歐元區情況未明朗前可暫避風頭

從年初就略顯徵兆的希臘債務危機，終於在四月時全面爆發。雖然在歐元區內，希臘所占ＧＤＰ比重不到五％，但為了避免事態擴大，歐洲央行以及ＩＭＦ（國際貨幣基金）還是立刻向希臘注資了近五百億歐元；五月初時，歐洲各國更宣布要集資七千五百億歐元，成立穩定歐元體系的安定基金。

只可惜，市場反應相當冷清，五月二十日，歐元對美元匯率甚至一度來到一．二四比一。

歐元存款該不該認賠出場？

許多投資人都想知道，究竟歐元會跌到什麼時候？而已經大幅貶值的歐元存款，到底該不該認賠出場？

國內的匯市專家普遍認為，短期內要看到歐元反彈，可能性並不大。「在技術上，一．二二到一．二三美元兌一歐元的價位已經是短線操作的滿足點，」元大銀行金融交易部經理曾建銘進一步分析，當前的歐元走勢，已經脫離基本面，反而很容易被市場的心理因素主導。

他舉例，目前市場對所有的救市方案，普遍採取負面的解讀。「包括德國禁止裸放空（無券放空）國債交易，還有七千五百億歐元的安定基金，都是在增加歐元市場的流動性，避免危機進一步擴大；但是歐洲的股市還是一路下挫，甚至連道瓊股市都跌破萬點，顯示市場對歐洲的信心還是不足。」

曾建銘估計，如果歐元匯率跌破一．二美元的關卡，且仍然沒有特別的正面消息，接下來面臨的，就是二○○五年第四季時一．一六美元的歷史低點。

而除了歐元區的危機，另一個值得注意的，是鄰近台灣的韓國。富邦金控總經研究部資深協理羅瑋提醒，南韓軍艦沉船的調查報告一出爐，證實是被北韓的魚雷擊沉之後，朝鮮半島緊張情勢急速升高，不但北韓宣布兩國進入戰爭狀態，韓國總統李明博也要求國際制裁北韓。

他表示，「韓國的事情一爆發，日圓就開始升值，最高已經到八十九日圓對一美元了。」而在羅瑋看來，只要日圓升破九十二元的關卡，就值得密切注意接下來的發展。

朝鮮半島危機，對歐元走勢有什麼影響？羅瑋認為，正因為全球的政經情勢充滿不確定性，各國投資人的心態趨於保守，紛紛把投資海外的資產匯回國內，造成這一波的贖回潮（re-balancing）。「日圓升值就是因為日本基金經理人第一時間就把在韓國的投資贖回；歐元的狀況也是一樣」。

此外，他也觀察到過去一年來，率先升息的新興亞洲國家貨幣如澳幣，近期也面臨大幅貶值，顯示這波匯率的重新調整，幾乎沒有人能夠從中倖免。

展望未來，能夠提振歐元區景氣的好消息恐怕不多。「最直接的利多，就是希臘和其他歐『豬』四國的情況可以轉好。」東岳證券分析師李其展認為，想要看到歐元回穩，恐怕得拖上一段時間。

他分析，必須要等到四個月之後，也就是歐洲央行與美國之間的換匯協議到期，才能進一步判斷歐元的長期走勢；羅瑋甚至認為，至少要再過半年時間，歐元的價位才有可能回到一．三美元以上。

一、六個月內先求保本

在這種情勢之下，投資人又該如何重新布局自己的外幣資產呢？

曾建銘認為，在歐元區的經濟情況還未明朗前，投資人還是先暫避風頭；「先求保本，賺錢在其次」。

雖然在上個周末的歐盟財長會議做出加強會員國財政監理的政策決議，使歐元匯率一度小幅升值，但投資人切莫誤以為歐元危機已經解除。

曾建銘建議，在六個月以內，歐元匯率的波動幅度還是相當大，為了保全資產，風險承受度低的投資人可以在匯率小幅拉回時，將部分歐元轉換成美元或新台幣，避開持續貶值的風險，如匯率每回升一％，就轉換一○％的歐元部位。「美元現在是最強勢的貨幣，貶值機率低；而新台幣長期來看也有升息空間」，曾建銘說。

二、可布局新興市場貨幣

對於手頭較寬鬆，而且風險承受度較大的人而言，雖然也不建議繼續持有歐元，但這時反而可以考慮把焦點轉到已經啟動升息的新興亞洲國家貨幣，以利差來對抗匯差。

羅瑋觀察，受到希臘主權債務危機的影響，美元以及歐元的升息腳步一定會放慢；另一方面，新興亞洲國家的貨幣受到贖回潮的影響而出現貶值，反而是進場的好時機。

他舉例，如澳幣與南非幣的一年期定存利率就還有三％的水準，而泰銖與馬幣也被看好會繼續的升息，即使近期內匯率翻升不易，但是，就一至兩年的時間來看，利差上的獲利也相當可觀。

三、歐元浮現長線買點

長期來看，若是手頭上有閒錢，而且可以承受超過二○％以上「可能損失空間」的人來說，現在反而是進場買歐元的大好時機。

李其展認為，如果以一歐元兌一．一六美元的前段匯率低點來看，歐元其實還有下跌空間，就兩年以上的長期布局來看，其實是很好的買點。

但是他也提醒，為了規避風險， 還是得搭配匯率走勢，分批進場，例如當歐元匯率從一．二四美元下跌到一．二美元時，投入手中資產的一○％至一五％，一來攤平成本，減少損失，二來當歐元真正出現反彈時，獲利也更高。

三大指標觀察歐元走勢

1.德國公債殖利率：目前所有歐元國家中，出口動能最暢旺，經濟也最健全的德國，普遍被視為歐元「救世主」。因此，只要德國公債殖利率回穩，代表市場投資人相信德國拯救歐元的能力，歐元匯率才有可能回穩。

2.歐美股市指數：受到歐洲危機拖累，美國道瓊工業指數上周五一度跌破萬點，代表投資人心理恐慌到了極點。當資金重新注入股市，也代表投資人信心恢復，脫離危機的日子也不遠了。

3.歐元區財政改革方案：探究這次希臘風暴的主要原因，還是在於希臘本身缺乏財政紀律。因此，究竟歐洲央行如何加強對會員國的財政監管，還有希臘自己的還款計畫，將是決定歐元區能否振衰起敝的關鍵因素。