哪怕中國政府再努力，中國經濟已進入後工業化時代，固定資產投資增速放緩，與其人為干預達成「穩增長」目標，還不如「穩就業」，讓市場有出清的機會。
中國的固定資產投資增速，自○七年起就偏離過去三十年的增長趨勢，哪怕政府再努力刺激經濟，投資增速依然在放緩。這有週期性原因，有「去產能」的需要，最根本的還是中國工業化發展到這個程度，基礎設施經過十年井噴式建設，投資已難維持在之前的超高增長水準了。但政府為了保增長，年復一年地通過貨幣擴張和財政擴張，人為地推高投資，稱之為「穩增長」。
為什麼要「穩增長」？高官們的一般邏輯是，維護社會穩定十分重要，須保持一定就業增長，所以經濟必須維持一定增速。保增長目標始於朱鎔基內閣，當時提出的「保八」，並未在增長和就業關係上仔細論證，設定過程較隨機。之後年復一年，增速成為政府的政績，近幾年經濟政策更被人為設定的目標所挾持。
必須看到，中國人口結構出現重大改變，消化農村剩餘勞動力的壓力已大減，農民工的就業出路已呈多樣化趨勢。同時投資對就業市場的拉動作用不高，乘數效應愈來愈低。必須看到，投資是好事情，但過度投資、不當投資，對經濟的長期穩定和可持續增長，可能構成負面衝擊。必須看到，中國經濟的整體負債水準，在新興國家中已處於高位，近年通過居民部門增槓桿，來幫助地方債務和房地產商去槓桿，在某種程度上是將經濟最強的一環綁在最弱的一環上，增加了火燒連營的風險。
筆者認為，中國政府不應該有增長目標，政策更不能被增長目標所綁架。穩增長，不如穩就業。只要就業市場不出大的動亂，人為干預應該減少，讓市場有出清的機會，讓經濟有自我調整、自我修復的機會，通過釋放小風險來降低大風險的機會。
（本專欄隔周刊出）
