羅勃．席勒（Robert Shiller）最近又開始頻繁受到各界邀訪，這位諾貝爾經濟學獎得主的專長是「行為經濟學」；疫情走到今天，股市的極熱與經濟的極冷，背後確實反映出投資者行為的脫離常態，需要這位曾經預言網通泡沫、金融海嘯的行為經濟大師，給個答案或解釋。
「事實上，一九一八年西班牙流感大爆發時，造成上百萬人死亡，但美國股市也不過只是溫和下跌罷了。」七月九日，席勒在一場資產管理業者舉辦的線上論壇中，試著回答所有投資機構近來深切思索的大哉問。他以二十世紀初的那一場世紀瘟疫，開始揣想投資者不畏經濟寒冬蜂擁買股的原因，從中，也能推敲這樣的樂觀行為，可能會在何時瞬間扭轉。
拿西班牙流感做例 想像夠具體 才會引發恐慌
回到一九一八年，當時除了西班牙流感爆發，還有另外一件國際大事，「美國剛打贏了第一次世界大戰，瘟疫在大戰結束後發生，但大眾和媒體最關注的是『勝利的故事』，瘟疫很嚴重，只是沒有得到足夠的重視。」對比今日「怪象」，席勒認為，百年前後的民眾行為，其實異曲同工。
「當夾在兩種相互背反的故事之間，人們傾向於解讀『比較能具體想像』的故事，進而採取行動。」這是他的研究心得。對應到百年後的今天，席勒把今年以來的美國股市分為三個階段。
首先，一月三十日到二月十九日，中國已經傳出疫情，世界衛生組織（WHO）也宣布「新型冠狀病毒是全球緊急公衛事件」，美股在此期間卻仍上漲三％，標普五○○指數甚至在二月十九日創下歷史新高。席勒解讀，這是因為當時投資者對疫情事件的可能衝擊全無想像，「百年前的疫情不在記憶範圍內，而且，直到二月十一日，新冠病毒還沒有『COVID-19』這個正式名稱，無法讓民眾聚焦討論。」
二月十九日到三月二十三日是第二階段，美股崩跌。這段期間，疫情加速擴散，中國以外的地區開始傳出染疫死亡案例，「一些荒謬情節也開始讓人們對疫情的想像更具體，例如……，香港民眾搶衛生紙的新聞畫面。」席勒觀察，網路搜尋「流行疾病」（pandemic）關鍵字的頻率在三月中旬攀上高峰，「人們試著搞懂這個新事件的影響，但又無法充分掌握，結果就是極度恐慌。」
三月二十三日，美國聯準會此前已將利率水準降至零，政府提出一籮筐的救市方案，美股進入席勒眼中的第三階段，也就是直至今日的V型反轉。「至此，人們找到新的、熟悉的、可具體想像的故事，就是『聯準會救市對股市的激勵效應』。」席勒表示，疫情的衝擊始終是未知數，但所有人都記得，當聯準會在二○○八年金融海嘯後緊急降息、量化寬鬆，接下來股市幾乎一路走強。
