美國今年GDP成長恐上看6％！ 陶冬：若夏天已有1億美國人打疫苗　並滿足「這條件」

美股已經有超過一半的S&P 500成分股公佈2020年第四季業績，根據彭博資料，他們獲利（能源股除外）平均成長10%，能在疫情重燃之下取得如此的業績，令市場感到振奮。

1月非農就業增加4.9萬人，儘管只是小小增加，卻發生在疫情捲土重來之時。

最大市場題材則來自國會山莊，參眾兩院先後通過了拜登政府的1.9兆美元緊急救援計畫，這對已經超預期發揮的美國經濟添加了新動力，reflation（再通膨）大大地寫在市場的天空，有利股市，也有利債市。

美國股市走高同時，市場擔心通貨膨脹和財政赤字，美債遭到拋售，長期公債殖利率大幅上揚，收益率曲線之陡峭程度為2015年以來未見。

國會通過1.9兆美元刺激方案　為美國經濟再添柴火

隨著再通膨題材，布倫特原油價格節節上揚，上周每桶漲了近5美元。美國經濟前景改善，美元指數繼續反彈，黃金價格回落。

英國央行決定，暫時無需動用負利率工具，使英鎊應聲升值，英債被拋售。

中國短視頻公司快手在港IPO，吸引了巨額認購，首日交易股價升160%，成為2019年以來全球規模最大的IPO。

美元指數反彈，金價回落

美國參眾兩院先後通過了白宮提出的1.9兆美元緊急救援計畫，這是個巨大的公共開支方案。新冠疫情重創美國經濟後，兩屆政府先後釋出2.2兆美元、9000億美元和1.9兆美元，合計5兆美元的救濟款項，在美國歷史上史無前例。

第一批救援資金已發放使用完畢，第二批9000億美元在去年底發放，所以實際上美國在今年第一季有2.8兆美元的額外購買力，灑向整體經濟各個角落。

這相當於外界預估2020年美國GDP的13%，足以支撐今年上半年受到疫情二次衝擊的美國經濟。

6月前接種疫苗美國人　估計達1億人

筆者預計至今年5～6月，美國約有1億人口將接種兩劑的（新冠肺炎）疫苗，另有1.2億人口通過染疫而獲得新冠病毒抗體，使美國初步實現群體免疫。

假定沒有病毒變異造成意外，美國經濟在年中前後可實現重開（國際間人員交流仍受限制），GDP成長今年可能高達6%。

當然，這個增速受到2020年基期影響，但民間消費預計可恢復到疫情前水準。

聯準會打算QE做到底　直到完全就業推升薪資

美國的reflation，一方面製造經濟成長超預期，另一方面也可能觸發對通貨膨脹的擔憂。美國核心通膨預計今年春季一度突破2%的聯儲目標水準後略微回落，但若經濟形勢超過預期，通膨壓力會持續升溫，並對聯準會的貨幣政策構成心理壓力。

對此，聯準會公開市場委員會在1月底例會已表態，儘管經濟復甦前景改善，決策層認為經濟依然有風險，他們不急於因暫時有物價壓力而改變政策基調。

換言之，聯準會打算將QE進行到底，直至完全就業帶動工資上漲。

拜登在政府支出上也講得明白，不想重蹈前總統歐巴馬在金融危機後過早緊縮財政政策的覆轍，寧可要大政府，也不要經濟復甦半途而廢。

「拜登上任100天後　執政效率將開始下降」

與聯準會相比，白宮財政政策受到更多約束。在經濟形勢大好下，是否需要今後繼續大灑錢，勢必遭到國會質疑，不僅共和黨人質疑，民主黨也可能有人質疑。

本次1.9兆美元計畫在參議院投票時是50:50，要靠副總統投票才打破僵局，以後國會支持度的確有隱憂。

筆者仍堅持這個觀點，也就是拜登上任100天後的執政效率將開始下降，他承諾未來推出的基礎建設、環保及氣候方案，可能未必像現在這麼順利，換言之財政支出在2021年後的力度將明顯下滑。

不過在近期，市場熱點會放在reflation trades（再通膨的市場題材）上。

在過去一周總經數據中，英國第四季GDP預計季增0.6%，如果屬實，英國可以勉強免於技術性經濟衰退。

除此之外，美國的核心CPI和中國的信貸數據值得關注，兩者均可能影響本國貨幣政策。

本周記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識，為個人觀點，並非投資建議或勸誘。