高升的人民幣匯率不利外銷接單，嚴厲的行政干預不利外銷企業的資金調度，外銷企業的機會真的不大。
人民幣持續升值中，到了10月初，原本應該在中國國慶長假奔向全球的觀光客，今年因為疫情與收繳護照的關係，絕大部分都被鎖在中國境內，每年近3千億美元的全球旅遊消費急速下滑。外匯不在長假大量流出，人民幣升值到接近6.7兌1美元的水準，是兩年高檔的價位。只要不花錢，外匯流失的速度就會減緩，這招確實有效，只是苦了全球專做中國生意的觀光業者。
本欄在607期提到，中國政府的財政赤字正在不斷惡化，如何替以高鐵建設為主的基礎建設找到經費，是目前中國政府準備大舉推動不動產證券的理由。京滬高鐵（601816 CH）在這個背景之下，就是不動產證券行情能否成功的指標；半年過後，這家中國高鐵唯一賺錢且上市的子公司，股價跌幅超過20%，是上市以來新低。想都不用想，中國政府強推不動產證券化，然後進一步收割韭菜的意圖已經被市場參與者充分認知，並以腳投票表達不想再當韭菜的卑微心意。
根據中國國務院2016年公布的中長期鐵路規畫方案，至2035年為止中國要有20萬公里的鐵路，這中間包含5萬公里的高鐵。值得注意的是，中國的高鐵只能載客不能載貨，但是高鐵建設的成本大約每公里1.4億元人民幣，是一般鐵路的兩倍，好處是對於經濟成長數字的推動力量也是接近兩倍，壞處是高鐵的投資對於貨運成本的下降毫無幫助；原本的規畫是到20年，全中國要有鐵路建設15萬公里，其中包含3萬公里的高鐵，但是到了2019年為止，高鐵建設就超越進度至3.6萬公里。
要補高鐵錢坑 大動歪腦筋
到了2020年8月，中國國鐵集團宣布調整建設比率，把高鐵建設的比重從4分之1調高到35%，新目標是2035年要有7萬公里的高鐵，一個身為下屬單位的國營企業直接打臉上級機關國務院的規畫。計畫變動1個半月，中國國務院一句話都沒吭。習總書記終究還是架空了國務院李總理。
中國高鐵建設3.6萬公里，負債5.5兆元人民幣，假設建設成本不變，7萬公里就至少要負債11兆元人民幣。前面提到，中國各條高鐵除了已上市的京滬鐵路有賺錢，其他各條高鐵離損益兩平的階段都很遠，接下來的高鐵主要是省際之間的建設，負責建設計畫的都是早已負債累累的地方政府，如果人民銀行不幫忙，很難想像高鐵要怎麼推動下去。
怎麼補足地方政府的資產負債表？中國各地方政府早已發展出一套祕技，用搶的。中國公安部於2020年7月發表第159號令，全面開放公安機構對其他省市的嫌疑犯異地執法，其中第15條、16條、17條被修正為刑事犯罪或網路犯罪發生地的公安機關有權管轄；管轄的權力擴大到只要有任何一個縣級以上的主管簽字核可，犯罪嫌疑人的銀行帳戶就可以立刻被凍結不超過6個月，必要時還可以連續凍結，直到公安機關滿意為止，這些新規定於9月1日開始實施。
在9月以後，沿海各地的中小型外銷企業就發生大規模銀行帳戶被凍結的案例。在這之中，位於浙江、廣州與上海的中小企業是重災區，很多公司被迫繳交罰款給位於河南、重慶、內蒙、甘肅以及西藏等地的公安機構。典型的案例是，沿海企業被內地公安懷疑網路上非法買賣外匯與藉由三角貿易逃稅，絕大部分企業在沒有經過正常的審判流程就被迫繳交15%至30%的罰款了事。
帳戶凍結 港澳台商也遭殃
中國最缺錢的是內陸的地方政府，還有點資金能被收割的就是長三角與珠三角沿海的外銷企業，公安部的159號令實施後，這群包括港澳台商在內的中小型外銷企業，就這麼變成中國政府收割的韭菜。
寫到這裡回頭看第一段，拚命賺外匯的中小企業在未來訂單高度不確定的情況下，正被中國政府坑殺，人民幣匯率目前的升值行情，主要藉由進口（內需）衰退呈現的衰退型順差所推動，究竟還能持續多久？沒有人知道。有兩件事可以確定，高升的匯率不利外銷接單，嚴厲的行政干預不利外銷企業的資金調度。中國外銷穩定的局面能否持續？機會真的不大。
即使如此，股票市場的機會還是有，蒙牛乳業（2319 HK）就是一個例子，自2008年三氯氰胺毒奶粉事件後，經中國政府的強力整頓，中國境內的牛奶企業已經整合成3大集團，包括蒙牛、伊利與光明。以股權結構觀察，現在都算是國企，但是蒙牛因為有民企的基因，運作上相對有活力。
中國的糧食供應目前因為缺少蛋白質來源，正在加緊進口大豆與玉米，唯一可以靠行業整合擴大供給的就是牛奶，蒙牛掌握的奶源規模居3大集團之首，未來的銷售成長值得期待。…(本文節自財訊618期，詳全文)
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