封城！停工！當中國被按下暫停鍵 「武漢肺炎」經濟衝擊全解析

這感覺，就像在電影裡……。」王舍（化名）是某中國官方媒體的記者，封城令下達的幾天前，他正好來到中國湖北省武漢市。

一月二十三日凌晨兩點，武漢肺炎疫情傳出首例後的第四十七天，武漢市政府宣布當日十點全市公交、地鐵、輪渡、長途客運暫停營運，機場、火車站等「離漢通道」暫時關閉，並且，「市民無特殊原因，不得離開武漢」。得知消息的王舍、於接近十點時抵達車站，此時武警已經拉起人牆，「牆外」擠著許多打算離開武漢的民眾，情緒激動地跟站務人員理論。

城，真的被封了。

出不了城的王舍說，當地的超市依舊開著，多數私家車仍能上路，市景並非「空城」，然而餐飲、藥房等尋常店家終究都已關閉。在當地服務的社工小晶（化名）則向本刊描述，超市裡排隊採買物資的人龍頗長，儘管還算有秩序，但民眾眼神中多少都透露出恐慌。

恐慌，來自於未知的前景，「封城決定特別突然，在半夜發出，也沒有說明這代表了什麼？會封多久？民眾需要做什麼準備？一切統統都沒有！」她氣憤地說。

以武漢為核心，連串未知帶來的層疊恐慌，開始快速輻射各個層面。

「現在，沒有貨運司機敢進湖北……。」PCB（印刷電路板）大廠健鼎透露。由於中國當局要求，從武漢前往各地的人員，必須到社區登記並居家觀察十四天，「這代表進去武漢之後，司機會有十四天不能工作。」而沒有貨運司機運送原料，科技業者指出，「二月八日元宵節後，公司可能會有斷鏈危機。」

即使廠商有足夠備料，然而貨出不去，提早復工也沒用。業者表示，雖然許多廠商都在申請提早復工，但「最終還是得面臨貨運司機不運貨的問題。」

封城，也不只是封住一座城而已。

本刊記者詢問多家在武漢設廠的台商，他們大多表示，上游材料供應商若是在武漢，就算是其他地區的業者，原料供應也可能會出問題。「目前最快的作法，就是盡快先去調其他原料廠的貨，但是貨物會不會漲價？物料齊不齊全？都還未知。」其中一家業者表示。

停工，台商的噩夢　料進不來  貨也出不去

另一方面，如果下游客戶位於武漢，「就算產品能運進去，但客戶若無法開工，就會形成許多貨物囤積，影響仍待觀察。」業者也憂慮，即使廠區不在武漢，而是在無錫、昆山或上海等地，也存在「民工能不能回來」的問題。

武漢市為中國鐵路運輸的最大樞紐，二○一七年鐵路客運量一．八億人次，居全中國之冠；這裡也被稱為中國的「高鐵之心」，由此出發可直達所有布建高鐵之處。如今，樞紐阻斷，人、貨斷流，「這是整個中國科技產業都在擔心的問題。」業者強調，第一季的影響還不算太大，但三月以後到第二季，通常會有一波科技新品出貨，「若是停工時間過長，就可能會影響到第二季。」

不僅是武漢，截至二月三日，湖北的十六個市州已陸續封城；再往外看，全中國已有二十七個省市（含三個自治區）延後開工、二十二個省市延後開學，「一城急凍、多城受創」的災難戲碼，正在中國全境疊加上映。某種程度來說，中國的經濟活動彷彿被瞬間按下了「暫停鍵」；更糟的是，這個暫停鍵能不能在台商設定的「三月底線」前解除，至今仍難判斷。

事實上，相較於○三年橫掃二十七國、導致七七四人死亡的「SARS（嚴重急性呼吸道症候群）」，以及一五年造成一八六人確診、三十八人死亡的「MERS（中東呼吸綜合症）」，俗稱武漢肺炎的「二○一九新型冠狀病毒（2019-nCoV）」，絕對稱不上「令人喪膽」，儘管傳染力高於前兩者，但目前死亡率僅二．一％，不但遠低於SARS的一○％，以及MERS的二到三成，且中國有許多輕症患者仍未確診，也讓分母數偏少。

防疫，中國慢半拍　資訊不透明  民間企業只能自救 

然而，武漢肺炎疫情終究野火燎原，二月四日為止已擴散至二十五國，全球確診二○六一三例，中國就有二○四二九例，全球死亡人數共四二七例，其中四二六例皆在中國境內。一個被認為「不算頂厲害」的病毒，究竟何以囂張至此？一般認為，中國官方的「隱匿」與「輕忽」難辭其咎，而對於中國控管措施的缺乏信心，也成為各界至今難以斷言影響程度的重要原因。

「早期階段的資訊堵塞和不透明，是一個重大失誤。」長期研究中國國家治理模式與社會組織、現任美國史丹佛大學社會學系教授的周雪光向本刊表示。他指出，儘管造成疫情蔓延的細部原因仍待後續釐清，但至少就目前發展來看，「資訊不透明」與「決策的延遲」，兩者造成的後果相當嚴重。

如果對比於武漢當地台商的快速反應，更能凸顯中國當局的輕慢與遲鈍。以在武漢設有廠區的國內水泥大廠亞泥為例，早在首位病例出現的去年十二月間，儘管媒體尚未關注，官方全無相關表態，公司卻在當時就緊急召開會議，立刻啟動防疫標準作業流程。

亞泥當地主管表示，「公司在十二月就開始準備口罩、酒精、額溫槍等用品，每日盤點庫存量，甚至當時就要求體溫超過三十七．三度的員工不得入廠。」

相較之下，中國官方則是到了一月二十日，國家主席習近平宣示「堅決抑制疫情蔓延」後，防疫動作才忽然醒了過來。然而，此時的防疫作戰，已經到了必須採取決絕手段的程度，隨著一道道封城、停工「軍令」下達，不只阻斷產業供應鏈，對中國消費、內需經濟更造成全面性的壓抑。而這層衝擊，更令市場如坐針氈。

消費，全面急凍中　三大行業七天損失逾兆元人民幣

在中國各地設有十八座商場的藍天集團資深副總經理游添榮表示，雖然各商場將依當地政府規定，分別於二月三日到二月十日之間陸續復工，但公司內部預期，「人潮驟減將是必然，品牌櫃位的業績勢必相當冷清。」

有一半直營據點在中國的美容業者佐登妮絲，更已為接下來可能發生的消費急凍做準備。佐登妮絲總經理陳佳琦表示，早在疫情浮上枱面前，公司已從武漢區十五個據點的業績變化感受到情況嚴重，封城前兩周就密集消毒、要求員工戴口罩。

進一步地，則是陸續與房東洽談降店租，「到二月三日，談定了三十一家門市，每月可省下六、七十萬人民幣。」此外，佐登妮絲正規畫加強促銷活動及「宅配服務」，種種作法，都是為了應付消費降溫的潛在威脅。

內需型台商的如臨大敵，充分反映在這段期間的中國各項消費數據上。根據摩根士丹利報告，一月二十五日至二十七日農曆新年前三天，中國全國客運量僅五千九百萬人次，相較去年同期大減五六％。而據中國電影票房平台貓眼統計，去年大年初一全中國電影票房近十五億元人民幣，今年這數字為一八一萬元人民幣，僅去年的○．一二％。

消費活動近乎暫停之下，中國恆大研究院估計，春節時間短短七天，電影、旅遊與餐飲零售這三個行業的直接經濟損失，就超過一兆元人民幣，約是一九年第一季度中國GDP（國內生產毛額）總量的四．六％。

對於消費的壓抑，一向就是流行疫情重創經濟的最狠著力點。中國海通證券報告指出，根據○三年SARS經驗顯示，疫情對中國經濟的影響主要來自消費減速，然而報告又特別點出了中國經濟結構今昔相比的顯著差異，○三年時，消費對中國經濟成長的貢獻度僅三五％，但到了一九年，消費的貢獻度已高達五八％，「這意味著，如果消費出現大幅減速，其對中國經濟整體的影響也會大於○三年。」報告強調。

另一個「重大差異」，海通證券報告指出，是中國經濟當前的「基本面」已與SARS期間完全不同。文中表示，○三年中國經濟處於「工業化的上行週期」，但當前卻處於「高債務的下行週期」，縱使中國經濟依循SARS經驗，在第一季僅跌掉兩個百分點，但後續的恢復力道也難與當時同日而語。

值得留意的是，上述二個百分點的經濟成長率降幅，還僅是聚焦於對今年第一季的影響而已，也就是假定肺炎疫情會在二月中旬、最慢二月底前受到控制，但這在多家法人機構眼中，明顯是「最樂觀的發展」。

鑑於疫情未來是否進一步惡化，仍存在相當的不確定性，恆大研究院對疫情衝擊提出了三套版本。最悲觀的情境是防疫進展未如預期，例如病毒出現變異或防控上出現疏漏，若此，恆大估計中國今年四個季度的GDP成長率，將僅分別為四％、五％、五％和六％，全年GDP成長率僅為五％。

比最糟情況稍微好一些的版本，是疫情可能因春節復工人口流動與氣溫變數拖到第二季度，恆大據此估計，中國四個季度GDP成長率將為四％、五％、六％和五．八％，全年GDP成長率為五．二％，僅比最差情況高出○．二個百分點。至於「最樂觀版本」，則是疫情高峰出現在二月中旬，此後逐步下降，若此，則今年全年中國GDP成長率可達五．四％。

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衝擊，恐擴及全球　陶冬：小型企業面臨災難性影響

「衝擊程度，暫時還無法進一步量化。」對於疫情的經濟影響，知名中國經濟學家、瑞士信貸私人銀行亞太區副主席陶冬先是這麼說；不過，無法量化的背後，恐怕是一套更為悲觀的劇本。

他強調，如果疫情能在「三月見頂、五月收尾」，那麼，「醫學上的衝擊可能小過SARS，然而，經濟衝擊仍會超過SARS，對部分小微企業來說，更可能是災難性的影響。」在陶冬的推估中，「第一季度、甚至第二季度的經濟增長，應該是負值！」

彷彿呼應陶冬的看法，根據中國交通銀行金融研究中心近日發布的報告也指出，本次疫情對中國經濟運行的衝擊將強於SARS，「不排除一、二月消費負增長的可能。」

陶冬認為，疫情過後，商業活動或許會有較強的反彈可期，政府也應該會推出重大的刺激措施，「可以期待如○三年下半年SARS疫情過後的那種經濟反彈。但是，力度難以持久。」原因在於，○三年是一個新週期的開始，而目前，中國經濟仍處在舊週期的尾端，「增長動力未必強烈，政策的乘數效應也未必突出。」

中國之外，疫情對全球經濟的可能影響亦不容輕忽，摩根士丹利報告就指出，假設疫情在二月或三月達到高峰，則第一季度全球經濟成長率可能會下降○．一五至○．三個百分點。然而，如果疫情持續三到四個月，第二季度全球經濟成長可能會進一步受到打擊，幅度約為○．二至○．四個百分點。

至於對台灣經濟的可能影響，根據群益證券估算，若是武漢肺炎疫情能在今年中受到控制，加上個人防範得宜，同時若中國沿海地區供應鏈未受到影響，預估會使今年第一季台灣經濟成長率下滑○．八個百分點，並導致全年台灣經濟成長率下降約○．七個百分點。

不過，這份報告的預估數字有個前提：「若中國沿海地區供應鏈未受影響。」但此前提是否成立，恐怕也待觀察，畢竟走出武漢所在的湖北省之外，廣東、浙江等沿海省分都是確診病例逾七百例的重災區。其中，浙江省溫州市被稱為武漢之外的第二大疫區，也在二月二日封城；二月四日，浙江省杭州市與樂清市、河南省鄭州市，及山東省臨沂市宣布跟進。

至於二月一日被台灣疾管署列入二級流行地區的廣東省，台灣企業設廠的兩大聚落深圳與東莞皆坐落在此，根據台灣經濟新報資料庫，有多達五八三家台灣上市櫃企業均在廣東省設有轉投資公司，其疫情狀況對於台灣的產業經濟，絕對動見觀瞻。

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武漢肺炎疫情爆發後，中國實體零售 產值 占全球3％／2％消費急凍、主要城市的百貨人潮冷清，圖為天津市中心的商店街。(圖片來源：Getty)

風暴，襲向科技業　iPhone生產重鎮  列二級流行地區

尤其，近年來隨著位處深圳的手機大廠華為業績不斷擴大，全球許多企業為了就近供貨華為，紛紛選擇到深圳設廠；更不用說蘋果最重要的組裝供應商鴻海富士康龍華廠，就在深圳，這裡是全球iPhone的生產重鎮，若是武漢肺炎疫情在深圳失控，對科技業來說，無疑將是一場比「武漢封城」更嚴重的風暴。

而風暴成形的可能性，也的確不能輕忽，根據統計，光是二月三日零時到十二時的半天時間，廣東省全省確診案例就增加四十二例，總數達到七二五例，而深圳市則有二四五例，疫情絕不算輕。廣東省目前暫定二月十日開工，但深圳台商不免開始擔心，時間到了，是否真的可以「開工大吉」？

在深圳設廠的零組件台商表示，物流當然是個問題，但眼前更重要的還是「究竟能不能順利開工」，「唯有開工了，我們才能開始確認下游客戶到底要拉多少貨、上游供應商能供多少原料。」他認為，整體的供需狀況恐在元宵節後，才能明朗。

論及與台灣產業經濟高度相關的蘋果供應鏈，被稱為「最強蘋果分析師」的天風證券郭明錤日前撰寫報告指出，由於蘋果生產據點約有五成在中國，在中國延長春節假期與實施更多交通限制之下，原本預計在今年上半年量產的新產品，的確可能因缺工、延後開工而有量產不及的風險。

另一方面，「許多國家近期對到中國旅遊提出警示，這可能會影響蘋果的非中國籍員工到中國出差……。」郭明錤認為，這也可能造成原訂今年下半年推出的蘋果新產品驗證、量產時程延後，甚至，影響明年上半年新產品的開發時程。

而除了上述這些「供給面」風險之外，「中國與全球消費信心，可能會受到肺炎爆發負面影響，並讓蘋果產品出貨面臨潛在下修風險。」報告亦強調。

回到風暴核心武漢市，近年來，這裡也逐漸發展為科技重鎮，「國家隊」等級的記憶體大廠長江存儲、台積電前共同營運長蔣尚義所在的武漢弘芯，均設址於此；面板大廠京東方、華星光電亦在此設廠；武漢的衛星城市黃石，更是全中國第三大PCB生產基地。事實上，此波封城，國內上市櫃企業中被認為首當其衝的，就是健鼎、定穎、欣興等在當地設廠的PCB業者。

以定穎為例，其湖北黃石廠目前約占營收二○％，群益證券預估，封城可能讓定穎今年第一季的 EPS（每股稅後純益）減少○．四元。雖然公司日前強調，過年期間廠區持續生產，產量與先前規畫相當，獲利及營收無重大影響，但據台灣經濟新報資料，定穎一九年前三季認列黃石子公司獲利一．七七億元，高於同期間公司整體獲利的○．九五億元，若該廠營運受衝擊，影響可見一斑。

另外，像健鼎的仙桃廠，亦占到其總產能的二○％，一旦封城，群益預期今年第一季健鼎的EPS將因此掉○．二元，影響比重約一．七六％。

半導體產業部分，工研院指出，台灣半導體產能約九○％都在國內，中國占五％，比重不高，預估影響有限。IC設計方面，目前僅聯發科在武漢設有據點，其他業者多群聚於上海、北京、合肥、深圳、成都等地，且都屬於技術服務據點，不致影響台灣IC設計在下世代晶片設計的進展。

然而工研院也強調，若疫情持續擴散，進而衝擊中國各地半導體產業活動，中國IC設計、晶圓代工、記憶體、封測等發展恐減緩，面臨產值下降窘境；相應地，台灣IC產品出口至中國與香港的占比，可能因此受到影響。

指標，盯緊復工日　若確診人數續增   表示封城無效 

風暴最終是否成形，仍回歸到一個民眾最關心的問題：疫情究竟何時能受到控制？

對此，綜合各家機構看法，二月十日或許是第一個重要觀察時點，一方面，中國多數行政區目前暫定此時為復工日，是否如期開工必須注意；再者，醫界人士以一月二十三日武漢封城日計算，亦認為若封城奏效，二月十日後中國的新增確診人數應會大幅下降。

另一個搭配指標則是所謂的「R0值」，這代表「每人可傳染的平均人數」，簡單地說，經濟活動「被暫停」的目的就是為了降低R0值，當此數值降至一以下，就代表疫情已受控制。

當然，疫情能否緩和、不再爆發，關鍵，仍在於中國防疫網絡是否能有效落實。對此，周雪光觀察，這次疫情明顯暴露出中國治理體制上的幾大根本問題，一是缺少「專業性權威機構」提供獨立可靠的判斷；另外，他強調，官方必須釋放民間的能量，因為政府組織有自己的局限性。

對此，周雪光解釋，中國的「動員型體制」雖然有利於貫徹來自「自上而下」的指令，但不利於「自下而上」的資訊蒐集和傳遞，「後者的這個弊病目前尤為嚴重。這些體制上的問題，限制了政府官員的能動性。」

然而，對於中國官方是否願意大刀闊斧地進行體制改革，周雪光並不樂觀，他表示，經過這波疫情危機後，在許多方面中國政府可能會有所改進，「但短期內，我很難期望到體制層面的實質性轉變。而沒有後者，這些具體層面的變化無法走向制度化，也注定難以持久。」

危機，企業怎麼解？　《經濟學人》：供應商應該多元化

於是，在貿易戰後再度經歷一番「供應鏈震盪」的台商與全球企業主，又能從這次疫情風暴學到什麼呢？對此，英國知名時政雜誌《經濟學人》在最近一期的封面報導中，給出了部分答案。

「該病毒（武漢肺炎）強烈提醒我們，縱使不考慮政治，供應商的多元化也是一項良好的保險政策，企業將努力尋找替代『中國製造』的方法，儘管這過程可能非常艱難。」《經濟學人》如此評論。

航空、旅遊，兩大「風暴中心」產業如何因應？

武漢肺炎對台灣業者的衝擊，航空、旅遊業算是首當其衝。

航空業部分，按照華航、長榮航去年前3季營運數字來看，中國客運市場分別占華航、長榮航總營收8.65％與8.96％，以此換算，這意味倘若中國疫情持續惡化，兩大國籍航空每一季將近40億元的營收，都處在不確定的風險中，而這還沒有計入中國市場的龐大貨運業務。

然而，兩家業者也異口同聲的無奈表示，究竟中國客運市場的衝擊會有多大、多久？至今仍然無法評估。華航1月底到2月22日預計取消164個航班，僅占全年航班0.2％，公司公告「尚未對營運造成重大影響。」但某位航空業高階主管仍憂心表示：「現在看來，疫情惡化得很快！」顯然不敢輕忽疫情造成的可能衝擊。

至於旅遊業雙雄雄獅、鳳凰，則已紛紛取消赴陸旅遊團，從1月25日至2月底，影響月營收皆不到一成，預估分別減少約為2.6億元及2800萬元。

雄獅因應突發事件，除夕（1月24日）當夜還由董事長王文傑發起20多名高階主管進行電話會議，同時成立由6、70名高階主管組成的線上LINE群組「武漢緊急事件戰情中心」做應變。

1月27日後，戰情中心更從虛擬轉為實體，15名高階主管每天定時9點在總部會議室開會，直接連線人在洛杉磯的王文傑。「我們剛剛才開了百人會議（含全球外站同仁），裡面就有討論到因應寒假延長、暑假延期的暑期產品規畫。」雄獅集團公關行銷部資深總監單葑透露。

而鳳凰總經理卞傑民則表示，目前因應措施以配合主管機關為主，受影響的800人次中，約有4成可能採轉團或延遲出發。「我們會積極推出其他更多元產品，例如歐美旅遊團等，降低影響。」卞傑民說。

（勵心如、黃家慧）