聯準會對經濟信心十足　高持股策略不吃虧

不過仔細觀察，FED公布的經濟預測和聲明稿，內含五項重要訊息，是擬定投資策略的重要參考，在此分享 :

●    美國景氣發展優於原先預估 : 如附圖一，由圖左的紅框框部分顯示，這次FMOC會議將美國今年的經濟成長率由2.2%上修到2.4%。另外，由圖右邊的紅框框顯示，FED將2019年的經濟成長率由1.9%上修到2%，透露出對長期景氣仍處於擴張期的信心。

●   就業市場發展優於預期 : 這次會議將2019年失業率由4.2%下調為4.1%(如藍框框) ，展現出勞動力市場繼續加強，長期就業市場可稱穩健。

●   通膨低於預期 : 綠框框顯示，這次FED將2018年的個人消費支出指數(PCE)由2%下調為1.9%，將核心PCE的2017年預估值由1.7%降為1.5%，再把明年的核心PCE指數由2%下調為1.9%。

●   今年會再升息一次，明年也將升息三碼，但2019年升息速度將放緩: 如附圖中，FED對聯邦基金利率政策路徑的預期，維持2017、2018年不變，但將2019年的預估值由2.9%下調為2.7%(如紫色框框)；由附圖二的利率預測點陣圖顯示，今年底可望再升息一次、明年仍是升息三碼。

●    10月開始縮減資產負債表規模 : 傳言已久的「縮表」，正式啟動。本行動的涵義是減少買進，而非賣出，因此有些人擔心的固定收益龐大賣壓並不會發生，只是接手力道減弱，價格難免疲軟。

整體而言，這次的經濟預測透露出FED對經濟發展更加肯定，景氣穩健，就業市場熱絡，通膨溫度不高，因此維持今年再升息一次，明年升息三次的步調，對股市來說是吃下一顆定心丸。

FED也提及哈維、艾爾瑪颶風影響雖然會干擾近期的經濟活動，但不太可能改變國家中期實質經濟；再者，「縮減資產負債表」終於登場，市場反應平淡，與提前釋出的縮表方式相對溫和有關，長期待觀察。

值得留意的是，FED主席葉倫並提到今年通膨處於不同尋常的低水準，必須瞭解壓低通膨的因素會不會長久存在，讓通膨回升到2%，顯示出FED對通膨一再低於預估值已經有所警覺，如果不是短暫因素，將需要調整貨幣政策，那就是大變化。

合理預估，美股反應景氣仍在牛市的範圍，惟因上漲的時間長，漲幅也大，指數空間有限，台股也是相似，其實台灣加權指數早就越過12,682點(詳見 : https://goo.gl/G8iymU)，投資策略如下 :

1.   類股輪動機會增加 : 近年成長股為市場主流，低本益比、低股價淨值比低和高股息的價值股走勢相對落後，下半年已見登場表現的跡象。其中，低通膨使得行情走得更久，但原物料股除稀土外，欠缺題材，股價基期不高，在世界各國推動財政政策，基礎建設的前提下，可以追蹤。

2.  中小型股出頭天 : 台灣加權指數今年以來漲幅14.49%(截至9月21日中午為止，下同)，台灣五十漲幅15.25%，台灣中型100漲幅23.41%，明顯可以看出，中小型股是今年真正的主流，此一趨勢可望持續。

3.   高水位持股 : 多頭市場，持股水位應至少高於7成，因指數再大漲機率低，如擔心震盪，可於行情連續走揚時，以1~2成資金布局VIX(投資人恐慌指數)或反向ETF，以求避險。

小知識：何謂縮減資產負債表 ？

2008年時爆發全球金融海嘯，各國央行為提振經濟及穩定金融，將政策利率下調至歷史低水準，更進一步實施非傳統貨幣政策，如美國聯準會的資產負債表由0.85~0.9兆美元增加到4.5兆美元，增加逾四倍，ECB則規模成長近130%，如今經濟步上常軌，聯準會及各國央行將縮減資產負債表，最終規模應會大於海嘯發生前。