川金會的結果，果然不可預測。上周風險資產市場就不難預測，NASNAQ（那斯達克股票交易所）連漲十周，創下1999年以來的最佳連漲記錄。
美國第四季度GDP增長好過預期，企業投資回暖，提振了股票市場的信心；債市則因為良好的經濟資料而遭遇沽壓（拋售股票形成的壓力），美國十年期國債利率觸到2.76％。聯準會主席鮑威爾在國會聽證會上強調對政策緊縮有足夠的「耐心」，並明言如何停止縮表（銀行減少資產負債表規模的行為）「很快就會有說法」。
英國德蕾莎·梅伊政府在脫歐方案上依然得不到議會的支持，英國國債大跌。美元回軟，石油和黃金價格均出現調整。美國某新晉汽車製造商的股票遭到血洗。中國推出一系列提振股市的措施，並公佈科創板細節。
上周的最大市場事件，是鮑威爾在國會半年期聽證會上的證詞。聯準會主席再展鴿影，強調在加息問題上有足夠的耐心，市場的解讀是起碼上半年不會加息，下半年除非資料離譜，不然也未必動息口。他這次證詞的市場焦點，是對聯準會資產負債表的未來考量提出比較明確看法。
鮑威爾指出，貨幣當局很快會對停止縮表有一個說法，QT（量化緊縮）肯定不會將資產負債表縮到QE（量化寬鬆）之前的水準。聯準會在停止縮表上顯得很心急，主要是回應市場對於現金流的擔心，主要是針對資本市場所作出的一種姿態。
筆者估計，聯準會的縮表安排，最快三月例會上就會給出一個時間表，今年夏季可能就停止進一步收縮資產負債表。
美國第四季度GDP擴張了2.6％（vs市場預測中值2.2％，上季度3.4％），此數值大幅低過第三季度的水準，不過仍好過經濟分析員們的預測。消費如預期增長放緩，主要是對股市暴跌和政府停擺的反應，不過這兩個因素應該都是暫時性的。企業投資出現了明顯的反彈，則是本次數據的最大意外。
第一季度因為政府35日的部分停止運作而消費大受打擊，領先指標也顯示投資增長再次放緩，筆者預計今年首三個月僅有1.3％（環比折年率，以年為差距的一種短期趨勢預測，將今年與去年相比所得出之成長的速度）的GDP增長，之後逐季回升。
總體而言，美國經濟已經由之前的3-4％增長回降到1-2％，不過暫時看不到衰退的風險。經濟的失速，令貨幣當局願意重新考慮其收縮程式，市場對消費信心走弱的反應也突顯其焦慮。這些都印證了筆者之前對全球經濟的擔心，風險正在從去年的金融市場移向今年的實體經濟，央行政策立場的U型轉向其實有背後的原因。
本周焦點：1）美國非農就業資料，2）歐洲央行例會，3）中國兩會。美國二月份非農就業預計增加175K，時薪同比3.3％（環比0.3％）。ECB（歐洲央行）會議不會有政策動作出臺（新的方針），馬里奧·德拉吉的會後記者會則以鴿派現身。澳洲與加拿大央行均不作政策動作，中國的財新PMI（採購經理指數）也值得留意。
※本周記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識，為個人觀點，並非投資建議或勸誘。
