健保法案的挫敗，讓外界開始擔心川普內閣改革能力。然而市場的失望，反映出期待上的偏差，因為比起需求刺激，川普更重視的是供給側的改革。
然而，川普醫改方案折戟沉沙，共和黨內部右翼勢力堅不妥協，在白宮及兩院的多數席位，並未為川普改革大計開綠燈，市場開始擔心川普內閣的執政能力和推進改革能力，招財童子光環開始褪色。
市場對川普的期待，在筆者看來有偏差。其實，川普經濟政策的核心思路不是需求刺激，而是供給側突破。毫無疑問，他希望通過基礎設施建設，帶動經濟與就業，這也是川普交易所聚焦的，是股市不斷上漲的底氣。不過筆者看來，川普試圖努力達成的是稅率改革和放鬆金融監管。這些是結構性改革，旨在重燃美國的企業家精神。
雷曼危機至今已有九年，消費早已復甦了，但企業投資卻仍裹足不前，公司情願回購股票也不投資。根本原因不是最終需求不足，而是企業對未來信心不足。降稅和監管，為的是改善營商環境、減輕企業負擔，惟有如此才能製造就業機會，才能「讓美國再次偉大」。
大約每四十年，美國就出現一位「重建總統」，聚焦於供應端經濟，推倒既有經濟架構，構建新的營商環境，上一位這種人物，就是八○年代初的雷根。筆者認為川普在直覺和行事邏輯上，具有不少「重建總統」的特性。
但川普能不能真的在供給側改革殺出血路，惟有時間可以給出答案。川普本人是商人，對經濟學也理解不深，對所謂供給側改革，他的直覺與天性多過切實需要，一旦遇阻隨時可能轉方向。同時川普在體制內經驗不足，對國會乃至本黨議員欠缺掌控能力。他的改革方案（如果有方案的話）可能被現有機制所阻礙、縮水，甚至絞殺。
需求端刺激還是供給側改革，世界上許多政府都面臨著同樣的抉擇。如何衝破利益的藩籬，為經濟謀一條生路，是後QE（量化寬鬆）時代無法迴避的問題。
（本專欄隔周刊出）
