本文為中國人民銀行行長易綱在2018年G30國際銀行業研討會的發言及答問，由人民銀行發布於2018年10月14日晚間。
我今天的發言涉及兩個問題，一是中國經濟，二是貿易摩擦。
關於中國經濟，當前中國經濟增長穩定，預計今年能夠實現6.5%的目標，也可能略高。
價格水平處於良性區間，目前CPI（消費者物價指數）為2%，PPI（生產者物價指數）為4%，預計全年CPI略高於2%，PPI在3-4%之間。
企業利潤增加，稅收和工資收入也處於不錯的水平。
國內消費成為增長的主要驅動力。
從國際收支來看，對外盈餘在持續縮小。
中國經常賬戶長期保持盈餘，在2007年達到峰值，佔GDP的10%，此後逐年下降。
今年上半年，經常賬戶出現赤字，全年可能小幅盈餘，預計不足GDP的1%。
以上表明，中國經濟增長已主要由國內需求推動，消費和服務業成為主要驅動因素，對外盈餘不斷縮小。
貨幣政策方面，當前貨幣政策保持穩健中性，既未放鬆，也未收緊。
貨幣政策工具箱中有足夠的政策工具可以運用。
今年，我國10年期國債收益率已有所下降，從年初的4%左右降至目前的3.6%，同時7天逆回購利率也有所下降。
今年人民銀行已經4次下調了存款準備金率，有人擔心我們是否在放鬆銀根。我的回答是：中國的貨幣政策保持穩健中性。
如果你看廣義貨幣Ｍ2，其目前增速在百分之八點幾的水平，廣義貨幣增速與名義GDP增速基本相當。社會融資規模增速約為10%，也處於合理水平。
綜合上述因素，可以得出中國貨幣政策維持穩健中性的結論。
關於貿易摩擦。
我認為貿易摩擦給經濟帶來的下行風險巨大。
過去幾天IMF發布了相關模型，預測了貿易摩擦對主要經濟體和全球的負面影響。
我同意IMF的結論，人民銀行的模型也得出了相似的結論。我認為貿易摩擦將造成很多問題，導致負面預期和不確定性，使市場產生緊張情緒，這是市場不喜歡的。
關於貿易摩擦對中國的影響。
中國的出口產品中，外資企業的出口占比較大，約佔45%。民營企業出口占比也很高，幾乎達到45%。國企出口的佔比僅為10%。
上述結構也可以推斷出，貿易摩擦和徵收關稅對中國經濟的結構性影響。
中美之間的貿易差額還需關注其他因素。
一是美國對華服務貿易的盈餘。
過去幾十年，美國對華服務貿易出口增速很快，年均增速達20%，目前美國對華服務貿易盈餘高達400億美元左右。
中國對美國還存在教育逆差，很多中國學生赴美留學並向美國支付高額學費和生活費，這筆流入美國的資金是非常巨大的。
第二個沒有被包括在中美貿易統計中的因素是，美國企業在華的銷售額。這些美資企業在中國生產、銷售的數額也相當大。
據統計，美資企業2015年在華銷售額約為2200億美元，包括了貨物和服務。想像一下通用電氣公司（GE）、通用汽車公司（GM）和蘋果公司（Apple），就會明白為什麼這部分數據如此巨大。
三是人們一直在討論中國應加強知識產權保護。
去年中國向全球支付的知識產權費用大概為290億美元，其中很大一個比例付給了美國。
下一步，為解決中國經濟中存在的結構性問題，我們將加快國內改革和對外開放，加強知識產權保護，並考慮以「競爭中性」原則對待國有企業。
我們將大力促進服務部門的對外開放，包括金融業對外開放。謝謝！
提問1：您談到應對貿易摩擦風險中，未來有一定的政策調整空間。您認為在什麼情況下，降息的條件才算成熟？我們目前看到的是存款準備金率的下調。中國怎麼才能避免資金流入房地產等我們不希望流入的領域？
易綱：我們在貨幣政策工具方面還有相當的空間，包括利率、準備金率以及貨幣條件等。考慮到美聯儲正在加息，中國的利率水平是合適的。我們的上述工具足以應對不確定性。
提問2：您稱中國希望能就貿易摩擦達成協議或找到解決方案。您對此有多大的信心？
易綱：我們非常真誠地希望能找到建設性的解決方案。建設性的解決方案要勝過貿易戰，貿易戰將導致雙輸。前面我已經談到了貿易戰對主要貿易夥伴、全世界供應鏈的負面影響。
在過去幾天裡，我與十幾個國家的代表討論了這些問題。他們都認為貿易戰將產生不利影響，所以我們必須承認貿易摩擦的巨大負面效應。各方應該共同合作，一起找到建設性的解決方案。
提問3：我來自星展銀行。我的問題是提給易綱行長的，是對前面問題的進一步提問。過去幾年，中國切實推進去槓桿，這點在社會融資規模增速放緩上體現尤為明顯。然而，隨著存款準備金率下調，金融體系中又產生了新的流動性。您怎樣確保新增流動性是用於生產目的，而不是去槓桿進程的倒退？
易綱：對於去槓桿的問題，如果你看一下中國數據，你會發現去年和今年中國整體槓桿率已經平穩，不再快速上升。這是我們取得的一項成績。
近期，我們下調存款準備金率或推出其它工具，基本目的是向金融體系提供足夠的流動性。M2和社會融資規模等其它指標適度增長。
因此，簡單回答你的問題，我們向金融體系注入的流動性是適當的，槓桿水平將繼續保持穩定，請注意我這裡指的是穩定的槓桿率。
提問4：（提問者為G30成員，前墨西哥總統Ernesto Zedillo）易綱行長，您提到，您傾向於通過談判解決貿易問題。但我認為中國還應藉鑑加拿大和墨西哥的做法，就是不怕談不攏。
在美墨加談判的11個月裡，墨西哥和加拿大明確表示，如果三方最終達成的協議只是美國想要的，那麼他們寧願不要NAFTA。最終，墨西哥和加拿大在每個重要問題上基本都取得了成功。我認為無法達成協議的確不如談成協議好，但也不是災難。
考慮到中美經濟關係，在中美貿易談判方面，中國談判的籌碼是美國私營部門的切實利益。因此，我希望中國在談判中可以更大膽一些。
易綱：對於談判策略，我認為我們將遵循我們的原則。我們認為以規則為基礎的多邊體係是成功的。全球化、比較優勢、自由貿易都是有效的。我們將繼續遵循這一原則。
我們同時也在為最壞的情況做好準備。然而，即便我們做好了這一準備，我們仍真誠地希望找到一種建設性的解決方案。這不僅是為我們考慮，而且是為我們的鄰國、供應鍊及全球利益考慮。
提問5：我是花旗集團的David Lubin。我的問題也是提給易綱行長的，關於中國的經常賬戶盈餘。您認為中國的經常帳戶有多大可能是出現結構性赤字？對此，您怎麼看待，您會對這種變化因有助於促進人民幣國際化而持歡迎態度，還是會擔憂其會形成對外部融資的依賴，進而影響中國的政策獨立性？
易綱：我認為經常帳戶基本平衡是好事。我們並不刻意尋求經常帳戶盈餘。
我認為，當前階段中國的跨境資本流動處於正常狀態。人民幣國際化進程最近有所進展是因為MSCI指數、富時羅素指數等納入中國債券和股票後，人們開始配置人民幣資產。
關於人民幣國際化，我認為這應當是一個市場驅動的進程。我們不會出台特殊的政策來推動人民幣國際化。我更希望看到的是市場主體在一個公平競爭的環境下，自由選擇他們最想持有的貨幣。
來源：中國人民銀行官網
