殖利率一度飆破1.77%。

問題二、美國十年期公債殖利率上升，為何股市短線會走跌？

台新投顧總經理李鎮宇分析：「從財務學的觀點來看，公債殖利率就是投資的定錨。」

李鎮宇指出，可以將美國公債當作金融商品評價的最低點，然後往上做風險加乘的堆疊，如果公債殖利率變動太多、太快，投資的邏輯也會變動。

不過，第一金投顧董事長陳奕光提醒投資人，以過去經驗來看，美國十年期公債殖利率上揚時，10次間有8次標普500指數（S&P 500）指數其實都是上揚的，因此儘管股市短線走跌，將其視為短線修正比較適合。

問題三、美國十年期公債殖利率上升，對國內有何影響？

如果美國十年期公債殖利率上升是由健康的經濟復甦帶動，吳中書認為，後續將可望為台灣帶來經濟擴張、出口擴張的好消息，有機會對產業產生正面影響。

「但如果是因為預期通膨上升才拉動美國公債殖利率，那就比較麻煩，因為預期通膨慢慢形成後，有時是沒辦法很快消除的。」吳中書提出這個需要大家關注的可能情境。

若預期通膨過度揚升，貨幣政策就可能被迫要調整，資本市場也就可能因此出現比較大的變動，對金融市場與商品都可能有負面衝擊。

問題四、美國十年期公債殖利率會升到哪個程度？

至於在2021年3月初一度飆升到1.614%的美國十年期公債殖利率，後續可能提升到多高的水位呢？李鎮宇預估，今年公債可能上演連季緩慢上升的走勢，「1.9%是重要關卡，一定不能衝過去，否則對美國非常不利。」

陳奕光則認為，1.8%~2%是美國十年期公債殖利率的目標區。

吳中書則指出：「一般預期不超過1.7%都還可以接受，如果往2%靠攏，就會產生比較大的市場動盪。」

李鎮宇認為，殖利率數字若衝太快，美國聯準會可望與美國財政部密切合作，且聯準會官員或主席鮑威爾應該會出面與市場溝通，讓殖利率降下來。

問題五、美國十年期公債殖利率走勢後續觀察重點為何？

台灣金融研訓院金融研究所副研究員彭勝本分析，美國核心消費產業表現是後續必須密切觀察的重點。彭勝本指出：「美國後續疫情控制如果良好，能讓旅遊好起來，經濟動能會比較快恢復，讓低層勞工找到就業機會。」

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彭勝本預估以美國的情況來說，今年也許將出現轉機。當勞動市場復甦，大家對景氣樂觀程度愈來愈高，公債市場就會出現反應來呼應通膨增溫情勢，因此，後續最重要的觀察指標就是勞工市場的變化。