在不確定性因素眾多，投資者情緒起伏跌宕的時代，危險與機會共舞，
如何在大起大落的投資氣氛中趨利避害，是今年一門新的功課。
去年全球風險資產市場異常動盪，從一月份十年一遇的牛市，到十一月份五十年一遇的熊市，投資者身上血跡斑斑。美國聯儲不斷加息，中國人民銀行去槓桿、嚴監管，連歐洲央行也停止QE，甚至揚言加息；中美貿易糾紛發展到全方位的貿易戰，美朝峰會高調出場、狼狽收場，英國脫歐談判了無進展，新興市場貨幣一再爆出危機。
這是慘澹的一年，九三％的大資產種類最後都以損失收場，不僅作多輸大錢，看空也一樣輸大錢。聯儲、人民銀行和ECB的政策均出現極大幅的變更，地緣政治左搖右擺。不僅小投資者很受傷，機構投資者一樣虧損累累，對沖基金更有一批被迫關門大吉。
市場動盪，是二○一八年的關鍵詞。
筆者有一位朋友，卻在極度困難的市況下，取得十六％的投資回報。他到底有什麼法寶出奇制勝？無他，做volatility（波動率），市場情緒高漲前，買多vol的期權；市場進入恐慌前，沽空vol期權，這招在去年出奇管用。
一八年，各大央行先後退出量化寬鬆，不僅流動性出現重大轉向，央行對市場的單邊護航也消失。同時，戰後一直維持的中間偏左、偏右政黨輪流執政的政局受到衝擊，極右政治勢力給不少國家政局帶來動盪。最後，美國川普政府一意孤行單邊政治、貿易制裁，令全球經濟蒙上巨大陰影。這些導致投資者情緒大幅搖擺，市場價格十分波動。
在一九年，美中歐央行的政策基調由「收」轉向「放」，使國債利率走低，資金成本下降，市場不需要倉促地去槓桿，不少人甚至加大槓桿投資比率，總體而言，今年的投資形勢好過去年，投資氣氛也有改善。
