美國財政部從11月5日起連續三天拍賣830億美元的國債，發債規模不僅高於上季780億美元，更突破2009年金融風暴時的810億美元，寫下歷史新高，而且預估今年美國政府發行的債務，將比2017年增加超過一倍，達到1.34兆美元。
依照統計資料，近18年來美國國債逐年增加，2018年10月的公共債務已高達21.7兆美元，是國內生產毛額（GDP）的105%，年增6%，其中公眾(包含外國人)持有比重為73%，較去年增加7%。
債務不斷破表，公眾卻持續增加持有部位，應該是源於美國經濟強盛，美元利率上揚，使美元強於其他貨幣，加上流通性又佳，所以全球聰明錢還願意持有美國公債。
關稅成本和利息支出增加 美元再漲空間有限
今年以來，新興市場許多國家出現金融風暴，有人歸罪於「美國輸出美元債務」的關係，但事出必有因，了解真正的原因是從事投資必須做的功課。
雖然美國貿易呈現逆差，然而從金融和經濟結構角度觀察，也是因為國內經濟繁榮，總需求旺盛，所以國際貿易收支才會呈現逆差，美國人儲蓄率一直偏低，2010年至2017年的消費卻成長130%，佔GDP比重達68%，所以才能維持景氣的繁榮。
反觀新興市場則是外債龐大，政治體制腐敗，經濟多以外銷為主，只有貿易順差才能留住資金、穩定匯率，這次中美貿易紛爭，引發全球景氣的不確定性，促使新興市場貨幣大幅貶值，資金外流，增添美國債券的需求。
不過，今年美國國債規模快速增加是不爭的事實，主要是川普政府減稅，和擴大基礎建設，而2018財年高達5230億美元的利息支付，年增長14%，創下史上最高紀錄，更加重債務的壓力。
減稅和基礎建設計畫對經濟增長原是有幫助的，可是債務利息支付上升，加上國內消費需求因貿易戰面臨關稅成本增加，可能出現轉弱，對美國經濟添了不確定因素，反應敏感的美股在10月已先行下跌，至於美元指數恐怕難以再大幅上揚
貿易戰難以平息 「全球化」將轉為「在地化」
目前中美國貿易緩和與否，主導了全球股市的漲跌，近期政治發展也逐漸讓人感覺全球亞、美、歐三大區塊各自剝離發展，像土耳其總統訪問德國總理，睽違7年後日本首相安倍訪問中國主席習近平，各國不停上演合縱連橫的戲碼，未來應該會持續演變下去。
在商業上也是如此。以台商為例，為了避開貿易戰，分散生產基地到東南亞或美國是必然的，而隨著中國對外商逐步採取開放政策，美國電動車商特斯拉（Tesla）以100%持股在上海自貿區設廠；德國汽車商BMW也收購華晨寶馬股份至75%，並擴大中國的設廠，企業的全球版圖正在變化。
11月5日，中國在上海舉行進口博覽會以示擴大開放市場，在人民幣貶值壓力下，對外開放可以吸引外資投資，延緩資金外流，對人民幣止貶應該是有幫助的。
不確定性因素仍在 投資必須尋找成長產業
縱使還有美債破表、貿易戰等諸多不確定性，但全球股市在歷經大跌後，己經獲得喘息，個別產業和公司的投資機會也在陸續浮現。
根據各研究機構統計，未來驅動經濟成長的產業包括電動車、5G、物聯網和人工智慧等，受惠族群則是通訊、記憶體、半導體和封測（如圖表），這些都是2019年可以留意的方向。（作者為前元大金控集團證券公司自營部主管）
