樂觀氣氛中，明年全球金融環境仍有兩大懸念，一是面臨美國聯準會縮表、升息壓力的債市；其次則是正在步入經濟轉型深水區的中國。本刊專訪兩位最具代表性的大師，深入解讀。
「債市巴菲特」丹．法斯 最大風險是通膨率意外升高
在經濟成長時，債市可說是最不被看好的資產，今年以來，市場預估，全球債券市場收益大約只有三％的水準。但是有「債市巴菲特」之稱的盧米斯賽勒斯（Loomis,Sayles & Company）副董事長丹．法斯（Daniel J. Fuss）旗下的債券基金，截至第三季仍然有七．四一％回報率。
「當湖面結冰時，我還是會穿上溜冰鞋，在岸邊比較安全的地方溜冰，而不會靠近湖中心。」法斯一句話，解釋他在債市危機四伏中的操作心法。
「對於未來，我是樂觀的。美國經濟數字看起來很好，通膨率看起來可以控制……，至少在中期是可控制的。」法斯說。「但是隨著聯準會縮表，未來情況會越來越複雜。比較讓人擔心的是，聯準會紐約分行最近預估，通膨率可能在六個月內會有比較明顯的提升。」「這是讓我擔心的地方。」
他對債市不悲觀：資金市場還很寬鬆
相較起來，近日在市場造成討論的美債殖利率曲線可能在明年趨平，甚至反轉，對他來說反而不構成威脅。一般解讀，殖利率曲線平緩，往往代表經濟缺乏成長動能，雖然債券資產通常能在經濟衰退期發揮避險效果，但對於丹．法斯偏愛的公司債來說，若景氣嚴重惡化，卻也得擔心違約率上揚的預期心理造成債券價格走跌。
對此，法斯先是陳述事實：「現在的國債殖利率曲線，長短債差距的確越來越小，已經快要平了。而投資等級的公司債殖利率則是跟著國債走。所以我們有兩條快要躺平的殖利率曲線。」他表示，自己早在今年第一季就預測到這樣的現象，「我不擔心的原因，是因為現在的資金市場還是很寬鬆，如果現在市場資金緊俏，那我會很緊張，但是我們還處在歷史上資金最寬鬆的時候！」
