中小企業破產、失業率上升　遠比股市熔斷更可怕的情況一旦發生 世界經濟大蕭條是否會發生？

經歷了連巴菲特都沒看過的百年一遇的全球股市快速崩盤，美股從2月20日至今，連續觸發熔斷，9個交易日就上演了4次熔斷，道瓊斯指數一個月的時間，跌掉了1萬點，近35%的跌幅，註定這將被載入美國證券交易市場史冊。

就像銀行擠兌，只有取錢出來的人，沒有存錢的人，銀行系統就崩潰了。股市也是一樣，正常情況下，是有買賣成交，而現在是只有賣盤，很少買盤，指數只能持續崩跌。到什麼時候才會停止呢？估計要等到政府及央行端出重要政策或跌到足夠低時，長期投資者願意出錢來買為止。

疫情讓各類資產大跌，對實體經濟會產生什麼連鎖反應？

油價持續下跌產生的風險是，強化了市場的通縮預期，進一步提升實際利率，導致企業實際融資成本反而上升。另外美國頁岩油企業或將進一步導致潛在違約風險，並放大信用風險，衝擊美國經濟。

另外，原本和資本市場發生「流動性緊縮」關係不大的商業銀行，也會在新冠肺炎疫情快速擴散及石油價格暴跌下，企業受到負面衝擊，相繼向銀行界提取信貸額度作為周轉。例如波音提取全數138億美元額度，美國希爾頓也提取已獲授的17.5億美元的信貸額度之一部分。

目前全球已經進入到危機管理的模式，出現美元荒，美元升值，各國匯率波動加大。也因為各國對疫情的危機處理，讓全球經濟從「暫停」轉向「鎖閉」。如果疫情拖太長，未來風險將從資本市場逐步延伸到貿易和生產領域，中小企業破產、失業率上升等，這些影響和衝擊要遠遠超過股市熔斷。對於各國政府來說，僅僅依靠央行的貨幣政策已經遠遠不能應對這場前所未有的大衝擊。

疫情未來演變預計有兩種可能的情景

樂觀情景是，美國是最後一個疫情爆發人口大國，新增病例將在4月底前達到頂峰，這將導致兩個季度的經濟衰退。如果新冠病毒被證明是季節性的，其到5月之後將逐漸消失，美國消費者在一段時間內閉門不出，需求會有所下降。通常，在這種類型的衰退中，股市會下跌30%左右，這一跌幅已經體現，如果是這種情況，疫情不會產生長期影響，世界經濟很快就會恢復正常。

悲觀情景是大流行持續幾個月，甚至如同1918年的西班牙大流感，一直到隔年都還在反復影響，各國政府被迫通過社會隔離及鎖國方式來減緩傳染病的蔓延，以便將其衛生服務系統面臨的壓力分散開來。

最終，全世界有一半至三分之二的人口會感染這種病毒，導致全世界有千萬人死亡。該病毒可能傳播到印度和非洲等醫療不足的國家，這些國家的醫療體系將無法應對，如果是這種情況，全球經濟將顯著放緩，可能導致嚴重衰退，風險資產可能仍存在下行空間。

兩種情景對應了不同的投資策略

如果是樂觀情景，只要全球新增疫情出現轉捩點，則市場就會逐步見底，而且美國聯準會大放水，加上美國兆元美金刺激計畫等，經濟跳水後會再恢復正常。在樂觀情景的情況下，是可以開始再把各類資產投資部位逐步再建立上起來。

如果是悲觀情景，那將會出現大面積企業倒閉，甚至有重量級的企業倒閉，人民荷包縮水甚至失業，失業率走高，沒錢還房貸車貸，開始引發一連串的影響，導致銀行壞帳提升，部分金融企業流動性出問題，消費降級等。

如果是這種情景，加上美國聯準會明確表示不會將政策利率下調至零以下，這意味著美國國債不會負利率。因此，即使在最嚴重的衰退中，國債收益率的空間有限，意味著債券目前也不是很好的資產配置。所以，走衰退蕭條的模式，則配置策略就變成現金為王，只能先保留現金，以備不時之需。

目前歐美各國主要股市都已經下跌30%以上，跌入技術性熊市，也反應了投資者對歐美疫情蔓延更嚴重、陷入經濟衰退、引爆金融危機等擔心。未來還是要看疫情最後演變情況來決定用哪種投資策略，對於提前已經準備好現金部位的投資者，不論後面是逐步復甦還是走入衰退，都可以比較從容應對。