展望2019年，美國經濟增長會明顯放緩，加上聯準會又主動將加息之手鎖住；
筆者認為，美元匯率今年會溫和走貶，直接受益的是商品價格和新興市場。
看全球風險資產市場，最主要是判定兩大風向標：美國國債利率和美元匯率。前者是資金成本的標的，因為美債代表無風險資金成本，是其他資產的定價錨；後者是資金流向的標的，折射著全球資產配置分布和資金的地域偏好。二○一九年伊始，這兩個風向標都有轉向的跡象。
一八年十一月，美國聯準會主席鮑爾失言，稱聯準會利率距離中性目標還有「相當的距離」，此論觸發美股與美債大跌，全球幾乎所有資產種類，去年均以投資虧損慘澹收場。市場動盪，不僅影響資金成本，也觸發了風險焦慮，資金去槓桿帶來連鎖效應，並開始波及實體經濟。
為了扭轉市場恐慌，鮑爾請出三代聯準會掌門人，共同紓緩資金情緒，千言萬語歸納為一個詞：patience（耐心），明示貨幣當局會放慢加息的腳步。筆者認為，聯準會利率政策取態取決於經濟數據與形勢，只要工資上揚不推高核心通膨，公開市場委員便會表現出足夠的耐心。起碼今年上半年不會加息，如果通膨繼續穩定，而美國經濟有下滑的跡象，則加息週期可能就此結束；減息週期就暫時未必出現。
聯準會這個姿態，變得相當突然，估計既和政治壓力相聯，又與市場動盪有關。美國在加息與貨幣環境正常化上，與其他央行相比，一馬當先，此刻鷹姿轉鴿影，勢必帶來各國央行政策立場的此消彼長，這個對美元匯率是一個催化劑。川普總統上任後，對美國企業滯留海外的資金進行稅務特赦，導致約一．五兆美元的資金回歸美國本土，這也是美元去年走強的一個原因。
