即使是名聲響亮的經濟大師，為了新書，席勒近來還是不免要提高自己的曝光量，也不免必須回答這樣一個問題：「那麼，現在多數人是否相信最近一連串的悲觀故事呢？」對此問題，席勒近來的回答大致有兩個重點。
美新屋開工數12年最佳
佐證「房市投機風起」
首先，美國人現階段的投機情緒頗強，從房市來看，「投機情緒甚至已經重回二○○八年房市崩潰的前兩年，也就是○六年的熱絡狀態。」
席勒攤開歷史數據，自一九九七至二○○五年，美國房價中位數上漲了七五％，但同期間房租僅漲八％，代表住房需求不能支撐房價，催動房價的火力，是一種「相信房價只會一路上漲的情緒」；對比現況，一二至一八年間，房價上漲三五％，租金上漲十三％，兩者脫鉤的情況再次出現。
此外，席勒曾幾度進行「買房心態」調查，○四年，四九％美國購屋者的主要考量是「投資」，這個比率在房市崩潰後的一○年降至三二％，而在一六年的調查中，比率又拉回到了四二％。這些數據雖非最新統計，但一項剛剛出爐的數字，終究佐證了席勒對於「房市投機風起」的判斷：美國今年八月新屋開工數月增十二．三％，為十二年來最高水準。正是對於這個數字，席勒做出了「市場情緒重回○六年」的評論。
新屋開工等房市數據的高低，或許是席勒用以判讀市場投機情緒的指標，但若擴大到整體經濟層面，消費者信心狀態或許是席勒更在意的觀察重點。
「美國這一輪景氣擴張的時間破紀錄，但這就代表景氣即將衰退嗎？你不能只是在日曆上數日子來判斷景氣何時反轉，景氣衰退的發生，其實更接近於流行病的疫情，是一種情緒蔓延的結果……。」席勒強調，以目前的數據來看，「一般民眾似乎並沒有受到『景氣擴張即將到期』的故事感染……。」
這個說法得到其他幾位華爾街人士的呼應。美國經濟諮商理事會日前公布九月美國消費者信心指數，雖較八月的一三四．二降至一二五．一，但該會經濟指標資深主任佛朗哥（Lynn Franco）解讀調查，「消費者是有可能在未來減少一些大額消費，但，現在還沒發生。」他認為：「對於媒體的悲觀預測，目前多數消費者似乎仍然選擇忽略……。而據我的經驗，消費者在判斷景氣衰退這方面，一向很有一套！」
製造業PMI奇慘衝擊美股
服務業表現也僅低空飛過
從消費信心延伸，攸關美國內需經濟表現的服務業採購經理人指數，或與消費信心高度相關的就業市場數據，自然也會是未來的重要觀察指標。
十月二日，美股一開盤就迎來沉重賣壓，與股市具有一定相關的高收債市場也遭遇逆襲，巴克萊全球高收債指數跟著重挫；避險資產需求則是瞬間爆棚，黃金價格再次衝破每盎司一千五百美元大關，美債殖利率也一度跌至一．五二％。
華爾街乍見拋售潮，重要原因是美國供應管理協會（ISM）公布的美國製造業採購經理人指數，九月表現奇慘無比，不僅連續兩個月萎縮，甚至大幅下滑至四十七．八，創十年來新低。攤開報告，細項數據全面潰堤，十個項目中，除了供應商交貨指數以外，其餘九項皆位於五十榮枯線以下，呈現萎縮狀態。
製造業奇慘無比的數據，一度引發市場對於「衰退將至」的警覺，然而卻未釀成不可收拾的信心危機，美國股市很快回穩，原因之一在於市場很快開始出現另一種討論：製造業終究只占美國經濟約十一％的比重，對整體經濟的直接衝擊有限，相較之下，與就業市場、民間消費高度相關的服務業、內需經濟，才是判斷景氣多空的重中之重。
從金融市場能快速（但或許也是暫時）轉危為安的結果來看，席勒認定「美國人現階段還不相信悲觀故事」的論點仍然成立，「目前，我還沒有看到任何重大金融危機即將來臨的跡象。」席勒說。
不過，幾項攸關席勒「敘事經濟學」、牽動市場情緒微妙變化的指標，恐怕還是必須密切觀察。以服務業的狀況來說，九月分非製造業採購經理人指數雖仍守住五十以上，表現出該產業仍處於擴張階段，但指數畢竟也是跌到三年來低點，五十二．六，距離萎縮並不算遠。
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失業率50年新低 市場鬆口氣
仍須緊盯消費者信心指數
就業市場情況則相對樂觀一些。十月四日美國勞工部新出爐的非農就業報告中，雖然九月新增就業十三．六萬人，稍微不如預期的十四萬人，但失業率卻在許多經濟學家認為不會再下降的預期中，再次刷新五十年來最低紀錄，來到三．五％。失業率的好轉，讓金融市場吃下定心丸，道瓊及標普五百指數在數據公布當日收盤皆上漲一．四二％。
至於與席勒論點具有最深度直接關聯的美國消費者信心指數，九月雖穩，趨勢卻跌，未來仍須緊密關注，就像負責指數的佛朗哥呼應席勒論點所提出的說法：「消費者目前還不相信美國即將衰退，但消費占美國經濟七○％，他們的想法，絕對是關鍵。」
多空消息雜陳，無論經濟前景如何，「耐震」的投資策略已是必須。(圖片來源：Getty)
